在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及房地產(chǎn)調(diào)控的背景下,如何引導(dǎo)民間資本進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義重大。然而,作為吸收民間資本的重要方式,國(guó)企混合所有制改革仍未充分調(diào)動(dòng)民資活力,民企參與低于預(yù)期。民間投資持續(xù)下滑,增速降至個(gè)位數(shù)。2012年以來(lái)民間投資增速一直在下降,從2012年的24.8%下滑到2015年的10.1%,而2016年增速落至個(gè)位數(shù)3.2%。

民間投資與國(guó)有投資出現(xiàn)分叉。2012-2015年民間投資增速顯著高于全社會(huì)投資,但2015年6月份開(kāi)始,民間投資與全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)7個(gè)月基本保持一致,進(jìn)入2016年之后民間投資速度明顯落后。2016年民間投資占比僅61.2%,比上年降低3個(gè)百分點(diǎn)。尤其是與國(guó)有投資18.7%的增速相比,分叉更加明顯。這表明國(guó)有部門擴(kuò)張速度顯著高于私有部門,民間、國(guó)有增速分叉格局初顯。

民間投資下滑將影響長(zhǎng)期增長(zhǎng)和創(chuàng)新能力。短期看,維持國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資較快的增長(zhǎng),可以使得固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)定,托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但從中長(zhǎng)期看,民間投資趨緩,對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)考驗(yàn)。一方面,民間投資占比六成以上,增速下滑將直接拖累宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。另一方面,一般而言,民間投資的生產(chǎn)效率相對(duì)較高,民間投資下滑將直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)和新動(dòng)能的培育。

當(dāng)前,國(guó)企重組或股份出讓經(jīng)常是由央企、地方國(guó)資、社?；鸬冉邮?民間資本的參與熱情不高。以石油行業(yè)為例,2015年10月國(guó)土部向社會(huì)公開(kāi)招標(biāo)4個(gè)新疆油氣勘查區(qū)塊,其中1個(gè)區(qū)塊流標(biāo),另外3個(gè)區(qū)塊皆被北京國(guó)資所屬企業(yè)以最高投入資金中標(biāo)。民間資本參與混改積極性不足的原因,可以歸結(jié)為以下三點(diǎn)。

一是行業(yè)層面的市場(chǎng)準(zhǔn)入未充分放開(kāi),民資進(jìn)入難。目前混改主要在企業(yè)層面,集中在公司制改革,行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不一定得到提高。在企業(yè)股權(quán)當(dāng)中增加非國(guó)有比重來(lái)降低市場(chǎng)勢(shì)力,通過(guò)所有權(quán)結(jié)構(gòu)改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的做法,還需要進(jìn)一步推敲和研究。當(dāng)前,民資在市場(chǎng)準(zhǔn)入、資源配置和政府服務(wù)等方面仍難以享受與國(guó)資同等待遇,行業(yè)層面的多種所有制改革和發(fā)展勢(shì)在必行。

二是企業(yè)層面的混改,對(duì)民企讓利依然較少。民資參與的獲利預(yù)期較低,沒(méi)有充分做到“激勵(lì)相容”。資本的本性是逐利的,民間資本積極性較低的原因是對(duì)收益的顧慮:一方面,限于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣、國(guó)企利潤(rùn)下滑和股市低位震蕩的大形勢(shì),民資參與混改的預(yù)期收益不高。更重要的是,一些國(guó)企出讓股權(quán)的收益能力不強(qiáng),民資沒(méi)有好項(xiàng)目去投資。例如,中石油近兩年陸續(xù)轉(zhuǎn)讓遼河、克拉瑪依等多個(gè)油田的部分股權(quán),但這些油田大多是邊緣的、虧損的。

三是民間資本未能嵌入國(guó)企治理結(jié)構(gòu),制度話語(yǔ)權(quán)低。當(dāng)前混改大都只是出讓部分國(guó)企股權(quán),基本沒(méi)有讓民資深入到公司治理結(jié)構(gòu)中。對(duì)于大型國(guó)企,民間資本的進(jìn)入數(shù)量和比例目前還較低。同時(shí),民間資本大多沒(méi)有進(jìn)入董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層。民資在國(guó)企中獲得的實(shí)質(zhì)性權(quán)力較小,對(duì)于長(zhǎng)期產(chǎn)權(quán)和收益心存顧慮。

