作者:國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員 張立群

要正確把握宏觀政策取向,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,實(shí)施就業(yè)優(yōu)先政策,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。結(jié)合形成強(qiáng)大國內(nèi)市場,持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用、投資的關(guān)鍵作用,穩(wěn)定國內(nèi)有效需求,為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。

我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有變?nèi)杂邢滦袎毫?/strong>

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變、變中有憂,經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。從2018年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來自需求增速放緩。

首先是消費(fèi)能力不足。2018年3月份之后,月度消費(fèi)增長率持續(xù)下降。消費(fèi)增速放緩除去汽車消費(fèi)受政策影響發(fā)生波動(dòng)等短期因素外,需要特別注意的是居民消費(fèi)能力的下降。2010年以來,隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩,居民收入增速也受到一定影響。與此同時(shí),與買房、年輕人消費(fèi)貸款等比較活躍的消費(fèi)行為聯(lián)系,居民部門杠桿率提高很快。根據(jù)中國社科院的研究,我國居民部門杠桿率從2009年的24%上升到2017年的49%;家庭和個(gè)人負(fù)債水平明顯提高。此外,2018年受股市、房市價(jià)格波動(dòng)影響,居民家庭的財(cái)富效應(yīng)減弱。在這些因素的共同作用下,居民消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿下降。2018年12月份到今年1—2月份,消費(fèi)增速雖略顯企穩(wěn),但基礎(chǔ)仍不牢固。

其次,在消費(fèi)增速下降的同時(shí),2018年投資增速也有明顯下降。2018年,投資增速為5.9%,較2017年降低1.3個(gè)百分點(diǎn)。在房地產(chǎn)、制造業(yè)等市場主導(dǎo)的投資保持回暖態(tài)勢時(shí),投資增速下降,主要由基礎(chǔ)設(shè)施投資增速下滑引起。2018年2—12月份,不含電力投資的基礎(chǔ)設(shè)施投資增速,同比由16.1%降低到3.8%。需要注意的是,2018年房地產(chǎn)銷售下滑明顯,房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)建設(shè)活動(dòng)趨冷,房地產(chǎn)投資存在較為明顯的下行壓力。從各類投資之間關(guān)系看,房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資決定著制造業(yè)投資的走勢。如果房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)低迷,預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增速不會(huì)出現(xiàn)明顯上升。綜上,投資增長盡管有企穩(wěn)跡象,但基礎(chǔ)并不十分穩(wěn)固。

在消費(fèi)、投資等內(nèi)需增速下降的同時(shí),2018年出口增速也出現(xiàn)明顯下降。如果內(nèi)需增速下降疊加出口增速下降,則總需求下行壓力不容低估。一旦需求持續(xù)走弱,就會(huì)使企業(yè)的銷售困難、資金周轉(zhuǎn)困難、財(cái)務(wù)收支困難等會(huì)接踵而生,進(jìn)而會(huì)對(duì)就業(yè)、居民收入、銀企債務(wù)關(guān)系、金融系統(tǒng)穩(wěn)定等多個(gè)方面產(chǎn)生不利影響。

針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力,2018年7月末和10月末,中央政治局連續(xù)兩次召開會(huì)議,進(jìn)行針對(duì)性安排部署,提出了“六穩(wěn)”的目標(biāo);2018年12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)行了更為全面的安排部署。隨著穩(wěn)增長相關(guān)政策落實(shí),今年以來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開始顯現(xiàn)積極跡象。包括消費(fèi)增長趨穩(wěn),基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回升,投資增速回升等。流動(dòng)性緊張問題明顯緩解,利率水平下降,政府債發(fā)行進(jìn)度加快。市場信心也有明顯改善。隨著相關(guān)政策的進(jìn)一步落實(shí),預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的積極態(tài)勢。

經(jīng)濟(jì)增速“換擋”原因主要來自需求側(cè)

當(dāng)前,國內(nèi)學(xué)界對(duì)于導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降的原因,觀點(diǎn)不一,主要有三類。其一是從供給側(cè)入手分析,指出中國人口老齡化、勞動(dòng)年齡人口減少、人口紅利消失,核心技術(shù)創(chuàng)新能力不足等可能使?jié)撛谠鲩L率水平下降,并據(jù)此認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)增速下降的主要原因。其二是從國際比較入手,通過對(duì)發(fā)達(dá)國家發(fā)展歷程一般性特征的歸納,指出當(dāng)人均收入(換算為統(tǒng)一的貨幣單位)水平達(dá)到某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí),經(jīng)濟(jì)增速就會(huì)明顯下降。并據(jù)此分析中國經(jīng)濟(jì)增長的供給和需求兩個(gè)方面條件的變化,進(jìn)而指出經(jīng)濟(jì)增速下降的原因。其三是從出口、投資等需求增速的客觀變化入手,分析經(jīng)濟(jì)增速下降的原因。

