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地方債升速迅猛,保持其可控是關(guān)鍵

2016年09月07日 16:28 | 作者:光明網(wǎng)評論員 | 來源:光明網(wǎng)
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光明網(wǎng)評論員:今天(9月7日)有媒體報(bào)道說,今年以來,地方政府債券發(fā)行規(guī)模加大,截至8月底,地方債發(fā)行規(guī)模約為4.8萬億元,其中置換債券36760億元,新增債券11344.5億元,這個(gè)發(fā)債規(guī)模已超過去年全年3.8萬億元的總發(fā)行量。據(jù)報(bào)道,今年全國人大批準(zhǔn)新增地方政府債務(wù)限額為11800億元,而財(cái)政部預(yù)算司相關(guān)官員稱,今年地方政府置換債券額度為5萬億元。因此,置換債券仍將是未來幾個(gè)月內(nèi)地方債發(fā)行的主力。

地方政府通過加大發(fā)行地方債的方式來籌集資金,將其投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域,以此擴(kuò)大政府支出,這是財(cái)政政策功能的體現(xiàn),被認(rèn)為是應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力的重要措施之一。2016年以來,在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下,中央政府實(shí)行積極的財(cái)政政策,以適度擴(kuò)大財(cái)政赤字和其他金融調(diào)節(jié)手段營造寬松的財(cái)政貨幣環(huán)境,以分解、分散壓力,為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整換取時(shí)間和空間。

面對持續(xù)增加的地方債,風(fēng)險(xiǎn)管理和控制是關(guān)鍵。財(cái)政部在1月份發(fā)布了《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》,5月份又下發(fā)了《關(guān)于采取有效措施進(jìn)一步加強(qiáng)地方財(cái)政庫款管理工作的通知》,防止地方債發(fā)行中出現(xiàn)程序性差池帶來的風(fēng)險(xiǎn)。地方債的規(guī)模大,發(fā)債增速上升迅猛,給管理和控制工作帶來了不少的挑戰(zhàn)。

中國地方債的規(guī)模究竟有多大,這個(gè)問題至今為止也未見權(quán)威性的說法。前些年,地方政府融資平臺(tái)的多樣性和隱蔽性,以及許多融資未被歸入預(yù)算內(nèi)管理的做法,使得地方債的規(guī)模不能被較精確地統(tǒng)計(jì)。正是這部分地方債務(wù),往往使有關(guān)地方債管理及風(fēng)險(xiǎn)控制的手段顯得失位和滯后。相對而言,在中央政府規(guī)定額度范圍內(nèi)的地方債,其管理和控制要更容易一些。但是,地方債規(guī)模上升過快,同樣也面臨著償還能力問題,以及由償還能力所引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。

有研究顯示,中國地方債的投資者以商業(yè)銀行為主。截至去年末,各商業(yè)銀行持有約72%的地方債。償債能力弱,其可替代的方式就是把已到期的地方政府債務(wù)置換成低利率、長久期的地方債,這肯定會(huì)給商業(yè)銀行帶來收益方面的損失,也將影響商業(yè)銀行的資本構(gòu)成進(jìn)而對其業(yè)務(wù)造成不利影響。

從道理上講,只有財(cái)政收入的增速超過地方債的增速,地方債的風(fēng)險(xiǎn)才能夠被限制在可控范圍內(nèi)。而財(cái)政收入增加,則要求因債而生的資金投入必須聚焦于見效快、效益好的領(lǐng)域,而非回報(bào)時(shí)間長、效益差的基本建設(shè)領(lǐng)域。這個(gè)矛盾,無疑增加了地方債管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的難度。最關(guān)鍵的問題更在于,此前許多地方融資平臺(tái)融資的抵押資產(chǎn)都是地方政府掌控的土地,這就將地方政府償債能力綁架至地方房地產(chǎn)市場的興衰。因此,防止發(fā)行地方債而籌得的資金流向房地產(chǎn),也是控制地方債風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容之一。

房地產(chǎn)泡沫破裂,地方債務(wù)出險(xiǎn)的可能性將大增。今天也另有報(bào)道說,今年上半年房地產(chǎn)市場的火爆掩蓋了部分市場風(fēng)險(xiǎn)。該報(bào)道稱,房價(jià)泡沫膨脹的風(fēng)險(xiǎn)與高企的個(gè)人按揭杠桿風(fēng)險(xiǎn)正逐步累積,房地產(chǎn)市場泡沫萎縮或崩裂,將帶來金融風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)上市商業(yè)銀行的上半年財(cái)報(bào)顯示,建行、農(nóng)行、招行等10家上市銀行的房貸余額總額已經(jīng)達(dá)到8萬億元,新增房貸達(dá)1.13萬億元,占同期新增貸款的42%左右,成為上半年銀行貸款增長的主要驅(qū)動(dòng)因素。

因此,地方債風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制,還不止在管理和控制地方債本身,也還需管理和控制其他方面的風(fēng)險(xiǎn)。


編輯:劉文俊

關(guān)鍵詞:地方債 政府債券

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