繼春節(jié)前上調(diào)MLF(中期借貸便利)利率后,2月3日,即春節(jié)過后的第一個交易日,央行再次上調(diào)了7天、14天、28天逆回購操作中標(biāo)利率各10個基點,至2.35%、2.50%、2.65%;上調(diào)隔夜SLF(常備借貸便利)利率35個基點至3.10%,上調(diào)7天、1個月SLF利率各10個基點至3.35%和3.70%。

業(yè)內(nèi)人士分析指出,貨幣市場利率的連續(xù)上調(diào)一方面意味著穩(wěn)健政策將更加趨于中性,另一方面也意味著央行推動貨幣政策向價格型調(diào)控為主轉(zhuǎn)型的步伐正在加快,逆回購、SLF、MFL等操作利率品種的利率錨地位更為凸顯,未來央行通過這些利率的調(diào)整去影響實體經(jīng)濟(jì)和資本市場。

招商銀行資產(chǎn)管理部高級分析師劉東亮分析稱,這是央行去年開始的強(qiáng)力去金融杠桿、控制金融系統(tǒng)性風(fēng)險政策的進(jìn)一步體現(xiàn),與此同時,去年四季度后經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象不斷延續(xù),數(shù)據(jù)特別是高頻數(shù)據(jù)的持續(xù)向好也為央行提高操作利率提供了時間窗口。另外,市場預(yù)期今年年初信貸投放或達(dá)到天量,央行此舉也有可能是為了抑制金融機(jī)構(gòu)的放貸沖動。

實際上,央行的貨幣政策已經(jīng)由過去的穩(wěn)健略偏寬松轉(zhuǎn)向,邊際收緊跡象明顯。中國人民銀行行長助理張曉慧日前在《中國金融》撰文稱,2016年末閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出2017年貨幣政策總基調(diào)仍是穩(wěn)健,但強(qiáng)調(diào)要保持“穩(wěn)健中性”,這是在深入分析當(dāng)前內(nèi)外部形勢和主要矛盾基礎(chǔ)上作出的重要部署,為把握好貨幣政策調(diào)控的力度和節(jié)奏、平衡好多個目標(biāo)之間的關(guān)系指明了方向。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾仍很突出,過度擴(kuò)張總需求可能會進(jìn)一步固化結(jié)構(gòu)扭曲和失衡,加之通脹預(yù)期有所抬頭,部分領(lǐng)域資產(chǎn)泡沫問題較為嚴(yán)重,開放宏觀格局下還面臨著匯率的“硬約束”和資產(chǎn)價格的“強(qiáng)對比”,在這樣的宏觀大背景下,穩(wěn)健的貨幣政策需要更加中性,更加審慎,更好地平衡穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、抑泡沫和防風(fēng)險之間的關(guān)系,從而為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣環(huán)境,拓展時間和空間。

華泰宏觀李超團(tuán)隊分析稱,央行已經(jīng)開始加速推進(jìn)政策利率曲線,基準(zhǔn)利率雖然未動,但政策利率已經(jīng)全面加息。央行利率市場化推進(jìn)速度會進(jìn)一步加快,央行已經(jīng)釋放明顯的緊縮信號,不必等基準(zhǔn)利率提高。劉東亮也表示,中國正處在新舊基準(zhǔn)利率體系過渡進(jìn)程中,舊的基準(zhǔn)利率影響力日益下降,OMO(公開市場操作)、MFL等流動性工具利率影響力日益上升,央行在過往也明確表示會尋找新的基準(zhǔn)利率?！耙虼?央行雖然不是加息,但勝似加息,可以視為非典型加息。”

張曉慧在撰文中也提及,央行正在推動貨幣政策向價格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型,增強(qiáng)價格杠桿在資源配置中的作用。最新的實證檢驗顯示,央行7天回購利率和MLF利率這兩個主要的操作利率品種對國債利率和貸款利率的傳導(dǎo)效應(yīng)總體趨于上升。

從市場反應(yīng)來看,2月3日當(dāng)日,國債期貨方面,10年期債T1703一度大跌1.3%;10年國開活躍券160213收益率上行10.55個基點報4.06%;10年國債活躍券160023收益率上行6.67個基點報3.41%。