其中第一、第二種分析,對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下降原因的解釋力在某些方面尚有不足。例如,中國當(dāng)前不是勞動(dòng)力資源不足,而是就業(yè)壓力較大;核心技術(shù)創(chuàng)新能力也尚未直接影響到年度經(jīng)濟(jì)增長水平,相反,近年來研發(fā)投入明顯增加,技術(shù)進(jìn)步速率有所加快。再如,中國現(xiàn)代化道路無論從體制機(jī)制選擇,還是從發(fā)展路徑探索,無論人口規(guī)模,還是所處時(shí)代技術(shù)供給狀況,都與發(fā)達(dá)國家曾經(jīng)的時(shí)代特征、發(fā)展條件有很大差別,國際比較還需要在一般性與特殊性之間的關(guān)系上再下一番功夫。此外,在中國城鎮(zhèn)化尚未完成前,提出城鎮(zhèn)住房市場已經(jīng)達(dá)到供求均衡點(diǎn)的結(jié)論,與大城市住房難、住房貴的現(xiàn)實(shí)也存在明顯沖突;與一些大城市房地產(chǎn)市場巨大的漲價(jià)壓力也明顯不符。第三種分析比較符合客觀事實(shí)。中國經(jīng)濟(jì)增速長時(shí)間深度下調(diào),主要是由于出口、投資等需求增速持續(xù)大幅下滑。受國際金融危機(jī)影響,2010—2016年我國出口同比增速,按美元計(jì)算,由31.3%降低到—7.7%,降幅超過39個(gè)百分點(diǎn);受國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾和問題影響,2010—2018年投資增速由23.8%降低到5.9%,降幅近18個(gè)百分點(diǎn)。2018年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資為64.6萬億元,出口為16.4萬億元,消費(fèi)零售總額為38.1萬億元,投資、出口占三大需求總量的68%。這說明從企業(yè)訂單角度看,出口和投資的影響舉足輕重。當(dāng)出口與投資增速持續(xù)大幅下降時(shí),企業(yè)訂單會(huì)嚴(yán)重減少,銷售困難會(huì)顯著加大。由此帶來的資金周轉(zhuǎn)困難、財(cái)務(wù)收支困難,是引起企業(yè)各種問題的根本原因。由于銷售困難導(dǎo)致的開工率下降、產(chǎn)能利用率下降、增加值減少,也是GDP增速下降的主要原因。

協(xié)調(diào)好高質(zhì)量發(fā)展與保持合理增速的關(guān)系

中國經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,很重要的是市場供求關(guān)系的變化。即在供給規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大的情況下,短缺和供不應(yīng)求現(xiàn)象總體消失。與此聯(lián)系的是需求增長速度趨穩(wěn)。在基本消費(fèi)需求總體得到滿足后,消費(fèi)、投資增速開始趨穩(wěn);從外部環(huán)境變化看,出口增速總體也趨向平穩(wěn)。這些共同決定了市場從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供求大體平衡。市場形態(tài)變化,是轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的重要條件之一,但這不意味需求的重要性下降。支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的條件之一,是大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品銷售順暢,資金周轉(zhuǎn)順暢。離開這些條件,企業(yè)在投融資和技術(shù)改造等諸多方面就會(huì)遇到嚴(yán)重困難。如前面分析,受國際金融危機(jī)和國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾影響,出口與投資需求增速大幅下降,由此導(dǎo)致的需求不足矛盾,以及持續(xù)的經(jīng)濟(jì)下行壓力,與形成推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的市場環(huán)境,是截然不同的兩類變化。由前述因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增速下降,與轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)增速適度下調(diào),也是截然不同的問題。中國的潛在經(jīng)濟(jì)增長能力并未發(fā)生明顯改變,經(jīng)濟(jì)增速下降,主要由于需求方面的變化。當(dāng)提振內(nèi)需、穩(wěn)定外需的條件不斷改善時(shí),必須及時(shí)把握,通過宏觀政策有效提升總需求水平,增加企業(yè)訂單,普遍改善產(chǎn)品銷售環(huán)境。促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到潛在水平附近,為轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好宏觀環(huán)境,對(duì)充分就業(yè)提供基礎(chǔ)性支持。

