部分上市企業(yè)漠視中小股東權(quán)利 公司治理存在“一言堂”“走形式”問題

不少股東大會淪為“少數(shù)人游戲”

作為上市公司的權(quán)力機關(guān),股東大會是公司治理的重要環(huán)節(jié),也是公眾投資者集中行使股東權(quán)利的重要時機。但《經(jīng)濟參考報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn),上市公司股東大會存在“一言堂”“走形式”等一系列問題,成為“少數(shù)人游戲”。如何通過監(jiān)管、自律和全民監(jiān)督敦促上市公司開好股東大會?“小散”們的權(quán)利又該如何保障?這些無疑都是資本市場值得深入研究的課題。

從“一言堂”到形式主義

法律法規(guī)對上市公司股東大會運作機制已有明確規(guī)定,但《經(jīng)濟參考報》記者發(fā)現(xiàn),在實踐中仍存在不少問題。

《公司法》規(guī)定,股份有限公司股東大會由全體股東組成。股東大會是公司的權(quán)力機構(gòu),依照《公司法》行使職權(quán)。公司發(fā)行新股及可轉(zhuǎn)債、對外投資、擔(dān)保、修改章程、調(diào)整注冊資本,選舉董事、監(jiān)事,轉(zhuǎn)讓、受讓重大資產(chǎn),以及合并、分立、解散或變更公司形式等重大事項,都需經(jīng)過股東大會審議及表決。

《上市公司股東大會規(guī)則》明確,上市公司應(yīng)當(dāng)嚴格按照法律、行政法規(guī)、公司章程的相關(guān)規(guī)定召開股東大會,保證股東能夠依法行使權(quán)利。

然而記者發(fā)現(xiàn),上市公司在股東大會召集及召開過程中仍然問題重重。一些上市公司大股東把持股東大會,漠視、限制甚至阻止中小股東行使權(quán)利,這種“一言堂”現(xiàn)象并非個案。

去年6月,山東某上市公司舉行2016年年度股東大會。作為證監(jiān)會管理的證券金融類公益機構(gòu),中證中小投資者服務(wù)中心以小股東身份參會,并針對公司內(nèi)控缺陷等問題提出質(zhì)詢和建議。但公司管理層拒絕回答質(zhì)詢,并宣稱中心的質(zhì)詢“干擾”了會議。

還有部分上市公司召開股東大會流于形式,難以達到讓股東了解上市公司、參與上市公司發(fā)展的作用。如在審議年度報告、審計報告等議案內(nèi)容時,有的上市公司認為相關(guān)報告已經(jīng)在網(wǎng)上披露,股東應(yīng)該已經(jīng)知曉,會議現(xiàn)場不作任何介紹,在股東不了解情況或者質(zhì)詢沒有得到答復(fù)的情況下,要求股東直接投票對議案進行表決。

此外,按照《上市公司股東大會規(guī)則》規(guī)定,全體董事、監(jiān)事和董事會秘書應(yīng)當(dāng)出席股東大會,高級管理人員應(yīng)當(dāng)列席會議,每名獨立董事應(yīng)當(dāng)獨立作出述職報告。但在現(xiàn)實中,經(jīng)常出現(xiàn)董事、監(jiān)事、高管缺席年度股東大會的狀況,僅由一名獨立董事代表作述職報告的情形也時有發(fā)生。

今年1月8日、9日,深圳證券交易所和浙江證監(jiān)局接連向步森股份發(fā)出關(guān)注函。除了質(zhì)疑股東大會決議蹊蹺的投票結(jié)果,高管集體缺席也成為監(jiān)管關(guān)注的重點。

此外,還存在股東參會比例偏低,中小散戶參與意愿不強的現(xiàn)象。以2016年度股東大會為例,統(tǒng)計顯示,包括以網(wǎng)絡(luò)方式參加會議和投票的股東在內(nèi),上市公司參會股東數(shù)量平均僅為30位。其中,800余家上市公司出席年度股東大會股東人數(shù)低于10名。浙江某上市公司年度股東大會甚至出現(xiàn)除大股東外,僅有一位股東現(xiàn)場出席,一位股東參加網(wǎng)絡(luò)投票的奇葩現(xiàn)象。

中小股東行權(quán)難

中小股東緣何行權(quán)難?業(yè)界分析認為,“一家獨大”是導(dǎo)致公眾股東難以通過股東大會參與公司治理的主因。

據(jù)悉,A股市場起步初期,曾經(jīng)歷了上市公司國有股比例過高、可流通股份偏低的“一股獨大”階段。“國九條”頒布實施、股權(quán)分置改革啟動后,這一格局發(fā)生變化。近年來,隨著創(chuàng)業(yè)板體量快速增長,“一家獨大”成為不少民營上市公司特別是家族式企業(yè)的共同特征。

