人民幣還在跌。十幾天了。

今年下跌,已超過5%。如果算上一年的跌幅,已超過8%。創(chuàng)下八年半新低。

許多媒體,用一個(gè)詞:跌跌不休。

各種預(yù)測,也就出現(xiàn)了。爭論的焦點(diǎn),是長期貶值,還是短期壓力。

我們這批人,曾經(jīng)見證人民幣的起起伏伏。外匯短缺的時(shí)代,官方的匯率,只是擺擺樣子的。黑市的價(jià)格,突破過10。漲也好,跌也罷,我們都不驚訝。曾經(jīng)滄海嘛。

人民幣下跌,今天感受最深的是留學(xué)生。有一個(gè)消息,說一位留美學(xué)生,每年要多花三萬多的成本。還有就是想在美國買房的人,突然覺得,房子變貴了。我的一位大學(xué)同學(xué),一年多前,曾在佛羅里達(dá)買下一幢房子,39萬美元。他還是有眼光。如果今天買,要多掏10%的人民幣。

人民幣為什么會(huì)貶值?學(xué)界和業(yè)界,說法比較集中。

一是進(jìn)出口貿(mào)易格局發(fā)生變化,中國長期的較大出口順差變少了,自然會(huì)形成貶值壓力。

二是個(gè)人和企業(yè)到國外配置資產(chǎn)等資本外流現(xiàn)象,也會(huì)形成貶值壓力。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力,高杠桿風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)以及個(gè)人,更愿意把錢投到海外去。錢都是趨利的,比如說股票,國內(nèi)的股票市盈率高了,資本就會(huì)流到低的地方去。中國人喜歡分散風(fēng)險(xiǎn),不愿意把雞蛋放在一個(gè)籃子里。

三是美元隨特朗普當(dāng)選而出現(xiàn)的強(qiáng)勢效應(yīng)。中國已是“一攬子貨幣”,當(dāng)然會(huì)對(duì)接市場變化。相比而言,人民幣還算好的。昨天的消息,大馬(馬來西亞)的貨幣,一天就跌了5%。

有專家說,貨幣貶值有“好壞之分”。

“壞”的貶值是指市場沖擊下的被動(dòng)貶值。比如,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致的歐元貶值,英國脫歐后英鎊的近期突貶,以及美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后的新興市場貨幣大幅貶值。

“好”的貶值是主動(dòng)貶值。如美國多輪次的量化寬松,日本為擺脫長期滯漲而實(shí)施的“直升機(jī)撒錢”,這種貶值是為了市場脫困和刺激經(jīng)濟(jì),但做法有點(diǎn)不負(fù)責(zé)任。形象也說,就是“禍水外延”。

人民幣貶值,由人民幣“入籃”引發(fā),不是市場風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)的,既有市場倒逼,更是中國推進(jìn)人民幣匯率市場化和國際化的主動(dòng)之舉。

有時(shí)候,人民幣在適當(dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)跌一跌,放一放,不一定是壞事。至少,中國的產(chǎn)品,價(jià)格的競爭力就會(huì)大大增強(qiáng)。如果人民幣貶值,占國民經(jīng)濟(jì)三分之一以上的出口產(chǎn)業(yè)會(huì)獲得新的競爭力,資金的外流也會(huì)因此逐漸停止。當(dāng)然,跌到什么分寸,就是學(xué)問了。

我們的判斷,人民幣應(yīng)該屬于短期壓力。因?yàn)?有四個(gè)問題,我們不存在或者不明顯。這就是“銀行貨幣錯(cuò)配”、“企業(yè)外債”、“主權(quán)債”、“通貨膨脹”。

如果說,有一種貨幣,依據(jù)下列條件,就不可能長期貶值,由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

經(jīng)常項(xiàng)目順差世界第一、經(jīng)濟(jì)增長速度世界前列、3萬多億美元外匯儲(chǔ)備、資本項(xiàng)目尚未完全開放。

眾所周知,中國是有管理的、有限度開放的外匯體制。業(yè)界還有一種說法,中國的外匯管理水平,向來穩(wěn)健有力,收放自如,體現(xiàn)定力和功力。任何企圖阻擊人民幣的行為,都是愚蠢的。吃過苦頭的大鱷,有好幾位了吧?

當(dāng)然,決定人民幣強(qiáng)弱的關(guān)鍵,依然是中國經(jīng)濟(jì)的基本面。把握經(jīng)濟(jì)增長,解決新舊產(chǎn)業(yè)更替,堅(jiān)持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,都是重要的努力方向。

現(xiàn)在有一種說法,稱人民幣年底突破6.9可能性不大。這個(gè)說法有點(diǎn)武斷。我的直覺,人民幣貶值,既然短期壓力仍然存在,就有任何的可能性,而不應(yīng)該有數(shù)字的猜測。即使突七,也是正常的。

中國的外儲(chǔ)規(guī)模和外匯能力,足以穩(wěn)定市場和防范匯率貶值失控。如果管理當(dāng)局出手干預(yù)的話,什么情況都會(huì)出現(xiàn)。這一點(diǎn),我們大可放心。

我的判斷,只要不觸及嚴(yán)重的通貨膨漲,以及損害公眾生活水平,“加大市場的決定因素”,也許就會(huì)持續(xù)下去。

因此,人民幣跌了,不必恐慌。當(dāng)然,我們也應(yīng)該學(xué)會(huì)資產(chǎn)配置,優(yōu)化結(jié)構(gòu),懂得順勢而為。

你不理財(cái),財(cái)不理你。

當(dāng)年上海一本雜志的廣告,至今也是不過時(shí)的。