Q1 為什么此時(shí)轉(zhuǎn)為略偏寬松？

2015年下半年以來(lái)，央行多次宣布降準(zhǔn)、降息。九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健略偏寬松”，有比較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，就是消除市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)的誤解。“去年四季度央行幾次降準(zhǔn)、降息，都是由于受匯率和股市波動(dòng)的影響，但其實(shí)下半年CPI的走勢(shì)已經(jīng)不支持‘雙降’了，現(xiàn)在更不支持。”

鄧海清表示，央行此前一直強(qiáng)調(diào)在執(zhí)行“中性貨幣政策”，但現(xiàn)在如果繼續(xù)維持這個(gè)說(shuō)法，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)不好的預(yù)期，即央行要收緊貨幣政策。但從目前的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，在通脹可能見底的情況下，這種預(yù)期的出現(xiàn)會(huì)令中國(guó)經(jīng)濟(jì)承受不起。

鄧海清表示，現(xiàn)在的表述也是央行對(duì)過(guò)去貨幣政策的確認(rèn)。“略偏寬松是綜合整個(gè)2015年下半年來(lái)貨幣政策的一種表述，資產(chǎn)荒、處于低位的國(guó)債收益率水平、較低企業(yè)社會(huì)融資成本，都是寬松的一些表現(xiàn)。”

中信國(guó)際中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家廖群在接受媒體采訪時(shí)表示，央行將表述改為穩(wěn)健略偏寬松，是向?qū)嶋H情況靠攏，也表明今年可能繼續(xù)進(jìn)一步進(jìn)行貨幣寬松。據(jù)其預(yù)計(jì)，今年還將降準(zhǔn)4次、降息1次，主要目的在于穩(wěn)增長(zhǎng)。

周小川表示，繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，在利率以及貨幣政策數(shù)量方面的考慮，主要還是要使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加健康發(fā)展，在新常態(tài)下確實(shí)使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)模式，更加健康，更加可持續(xù)，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。 （記者 陳鵬）

Q2 可能采取哪些寬松政策？

關(guān)于目前“穩(wěn)健略偏寬松”貨幣政策的言論一出，市場(chǎng)上開始預(yù)測(cè)今年將會(huì)出臺(tái)哪些“寬松”的貨幣政策，甚至有分析稱還會(huì)有幾次降準(zhǔn)、降息要來(lái)臨。

“2016年基本上沒有更進(jìn)一步實(shí)行寬松貨幣政策的理由，這種說(shuō)法是央行對(duì)歷史貨幣政策的確認(rèn)，而不是對(duì)未來(lái)貨幣政策的承諾。”九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，現(xiàn)在央行需要把目前的資金價(jià)格、利率水平和貨幣市場(chǎng)緊張程度維持住，保證既不會(huì)出現(xiàn)“錢荒”，也不會(huì)出現(xiàn)“錢泛濫”，直到經(jīng)濟(jì)有明確回暖信號(hào)的出現(xiàn)。另外，從匯率的情況來(lái)看，人民幣大幅貶值與升值都是央行不愿看到的。在此背景下，央行也希望貨幣環(huán)境要支持人民幣外部環(huán)境的相對(duì)穩(wěn)定。

對(duì)是否會(huì)有新的降準(zhǔn)政策，鄧海清認(rèn)為，降準(zhǔn)確實(shí)有必要。出于銀行對(duì)自身流動(dòng)性消耗的考慮，央行有進(jìn)行降準(zhǔn)以補(bǔ)充銀行流動(dòng)性的內(nèi)在需求，但這與貨幣政策上的寬松沒有關(guān)系。

“在整個(gè)2016年，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，財(cái)政政策替代貨幣政策成為‘穩(wěn)增長(zhǎng)、促投資’調(diào)控政策主角的功能會(huì)更明顯。現(xiàn)在的貨幣政策更大程度上是基于一種需求，即維持相對(duì)比較穩(wěn)定的貨幣政策預(yù)期。”鄧海清說(shuō)。

黃金錢包首席研究員肖磊認(rèn)為，偏寬松的貨幣政策具體主要還是加大利率走廊管控，引導(dǎo)社會(huì)融資利率繼續(xù)下滑，另外用各種短期工具釋放流動(dòng)性，結(jié)構(gòu)性刺激信貸等，防止外匯占款下滑等帶來(lái)的影響。由于考慮到跟美元的息差問題，降息空間不是很大，但人民幣貶值預(yù)期目前看依然存在。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇認(rèn)為，從目前來(lái)看，銀行的存款準(zhǔn)備金率和人民幣存貸款基準(zhǔn)利率還比較高，依然存在著降準(zhǔn)和降息的空間。