第一大股東或?qū)嶋H控制人的“一家獨大”,客觀上有利于經(jīng)營決策效率的提高,但也可能導(dǎo)致一手遮天、獨斷專行,甚至滋生財務(wù)造假、肆意侵吞上市公司資產(chǎn)等侵害投資者利益的行為。

業(yè)界專家分析認為,由于股東大會表決采用資本多數(shù)決原則,股東持股比例的高低決定了其對公司重大事項決策影響力的大小。我國上市公司普遍存在機構(gòu)投資者少、散戶多的特點,部分上市公司則由控股股東或?qū)嶋H控制人掌握大部分股權(quán)。“一家獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)在股東大會演變成了“一言堂”。

另一方面,基于參會成本、專業(yè)知識、投資目的等方面的考慮,中小股東本身參會意愿不強。而部分上市公司無意或故意出難題、設(shè)障礙,令公眾股東特別是中小散戶參與股東大會行使權(quán)利難上加難。

據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者了解,部分上市公司披露舉行股東大會公告的時間距離會議時間較短,一些公司則將會議場地設(shè)置在交通不便的偏遠地區(qū)。

根據(jù)媒體報道,2016年6月一汽轎車舉行股東大會時,進會場前股東們被要求簽署包含“不故意打探公司未公開信息,未經(jīng)公司許可,不與公司指定人員以外的人員進行溝通或問詢”等內(nèi)容的承諾書。參會股東以交易所未有相關(guān)規(guī)定為由拒絕簽署,最終公司作出讓步。

在業(yè)內(nèi)人士看來,上市公司股東大會中出現(xiàn)的種種不合理甚至違規(guī)現(xiàn)象,折射出當(dāng)下中小股東處于弱勢,其合法權(quán)利難以得到保障的現(xiàn)狀。

多環(huán)節(jié)存在提升空間

投服中心專家表示,從目前情況來看,股東大會的會議通知、召集、召開、表決、信息披露等環(huán)節(jié)都存在提升空間。

股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理層之間權(quán)利邊界劃分及分工協(xié)作安排,構(gòu)成了現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的基石。股東大會的召集、召開及后續(xù)信息披露等行為能否規(guī)范有效地開展,檢驗著公司的治理水平。多位業(yè)內(nèi)人士呼吁,股東大會存在諸多問題,需監(jiān)管、自律、監(jiān)督三管齊下進行糾正改善。

監(jiān)管方面,對于部分上市公司股東大會存在的程序違規(guī)及董監(jiān)高缺席等問題,交易所應(yīng)及時通過問詢函等方式予以關(guān)注,要求其說明情況并責(zé)令改正。違規(guī)情節(jié)嚴重的,可采取相應(yīng)監(jiān)管措施。

自律方面,上市公司應(yīng)自覺確保股東大會程序完備、內(nèi)容合法;會議召集主持合法,會議簽到等流程設(shè)置合理,董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)出席會議,設(shè)置監(jiān)票計票環(huán)節(jié),議案表決前應(yīng)該經(jīng)股東審議并充分聽取股東意見,積極回應(yīng)股東現(xiàn)場提出的建議質(zhì)詢;確保業(yè)績報告、審計報告所涉及事項真實、準(zhǔn)確、完整,利潤分配、關(guān)聯(lián)交易、擔(dān)保事項符合法律及公司章程規(guī)定。

在此基礎(chǔ)上,全國及各地上市公司協(xié)會等自律組織應(yīng)充分關(guān)注股東大會,一旦出現(xiàn)漠視中小股東權(quán)利等問題,可通過協(xié)會內(nèi)部通報、公開批評等方式,發(fā)揮行業(yè)自律的作用。

監(jiān)督方面,監(jiān)管層可引導(dǎo)媒體跟蹤并深入報道市場關(guān)注度較高的上市公司,特別是一些“問題公司”的股東大會,形成“全民監(jiān)督”的輿論氛圍。

上市公司公眾股東,特別是為數(shù)眾多的中小散戶,該如何在這一重要環(huán)節(jié)保障自己的權(quán)利?業(yè)內(nèi)人士指出,充分認識股東大會的重要性,顯然是第一步。

上市公司日常經(jīng)營由董事會及管理層決策及執(zhí)行,股東大會才是股東行使股東權(quán)利的主要平臺。股東大會上股東可以行使的權(quán)利包括知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)、建議權(quán)、表決權(quán)等。參加股東大會可以使股東更深入地了解行業(yè)、企業(yè)情況,股東的建議和質(zhì)詢也能促進上市公司提升公司治理水平。

