當(dāng)前,世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好勢頭。有關(guān)國際組織預(yù)計,今年世界經(jīng)濟(jì)有望增長3.5%。這是近年來最好的預(yù)期。中國在G20漢堡峰會上提出,在新形勢下,應(yīng)堅持建設(shè)開放型世界經(jīng)濟(jì)大方向,為世界經(jīng)濟(jì)增長發(fā)掘新動力,建設(shè)創(chuàng)新、活力、聯(lián)動、包容的世界經(jīng)濟(jì)。如何看待當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)?《經(jīng)濟(jì)日報》即日起推出“國際經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)前瞻”專欄,從世界經(jīng)濟(jì)面臨哪些“灰犀牛”、國際能源格局變化影響幾何、全球跨境并購有何新動向、前沿創(chuàng)新如何驅(qū)動經(jīng)濟(jì)發(fā)展等角度,深度闡釋世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的新趨勢新特征。敬請關(guān)注。

今年上半年,在全球制造業(yè)與貿(mào)易的周期性復(fù)蘇以及全球金融市場相對穩(wěn)定的發(fā)展下,世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)向好勢頭。進(jìn)入二季度后,多家機(jī)構(gòu)調(diào)高了對今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。但是,世界經(jīng)濟(jì)中的深層次問題仍未解決,威脅增長的主要風(fēng)險存在已久,乃至于人們幾乎習(xí)以為常。對這些可能演化為“灰犀牛”事件的風(fēng)險,下半年依然需要保持高度警惕。

首先是保護(hù)主義不斷升溫的風(fēng)險。該風(fēng)險的產(chǎn)生,本質(zhì)上源于全球不平等加劇的問題沒有得到有效遏制。從風(fēng)險的演進(jìn)來看,一方面是一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體沒有擺脫傳統(tǒng)的依靠金融和投資擴(kuò)張應(yīng)對危機(jī)的老路,導(dǎo)致新舊動能轉(zhuǎn)換難以接續(xù),增長動力衰減,市場需求不振、金融風(fēng)險累積,從而社會矛盾集中出現(xiàn)外化;另一方面是經(jīng)濟(jì)全球化成效沒有惠及所有參與者,特別是許多發(fā)展中國家的民眾被排除在經(jīng)濟(jì)全球化帶來的收益之外,孤立主義和反對全球化的思潮盛行。此外,英美等國經(jīng)常賬戶逆差的擴(kuò)大,也在短期內(nèi)加劇了這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體保護(hù)主義情緒的上升。去年的英國脫歐和美國大選是這種情緒的集中反應(yīng)。如果不能采取有效的政策措施加以遏制,保護(hù)主義升溫給世界經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險,在下半年還有可能以不同面貌出現(xiàn)。

其次是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化步入新階段,推高利率進(jìn)而帶來流動性收縮。2014年以來,以美國為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策正常化步伐緩慢,美歐日貨幣政策還一度出現(xiàn)分化。今年上半年,這種分化減弱并逐漸趨向一致。美聯(lián)儲升息步伐出現(xiàn)提速,并正式提出縮減資產(chǎn)負(fù)債表(“縮表”)計劃,歐元區(qū)和日本的貨幣寬松步伐也出現(xiàn)一定的停滯轉(zhuǎn)向。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊預(yù)期走強(qiáng)將使全球流動性出現(xiàn)持續(xù)收緊。尤其是市場預(yù)期頗高的美聯(lián)儲“縮表”,其主要作用直接體現(xiàn)在回收流動性上,進(jìn)而帶動跨境資本向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體回流。對那些外債水平較高、經(jīng)濟(jì)增長乏力、外匯儲備不足的國家而言,回流造成的緊縮可能醞釀出新的債務(wù)危機(jī),并給本國及周邊區(qū)域經(jīng)濟(jì)帶來不利影響。

再次是全球主要經(jīng)濟(jì)體面臨債務(wù)過高問題。國際金融協(xié)會(IIF)6月份一份報告顯示,截至2017年第一季度,全球債務(wù)規(guī)模已經(jīng)飆升到217萬億美元,相當(dāng)于全球GDP的327%。

這里面,一方面是新興經(jīng)濟(jì)體的大規(guī)模舉債成為全球債務(wù)規(guī)模上升的重要原因,其債務(wù)規(guī)模已相當(dāng)于GDP總規(guī)模的218%;另一方面,雖然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)和民間債務(wù)合計削減了超過2萬億美元,但之前過于龐大的債務(wù)規(guī)模,使得全球經(jīng)濟(jì)增長的債務(wù)密集度顯著上升。最典型當(dāng)如美國,其國債規(guī)模接近20萬億美元,美國公民人均負(fù)債約6萬美元,債務(wù)與GDP之比達(dá)到106%,遠(yuǎn)超過60%的國際警戒線。債務(wù)過高的直接后果是驅(qū)動經(jīng)濟(jì)增長的效率日漸低下,同時造成資產(chǎn)價格泡沫的膨脹直至引發(fā)危機(jī)。某些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體習(xí)慣了通過“借新還舊”或使貨幣貶值制造通脹來減緩債務(wù)壓力,積累至一定程度將對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大風(fēng)險。

此外,政治風(fēng)險對世界經(jīng)濟(jì)增長的潛在風(fēng)險也不能忽視。從現(xiàn)實情況看,恐怖襲擊、地緣政治沖突、難民問題等徹底解決還待時日。英國脫歐進(jìn)程、意大利大選、巴西和南非、印度等重要新興市場國家的國內(nèi)政治事件隨時可能出現(xiàn)新的情況,也有可能成為新的政治風(fēng)險點(diǎn)。影響最大的莫過于美國特朗普政府政策的不確定性,及其負(fù)面的外溢效應(yīng)。這些情況可能對世界經(jīng)濟(jì)和金融市場造成不利影響,波及剛剛出現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢的全球貿(mào)易,進(jìn)而對世界經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成拖累。

需要看到,上述問題的產(chǎn)生與發(fā)展由來已久,想有效治理則非旦夕之功。“灰犀牛”事件的解決難點(diǎn),問題的產(chǎn)生原因極其復(fù)雜,在發(fā)展過程中相互糾纏、互為因果。這也是全球經(jīng)濟(jì)脆弱性增強(qiáng)的重要反映。各方想要在下半年繼續(xù)推進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長,有關(guān)問題不可不察。