上周五倫銅沖高回落作短期整理，主要受美元低位回升影響，但盤中突破前高后，5100已形成較為明顯的壓力位。至此，倫銅連續(xù)四周的上揚形態(tài)告一段落，年內迄今累計上漲超過8%。本周若基本面未有太大的改變，期銅有望圍繞5100-5050美元／噸此區(qū)間運行，等待市場確認方向。

各國央行政策頻出

此前，全球各國主要央行都在緊鑼密鼓的召開貨幣會議以應對第三季度市場經(jīng)濟的運行，美聯(lián)儲、日本央行、英國央行和瑞士央行等四大央行的貨幣政策決會議，特別是美聯(lián)儲宣布維持利率不變，且全線下調2016-2018加息預期，根據(jù)17位官員的預期中值顯示，預期2016年加息2次，同時預期顯示2017年和2018年加息路徑更淺，F(xiàn)OMC指出，全球經(jīng)濟及金融市場動蕩繼續(xù)對美國經(jīng)濟構成風險。美元緊隨大幅回落，提振國際原油及大宗商品強勢反抽。

本周美國將迎來2月新屋銷售、2月耐用品訂單、第四季度個人消費支出物價指數(shù)終值及第四季度實際GDP終值，在美聯(lián)儲調降預期升息次數(shù)的情況下，市場偏寬松的預期升溫，這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)顯得較為重要。美元是否升息成為各國是否貨幣政策寬松的風向標，在這樣的大環(huán)境下，有色金銀與原油的走勢都將受到較大的影響。

樓市回暖支撐銅價

剛剛落幕的全國“兩會”，給我國基建行業(yè)的方針政策給出了大方向。會議繼續(xù)強調供給側改革，將去產(chǎn)能列為任務之首。這有利于改善銅市供求矛盾，從而刺激銅價走高。

最新數(shù)據(jù)顯示，2016年2月70個大中城市住宅銷售價格變動情況顯示，一線及二線城市2月房價瘋漲，一、二、三線城市新建商品住宅價格環(huán)比漲幅均擴大。具體看，1-2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額9052億元，同比增長3%；新開工面積1.56億平，同比增長13.7%；土地購置面積2236萬平，同比下降19.4%；商品房銷售面積1.12億平，同比增長28.2%，商品房銷售額8577億元，同比增43.6%。當前全國樓市呈現(xiàn)出冰火兩重天的格局。庫存主要集中在三四線城市，價格現(xiàn)在大體上是回落的，去庫存難度不減。

不過，全球市場需求不振和長期供應過剩仍是制約銅價走高的主要因素。在接來馬上進入二季度需求狀況將發(fā)生的轉變，不難看出庫存大幅增加，這將抵消任何短期的需求增長。當前，國內進口銅精礦市場小幅上揚，干凈礦現(xiàn)貨TC價格80-85美元／噸，成交重心集中在85美元／噸，混礦價格105-115美元／噸。銅價繼續(xù)反彈推升銅礦供應充足預期，然而滬倫比值持續(xù)下修影響冶煉廠進口礦采購積極性，預計后期TC仍將維持上行趨勢。從產(chǎn)能看，國內銅冶煉產(chǎn)能擴張高峰已經(jīng)過去，精銅產(chǎn)量增速將逐漸放慢。預計今年粗煉和精煉產(chǎn)能將各增加25萬噸。而2015年粗煉和精煉產(chǎn)能分別新增68萬噸和63萬噸，年末產(chǎn)能達到618萬噸和1059萬噸。日前，銅陵有色金屬集團計劃將削減今年銅產(chǎn)量至120萬噸，去年為131萬噸。不過這并不代表銅市供應過剩局面將進一步好轉，因為這11萬噸的減產(chǎn)量其實只是去年中國數(shù)家銅生產(chǎn)商宣布聯(lián)合減產(chǎn)35萬噸中的一部分。實際上銅市供應過剩的局面依然嚴峻，今年銅價的整體走勢依舊不能過于樂觀。

滬銅或進整理區(qū)靜待突破

1、 2月份銅下游開工率基本持平，總平均開工率是43.17%。1、2月份銅棒企業(yè)雖處于春節(jié)假期以及傳統(tǒng)淡季的影響，但整體下滑程度緩和，并沒有商家之前預想的嚴重。中期倫銅面臨區(qū)間壓力位。庫存方面，截至上周五，LME全球銅庫存減少2650噸至158275噸。亞洲銅庫存中，韓國釜山減少200噸至3375噸，馬來西亞柔佛減少25噸至27925噸，其余均保持不變。LME銅注銷倉單44025噸，占比27.82%。外盤升貼水方面，3月18日LME現(xiàn)貨銅對三個月期銅升水32.5美元／噸，較3月17日升水26.5美元／噸。國內廢銅市場有些企業(yè)仍反映訂單不盡人意但需求似有改善跡象，而對價格又有走高預期。持貨商要價堅挺，進口商訂貨熱情低，未來供應恐仍偏緊。

本周滬銅操作上仍以LME期銅為主導支撐，若期銅出現(xiàn)拐頭走弱態(tài)勢，則滬銅或重新進入中期盤整行情之列。以滬銅主力合約CU1605合約來看，自年初二次探底反彈以來，整體行情呈整固上行，底部逐漸抬高，上周開始放量增倉上漲后，行情一度逼至去年三季度震蕩平臺39000點一線，技術形態(tài)來看，回落時的支撐較明顯，整體上升形態(tài)仍然保持良好。我們把進場點位設好后，若短期進入平臺震蕩，則下方均線支撐37800可看作短期回調第一位，未進一步下跌，則仍可跟隨上升節(jié)拍，適當接多為主，上方看至40000關口。反之，若破37800一線，則中線回調看至36500一線。