二、 防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題

（一）準(zhǔn)確判斷我國(guó)當(dāng)前面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)。習(xí)近平總書記反復(fù)強(qiáng)調(diào)，“金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)隱患是保障金融安全的前提”?？傮w看，我國(guó)金融形勢(shì)是好的，但當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期我國(guó)金融領(lǐng)域尚處在風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)期，在國(guó)內(nèi)外多重因素壓力下，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)多面廣，呈現(xiàn)隱蔽性、復(fù)雜性、突發(fā)性、傳染性、危害性特點(diǎn)，結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題突出，違法違規(guī)亂象叢生，潛在風(fēng)險(xiǎn)和隱患正在積累，脆弱性明顯上升，既要防止“黑天鵝”事件發(fā)生，也要防止“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

一是宏觀層面的金融高杠桿率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實(shí)體部門體現(xiàn)為過(guò)度負(fù)債，在金融領(lǐng)域體現(xiàn)為信用過(guò)快擴(kuò)張。2016年末，我國(guó)宏觀杠桿率為247%，其中企業(yè)部門杠桿率達(dá)到165%，高于國(guó)際警戒線，部分國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出，“僵尸企業(yè)”市場(chǎng)出清遲緩。一些地方政府也以各類“名股實(shí)債”和購(gòu)買服務(wù)等方式加杠桿。2015年年中的股市異常波動(dòng)，以及一些城市出現(xiàn)房地產(chǎn)價(jià)格泡沫化，就與場(chǎng)外配資、債券結(jié)構(gòu)化嵌套和房地產(chǎn)信貸過(guò)快發(fā)展等加杠桿行為直接相關(guān)。一些高風(fēng)險(xiǎn)操作打著“金融創(chuàng)新”的幌子，推動(dòng)泡沫在多個(gè)市場(chǎng)積聚。國(guó)際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，主要經(jīng)濟(jì)體政策外溢效應(yīng)等也使我國(guó)面臨跨境資本流動(dòng)和匯率波動(dòng)等外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

二是微觀層面的金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，不良貸款有所上升，侵蝕銀行業(yè)資本金和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。債券市場(chǎng)信用違約事件明顯增加，債券發(fā)行量有所下降。信用風(fēng)險(xiǎn)在相當(dāng)大程度上影響社會(huì)甚至海外對(duì)我國(guó)金融體系健康性的信心。

三是跨市場(chǎng)跨業(yè)態(tài)跨區(qū)域的影子銀行和違法犯罪風(fēng)險(xiǎn)。一些金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)利用監(jiān)管空白或缺陷“打擦邊球”，套利行為嚴(yán)重。理財(cái)業(yè)務(wù)多層嵌套，資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，存在隱性剛性兌付，責(zé)權(quán)利扭曲。各類金融控股公司快速發(fā)展，部分實(shí)業(yè)企業(yè)熱衷投資金融業(yè)，通過(guò)內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易等賺快錢。部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實(shí)，線上線下非法集資多發(fā)，交易場(chǎng)所亂批濫設(shè)，極易誘發(fā)跨區(qū)域群體性事件。少數(shù)金融“大鱷”與握有審批權(quán)監(jiān)管權(quán)的“內(nèi)鬼”合謀，火中取栗，實(shí)施利益輸送，個(gè)別監(jiān)管干部被監(jiān)管對(duì)象俘獲，金融投資者消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)尚不到位。

（二）科學(xué)分析金融風(fēng)險(xiǎn)的成因。習(xí)近平總書記深刻指出：“透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)金融周期性因素、結(jié)構(gòu)性因素和體制性因素疊加共振的必然后果”。具體而言，當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患是實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡和逆周期調(diào)控能力、金融企業(yè)治理和金融業(yè)對(duì)外開放程度不足，以及監(jiān)管體制機(jī)制缺陷的鏡像反映。

一是宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的體制問(wèn)題引致風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性。在宏觀調(diào)控上，對(duì)貨幣“總閘門”的有效管控受到干擾。在風(fēng)險(xiǎn)醞釀期，行業(yè)和地方追求增長(zhǎng)的積極性很高，客觀上希望放松“銀根”，金融活動(dòng)總體偏活躍，貨幣和社會(huì)融資總量增長(zhǎng)偏快容易使市場(chǎng)主體產(chǎn)生錯(cuò)誤預(yù)期，滋生資產(chǎn)泡沫。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)積累達(dá)到一定程度，金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)承受力接近臨界點(diǎn)，各方又呼吁增加貨幣供應(yīng)以救助。宏觀調(diào)控很難有糾偏的時(shí)間窗口。在監(jiān)管體制機(jī)制上，在新業(yè)態(tài)新機(jī)構(gòu)新產(chǎn)品快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨區(qū)域、跨境傳遞更為頻繁的形勢(shì)下，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制不完善的問(wèn)題更加突出。監(jiān)管定位不準(zhǔn)，偏重行業(yè)發(fā)展，忽視風(fēng)險(xiǎn)防控。“鐵路警察，各管一段”的監(jiān)管方式，導(dǎo)致同類金融業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則不一致，助長(zhǎng)監(jiān)管套利行為。系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)缺少統(tǒng)籌監(jiān)管，金融控股公司存在監(jiān)管真空。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)設(shè)施尚未集中統(tǒng)一，加大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)研判難度。中央和地方金融監(jiān)管職能不清晰，一些金融活動(dòng)游離在金融監(jiān)管之外。

二是治理和開放的機(jī)制缺陷引致風(fēng)險(xiǎn)的易發(fā)多發(fā)性。在公司治理上，國(guó)有金融資本管理體制仍未完全理順，資本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的覆蓋作用未充分體現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)公司治理仍不健全，股東越位、缺位或者內(nèi)部人控制現(xiàn)象較普遍，發(fā)展戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)文化和激勵(lì)機(jī)制扭曲。在開放程度上，部分行業(yè)保護(hù)主義仍較流行，金融監(jiān)管規(guī)制較國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)落后，金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力不足，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力弱，金融市場(chǎng)不能有效平抑羊群效應(yīng)、資產(chǎn)泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)。境內(nèi)外市場(chǎng)不對(duì)接，內(nèi)外價(jià)差也造成套戥機(jī)會(huì)，一些機(jī)構(gòu)傾向跨境投機(jī)而非扎實(shí)經(jīng)營(yíng)。