積極擴(kuò)大內(nèi)需盡快化解經(jīng)濟(jì)下行壓力

當(dāng)前國際金融危機(jī)影響淡出,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢明朗;我國城鎮(zhèn)化正在克服困難,出現(xiàn)一系列積極變化。在此背景下,出口增速自2017年始明顯提高;房地產(chǎn)、制造業(yè)投資等市場主導(dǎo)的投資增速2016年以來顯著回升。支持總需求增速提高的有利因素明顯增加。必須及時(shí)把握這些積極變化,與擴(kuò)大對(duì)外開放和推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化緊密結(jié)合,努力穩(wěn)定出口,增加有效投資,適度提高總需求增速。

要按照今年全國兩會(huì)精神,堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),堅(jiān)持新發(fā)展理念,堅(jiān)持推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展,堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,堅(jiān)持深化市場化改革、擴(kuò)大高水平開放,加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,繼續(xù)打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn),著力激發(fā)微觀主體活力,創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控,統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)工作,保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。面對(duì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻的發(fā)展環(huán)境,要做好打硬仗的充分準(zhǔn)備,采取綜合措施,充分釋放中國經(jīng)濟(jì)足夠的韌性、巨大的潛力和不斷迸發(fā)的創(chuàng)新活力,較好實(shí)現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

要正確把握宏觀政策取向,繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,實(shí)施就業(yè)優(yōu)先政策,加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合,確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。結(jié)合形成強(qiáng)大國內(nèi)市場,持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用、投資的關(guān)鍵作用,穩(wěn)定國內(nèi)有效需求,為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供有力支撐。

從邏輯上看,擴(kuò)大內(nèi)需核心是擴(kuò)大消費(fèi)需求。為此必須增加居民收入,提高消費(fèi)能力;必須增加就業(yè),提高中低收入群體收入。而增加就業(yè)重點(diǎn)需要搞好中小企業(yè),搞好制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)(當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)已趨近市場飽和點(diǎn))。為此,增加中小企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)訂單最為重要。在居民因收入約束而消費(fèi)能力不足時(shí),積極增加有效投資,提高投資增速,是增加中小企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)訂單最有效的措施。增加有效投資,穩(wěn)定投資增速,最重要的是穩(wěn)定房地產(chǎn)投資、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資(分析表明,制造業(yè)投資與房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資高度正相關(guān);房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍程度,決定著投資的增長水平)。因此,擴(kuò)大內(nèi)需近期應(yīng)該在以下方面著力。

第一,穩(wěn)定房地產(chǎn)投資,當(dāng)前最重要的是發(fā)揮好政府與市場的不同作用,積極增加城市住房供給。要強(qiáng)化各級(jí)地方政府的主體責(zé)任,因城施策,盡快取消限價(jià)等直接干預(yù)市場主體行為的調(diào)控措施,積極發(fā)揮市場價(jià)格調(diào)節(jié)供求的作用。政府要在維護(hù)房地產(chǎn)市場秩序、“房住不炒”、遏制投資投機(jī)性購房、增加土地供給、穩(wěn)定相關(guān)金融環(huán)境等方面著力,在合理增加保障性住房方面著力。通過市場與政府合理發(fā)揮作用,推動(dòng)房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)健康增長。

第二,增加基礎(chǔ)設(shè)施投資,必須緊密結(jié)合新型城鎮(zhèn)化、鄉(xiāng)村振興和城鄉(xiāng)一體化建設(shè)。當(dāng)前面向現(xiàn)代化遠(yuǎn)期目標(biāo)的基礎(chǔ)設(shè)施體系建設(shè)活動(dòng)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。要抓好長遠(yuǎn)綜合規(guī)劃制定工作,在國務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)的19個(gè)城市群規(guī)劃基礎(chǔ)上,根據(jù)各城市群一體化發(fā)展的遠(yuǎn)景目標(biāo),提出分階段的建設(shè)任務(wù),增加高水平項(xiàng)目儲(chǔ)備。緊扣國家發(fā)展戰(zhàn)略,加快實(shí)施一批重點(diǎn)項(xiàng)目。加快川藏鐵路規(guī)劃建設(shè),加大城際交通、物流、市政、災(zāi)害防治、民用和通用航空等基礎(chǔ)設(shè)施投資力度,加強(qiáng)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。創(chuàng)新項(xiàng)目融資方式,適當(dāng)降低基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目資本金比例,用好開發(fā)性金融工具,吸引更多民間資本參與重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。要加快完善地方政府專項(xiàng)債等建設(shè)債券發(fā)行工作,發(fā)展好資本市場壽險(xiǎn)、社保等長期金融產(chǎn)品,支持長期建設(shè)債的發(fā)行工作,用好、用足中國經(jīng)濟(jì)長期高成長紅利。在這些工作基礎(chǔ)上,促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資增速顯著提高。