自開(kāi)年以來(lái),歐元兌美元累計(jì)上漲超過(guò)11.5%,貿(mào)易加權(quán)匯率也累計(jì)上漲4.6%,二者均有望創(chuàng)下2003年以來(lái)最大年內(nèi)漲幅。

歐元區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的改善是支撐歐元走強(qiáng)的動(dòng)因之一。步入2017年,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)捷報(bào)頻傳,二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速達(dá)2.1%(初值),制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)平均擴(kuò)張速度則為過(guò)去6年來(lái)最強(qiáng),7月采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)雖略有下跌,卻依舊位于榮枯線之上,表明歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能穩(wěn)定,并且有進(jìn)一步上升的空間。同時(shí),歐元區(qū)就業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)也助長(zhǎng)了人們的樂(lè)觀情緒,投資者和消費(fèi)者信心指數(shù)雙雙處于歷年高位。

政治風(fēng)險(xiǎn)的逐漸消解也有利于歐元升值。去年英國(guó)“脫歐”公投和難民危機(jī)之后,歐洲一些民粹主義政黨支持率上升,歐元區(qū)是否面臨解體這一疑慮,成為壓低歐元匯率的一個(gè)重要因素。然而,在今年的荷蘭大選、法國(guó)大選以及意大利地方選舉中,極右翼力量節(jié)節(jié)敗退,民粹風(fēng)險(xiǎn)驟減,歐元區(qū)也逐步擺脫解體陰霾,令歐元匯率重拾升勢(shì)。

此外,美元表現(xiàn)疲弱也是歐元走強(qiáng)的重要原因。相對(duì)于歐洲,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景較不穩(wěn)定,除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平外,一些經(jīng)濟(jì)刺激方面的舉措也屢屢受阻,通脹發(fā)展趨勢(shì)正遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)值,市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的預(yù)期降低,美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議上的鴿派態(tài)度愈發(fā)引發(fā)了美元的進(jìn)一步下跌。

最后,市場(chǎng)對(duì)歐洲央行貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的預(yù)期,也助推了歐元的上行。盡管歐元區(qū)近期的通脹表現(xiàn)不盡如人意,但市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始為歐洲央行明年削減量寬規(guī)模做積極準(zhǔn)備。

不過(guò),歐元匯率的持續(xù)走強(qiáng)可能會(huì)給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)一定損害,首當(dāng)其沖的是歐元區(qū)出口貿(mào)易。過(guò)去幾年,歐元區(qū)貿(mào)易出口受益于疲軟的歐元,并一度成為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?qiáng)勢(shì)歐元會(huì)進(jìn)一步削弱出口企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成一定壓力。此外,歐元升值也會(huì)給區(qū)內(nèi)通脹水平帶來(lái)潛在的下行風(fēng)險(xiǎn),加劇歐洲央行貨幣政策調(diào)整所面臨的不確定性。

對(duì)資本市場(chǎng)而言,歐元升值將令歐洲股市承壓。伴隨著近期歐元上行,德國(guó)法蘭克福指數(shù)跌至三個(gè)月最低,法國(guó)CAC40指數(shù)也下滑到今年4月以來(lái)的低位。這主要是因?yàn)闅W洲大型上市企業(yè)的利潤(rùn)有一半來(lái)自歐元區(qū)以外,歐元升值顯然會(huì)給它們的盈利狀況造成負(fù)面影響。由于上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況改善,不少海外投資者都選擇將資金投入歐洲股市,導(dǎo)致歐洲股市估值目前已高于其長(zhǎng)期平均水平,一旦企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)令人失望,歐洲股市可能會(huì)面臨調(diào)整性回落。

(作者為中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員) 

《 人民日?qǐng)?bào) 》( 2017年08月08日 22 版)