對(duì)此,筆者認(rèn)為,應(yīng)借力混改推動(dòng)民間投資,首先,結(jié)合分類改革,讓民資在不同層次上進(jìn)入國(guó)資壟斷行業(yè),盡可能地開(kāi)放競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)。同時(shí),不依據(jù)國(guó)企的財(cái)務(wù)狀況而是競(jìng)爭(zhēng)性來(lái)分類,即不是讓盈利差的或者資金短缺的國(guó)企,而是讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)的國(guó)企優(yōu)先進(jìn)行混改?；旄囊c分類改革協(xié)同推進(jìn),依據(jù)競(jìng)爭(zhēng)性不同民資進(jìn)入程度也不同。筆者認(rèn)為合理的改革方案可以是:一是競(jìng)爭(zhēng)性的商業(yè)類國(guó)企,應(yīng)該在行業(yè)層面完全放開(kāi)市場(chǎng),讓各類資本自由進(jìn)入退出;二是自然壟斷性的商業(yè)類國(guó)企,應(yīng)該區(qū)分上下游產(chǎn)業(yè)鏈條,能夠放開(kāi)的盡量放開(kāi),不能放開(kāi)的則在企業(yè)層面進(jìn)行混改;三是關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的商業(yè)類國(guó)企,應(yīng)該僅在企業(yè)層面推行混改,并保持國(guó)企控股地位。四是公益類國(guó)有企業(yè),應(yīng)該采取國(guó)有獨(dú)資形式,具備條件的也可以推行混改,還可以通過(guò)購(gòu)買服務(wù)、特許經(jīng)營(yíng)、委托代理等方式,鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)積極參與。

第二,在企業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)上,強(qiáng)化行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。國(guó)企改革不及預(yù)期,不能全部歸因于管理不夠嚴(yán)格,也要認(rèn)識(shí)到目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的不足。為此,需要做好以下幾點(diǎn)工作:一是市場(chǎng)開(kāi)放與混改不是替代而是互補(bǔ)關(guān)系。要加大國(guó)企壟斷行業(yè)市場(chǎng)開(kāi)放的范圍和深度,要觸及民企的實(shí)際利益點(diǎn)。國(guó)企投資重在“補(bǔ)短板”,減少對(duì)民資的擠出效應(yīng);二是如果涉及行業(yè)特性不能讓民企進(jìn)入,也要研究和試點(diǎn)讓民企進(jìn)入該行業(yè)的部分競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié),并通過(guò)分拆和交叉持股等方式鼓勵(lì)國(guó)企間的競(jìng)爭(zhēng);三是推進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)審查制度,降低市場(chǎng)準(zhǔn)入的制度成本。在資源使用權(quán)及支付價(jià)格、信貸利息、土地租金等方面加強(qiáng)市場(chǎng)化改革,促進(jìn)國(guó)企和民企的公平競(jìng)爭(zhēng)。此外,在混改的央企試點(diǎn)以及地方試點(diǎn)中,突出公平競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)涵,充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用。

第三,企業(yè)內(nèi)部治理上,保障民資話語(yǔ)權(quán)。當(dāng)前一些國(guó)企的混改只是轉(zhuǎn)讓股權(quán),進(jìn)入的民間資本沒(méi)有話語(yǔ)權(quán),只有投資收益權(quán),也即并沒(méi)有把民資真正嵌入公司治理結(jié)構(gòu)。因此,筆者建議強(qiáng)化雙方契約意識(shí)和履行現(xiàn)代企業(yè)制度:一是以建立規(guī)范有效的董事會(huì)為重點(diǎn)進(jìn)行公司制改革,規(guī)范法人治理結(jié)構(gòu),允許民資派代表進(jìn)入董事會(huì);二是加強(qiáng)和改進(jìn)外派監(jiān)事會(huì)制度,加強(qiáng)民資出資人對(duì)關(guān)鍵業(yè)務(wù)、重點(diǎn)領(lǐng)域和重要事項(xiàng)的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán);三是對(duì)國(guó)企高管分層管理,任命和選聘相結(jié)合,實(shí)行職業(yè)經(jīng)理人改革,允許民資代表當(dāng)選總經(jīng)理或副總經(jīng)理。只有增強(qiáng)民資積極性和話語(yǔ)權(quán),才能撬動(dòng)更多民資,改善國(guó)企治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

第四,在政府管理體制上,規(guī)范股東在公司治理中的權(quán)力。加快轉(zhuǎn)變國(guó)資監(jiān)管方式,盡快實(shí)現(xiàn)從以管企業(yè)為主向管資本為主轉(zhuǎn)變。成立國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司,對(duì)出資企業(yè)以管資本的方式行使出資人權(quán)利,按照《公司法》和公司章程,與其他民間資本一樣均等地行使股東權(quán)利。而且,根據(jù)中央?yún)R金、信達(dá)、國(guó)開(kāi)投等企業(yè)在“管資本”方面的經(jīng)驗(yàn),政府不能直接干預(yù)企業(yè),只能通過(guò)國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司在其所投資企業(yè)行使股東權(quán)利。同時(shí),當(dāng)前國(guó)資委的職能應(yīng)進(jìn)行調(diào)整,既要?jiǎng)冸x與出資人無(wú)關(guān)的行政職責(zé),又要提高履行出資人職責(zé)的專業(yè)化水平。一方面,將安全生產(chǎn)、信訪、節(jié)能減排等公共管理職能交還給相應(yīng)的政府監(jiān)管部門;另一方面,將經(jīng)理層選聘等職權(quán)交還公司董事會(huì),同時(shí)提升依照《公司法》規(guī)定的股東會(huì)職權(quán)參與治理的能力。(中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心為華僑大學(xué)與中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院共建)