投服中心專家建議,中小股東應(yīng)當(dāng)關(guān)心上市公司生產(chǎn)經(jīng)營情況,通過股東大會這一渠道參與公司治理,會前認真研究議案內(nèi)容,大會現(xiàn)場積極發(fā)言,在充分了解的前提下行使股東表決權(quán)。上市公司則應(yīng)為中小股東參加股東大會創(chuàng)造更多更好的便利條件,利用好年度股東大會這一重要平臺,展示公司經(jīng)營能力,傾聽股東聲音,重視股東權(quán)利,完善公司治理。

“特殊股東”促公司治理完善

值得注意的是,從2015年開始,一位持有100股股票的“特殊股東”開始在部分上市公司股東大會上現(xiàn)身。在關(guān)注公司章程合規(guī)性、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金分紅、業(yè)績承諾履行等事關(guān)中小股東權(quán)益事項的同時,這位“特殊股東”還公開發(fā)聲,現(xiàn)場行使股東質(zhì)詢權(quán)、建議權(quán)和投票權(quán)。

這位“特殊股東”就是成立于2014年12月的中證中小投資者服務(wù)中心。《經(jīng)濟參考報》記者在其官網(wǎng)上看到,投服中心承擔(dān)行權(quán)、調(diào)解、維權(quán)、投資者教育等四項主要職能。其中對于行權(quán)職能的描述為“公益性持有股票、基金、債券和期貨等品種,以投資者身份,行使表決、提案、建議、質(zhì)詢等權(quán)利;推動各類市場主體參與持股行權(quán)和維權(quán)”。

2016年5月啟動持股行權(quán)后,投服中心將現(xiàn)場參加股東大會列入重要工作內(nèi)容。截至今年5月10日,中心已參加94場年度股東大會,重點聚焦上市公司年度報告、重大資產(chǎn)重組、公司治理規(guī)范性、中小投資者投票機制、高送轉(zhuǎn)配套股東減持等投資者關(guān)注的主要問題和事項。

近期因債券違約而被推上風(fēng)口浪尖的ST中安,曾在去年3月29日臨時股東大會上遭遇投服中心質(zhì)詢,包括終止收購啟創(chuàng)卓越后前期支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓首付款是否存在收回風(fēng)險,董監(jiān)高及聘請的中介機構(gòu)在收購過程中是否勤勉盡責(zé),巨額財務(wù)擔(dān)保是否風(fēng)險過高,以及公司涉嫌違法違規(guī)問題如何處理等。

據(jù)投服中心相關(guān)負責(zé)人介紹,以“問題導(dǎo)向”為原則,投服中心今年建立完善了輿情庫。基于對2017年上市公司輿情線索的匯總整理,中心提煉出投資者關(guān)注度高、市場反響強烈的上市公司列入擬參會名單。此外,監(jiān)管部門重點關(guān)注且適合股權(quán)行權(quán)的公司也被納入。

在此基礎(chǔ)上,投服中心行權(quán)工作人員對擬審議議案進行詳細分析和討論,明確投票標(biāo)準(zhǔn),集體決策、層層把關(guān),對侵害中小股東的議案提出反對意見、投反對票。行權(quán)工作人員按照集體決策結(jié)果填寫授權(quán)委托書,明確對每項議案的表決情況。現(xiàn)場參加股東大會時,行權(quán)工作人員按照授權(quán)委托書進行投票,不得臨時更改表決意向。規(guī)范的行權(quán)程序和明確的行權(quán)內(nèi)容,令投服中心的專業(yè)性和嚴謹性得以充分體現(xiàn)。

投服中心相關(guān)負責(zé)人透露,截至5月10日,中心今年已參加36場股東大會,覆蓋安徽、北京、甘肅、廣東、上海、深圳等22個轄區(qū)。全年力爭參與100場上市公司股東大會,后續(xù)爭取實現(xiàn)36個轄區(qū)全覆蓋。

投服中心總經(jīng)理徐明表示,作為具備組織性、獨立性、非營利性和專業(yè)性要素的公益性組織,投服中心將繼續(xù)突出問題導(dǎo)向,通過履行法律賦予的股東權(quán)利開展行權(quán)。

在業(yè)界看來,包括股東大會在內(nèi),以投服中心為載體的“代言機制”與資本市場現(xiàn)有制度框架無縫銜接,不僅有利于提升公司治理結(jié)構(gòu)的持續(xù)完善,也有助于彌補投資者“股東身份”的特殊保護機制缺漏。(記者 潘清)