上周,央行又“放水”了。1月20日,中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱,為保障春節(jié)前現(xiàn)金投放的集中性需求,促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,人民銀行通過(guò)“臨時(shí)流動(dòng)性便利”操作為在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時(shí)流動(dòng)性支持,操作期限28天,資金成本與同期限公開市場(chǎng)操作利率大致相同。預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)釋放超6000億元資金。

此前,1月18日,央行在公開市場(chǎng)開展2000億元人民幣7天期和2600億元28天期逆回購(gòu)操作,當(dāng)日逆回購(gòu)到期規(guī)模為500億元,單日凈投放4100億元,創(chuàng)有歷史記錄以來(lái)最高。

一方面,通過(guò)傳統(tǒng)逆回購(gòu)實(shí)行天量單日凈投放,另一方面又首創(chuàng)了“臨時(shí)流動(dòng)性便利”,給五大行補(bǔ)血,央行節(jié)前維穩(wěn)資金面力度不小。但將此看成是貨幣政策的寬松信號(hào),或把“臨時(shí)流動(dòng)性便利”視為向五大行定向定時(shí)降準(zhǔn),恐怕有失偏頗。

央行非常之舉實(shí)應(yīng)時(shí)之需。一來(lái),年關(guān)將至,各行各業(yè)用錢多,是流動(dòng)性最緊張的時(shí)候,往年此時(shí)央行也是加大了資金投放的力度。二來(lái),年前又有外匯占款減少、企業(yè)繳稅、銀行上繳存款準(zhǔn)備金等因素疊加,如上個(gè)月我國(guó)外匯占款減少了3178億元,且是連續(xù)兩個(gè)月下降超3000億元。外匯占款大規(guī)模下降,必然導(dǎo)致國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放下降,為了彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口,通過(guò)公開市場(chǎng)操作投放貨幣,成為了補(bǔ)充流動(dòng)性的重要舉措。

值得關(guān)注的是,即使在當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性吃緊的狀況下,央行仍未采取降低存款準(zhǔn)備金率的措施,這一方面體現(xiàn)了央行對(duì)保持今年貨幣政策穩(wěn)健中性的決心,另一方面也說(shuō)明央行對(duì)貨幣調(diào)控的目標(biāo)和操作更加精準(zhǔn)。降準(zhǔn)作為“大招”,會(huì)帶來(lái)一些消極因素,比如會(huì)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)帶來(lái)不良影響;比如推高杠桿,2016年國(guó)內(nèi)信貸新增12.65萬(wàn)億元,增速并不低,剔除地方債務(wù)置換因素則更多,降準(zhǔn)將會(huì)進(jìn)一步刺激信貸增長(zhǎng),與降杠桿的調(diào)控目標(biāo)背道而馳。在其他措施尚有余地的情況下,央行恐不會(huì)輕易使用“降準(zhǔn)降息”之類的工具。

從目前的效果看,央行的應(yīng)急措施已為度過(guò)春節(jié)流動(dòng)性沖擊提供了足夠安全保障。上周債市保持相對(duì)穩(wěn)定,全周指數(shù)運(yùn)行波動(dòng)不大;股市企穩(wěn),連陰走勢(shì)亦告一段落。但對(duì)于節(jié)后的流動(dòng)性狀況,仍需保持警惕。央行上述措施一個(gè)突出的特點(diǎn)就是有價(jià)格有期限,時(shí)間一到,放出去的錢還得連本帶利收回來(lái)。對(duì)于臨時(shí)操作退出后將帶來(lái)的資金收緊局面,有關(guān)金融機(jī)構(gòu)宜未雨綢繆,免得到時(shí)再哭窮求“放水”。(本文來(lái)源:經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者:梁 睿)