“但具體會(huì)不會(huì)降準(zhǔn)、降息，還要看央行的下一步導(dǎo)向。”郭田勇表示，在總體維持寬松的背景下，除了傳統(tǒng)的“雙降”，可操作的還有定向流動(dòng)性工具。 （記者 陳鵬 趙毅波）

Q3 資金寬松利好股市？

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，這是周小川首次在公開場(chǎng)合表態(tài)中國(guó)有強(qiáng)烈的愿望讓股市有很好的發(fā)展，肯定了股市的作用，是對(duì)股市的重大利好。

大摩投資在分析中認(rèn)為，周小川提到鼓勵(lì)個(gè)人住房貸款，有可能再次啟動(dòng)房地產(chǎn)，一線房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)明顯賺錢效應(yīng)，在資金蹺蹺板的作用下，股市增量資金就變得匱乏，市場(chǎng)可能會(huì)維持弱勢(shì)震蕩尋底走勢(shì)。

楊德龍并不贊同上述觀點(diǎn)，他表示，中國(guó)股市的資金規(guī)模與M2相比體量很小，證監(jiān)會(huì)新任主席也明確表示引導(dǎo)資金進(jìn)入股市，在穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策下，未來(lái)可能會(huì)有大量資金流入股市，對(duì)股市是強(qiáng)烈的支撐作用，所以2月26日股市結(jié)束單邊下跌，出現(xiàn)反彈，也是對(duì)周小川表態(tài)的反應(yīng)。

楊德龍預(yù)計(jì)在穩(wěn)健略偏寬松的政策下，央行未來(lái)還會(huì)通過(guò)常規(guī)手段向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，也不排除降準(zhǔn)降息的可能性，令人期待，這對(duì)股市也是利好，從貨幣政策上支持股市。

“市場(chǎng)震蕩反彈的格局已經(jīng)形成，不過(guò)反彈不是一蹴而就的，中間一波三折，投資者目前信心還是不足，反彈后也有獲利回吐的壓力。”楊德龍說(shuō)。

湖南金證顧問分析認(rèn)為，資金面趨緊勢(shì)頭短期難改觀，預(yù)計(jì)央行將重新凈投放資金。預(yù)期今年中國(guó)將有3次降準(zhǔn)，1次降息，對(duì)于中期的市場(chǎng)不應(yīng)太過(guò)悲觀。（記者 李蕾）

Q4 房?jī)r(jià)將再迎上漲？

昨日，周小川表示，降低貸款條件后個(gè)人住房會(huì)加杠桿的邏輯是對(duì)的。逆周期調(diào)節(jié)很重要的一個(gè)工具就是首付比，過(guò)去一度定的30%，現(xiàn)在適當(dāng)下調(diào)，因?yàn)閷?shí)際上這個(gè)審慎度空間還是夠的。

亞太城市房地產(chǎn)發(fā)展研究院院長(zhǎng)謝逸楓對(duì)新京報(bào)記者表示，央行政策轉(zhuǎn)向?qū)?duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生直接影響。房?jī)r(jià)與貨幣政策的相關(guān)性高達(dá)八成，去年樓市的復(fù)蘇就是因此。隨著未來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑Y金流入房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)量會(huì)增加，房?jī)r(jià)將出現(xiàn)上漲，房?jī)r(jià)貨幣化的趨勢(shì)將加強(qiáng)。

他認(rèn)為，未來(lái)，隨著央行對(duì)住房貸款的支持度增加，銀行有望可以自行決定房貸首付比例，各地也有望自行決定房地產(chǎn)貸款比例。對(duì)于民眾來(lái)說(shuō)，買房預(yù)期將被點(diǎn)燃，改善型購(gòu)房者將增加。但買不起房的可能面臨更大的購(gòu)房壓力。（記者 趙毅波)

Q5 匯率會(huì)受影響嗎？

匯譽(yù)財(cái)經(jīng)首席分析師華雪峰表示，之前一段時(shí)間，供給側(cè)改革是業(yè)界熱議的話題，市場(chǎng)對(duì)降息降準(zhǔn)的預(yù)期也逐步下降，從目前央行態(tài)度來(lái)看，適度寬松可取，但可能使用非常規(guī)工具，盡量采取一種對(duì)匯率和資本流動(dòng)影響小的方式。不過(guò)，資金面需要穩(wěn)，匯率也需要穩(wěn)，雙降這種大規(guī)模動(dòng)作的可能性不高。

對(duì)于未來(lái)人民幣走勢(shì)，華雪峰稱，央行也會(huì)關(guān)注美元周期，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于央行政策也構(gòu)成制約，美元弱勢(shì)將令央行操作空間更大。

黃金錢包首席研究員肖磊對(duì)新京報(bào)記者表示，近期人民幣匯率預(yù)計(jì)將以雙邊波動(dòng)為主，中期看還是一個(gè)貶值的方向。

不過(guò)，肖磊表示，目前看資本流出可能反而會(huì)放緩，一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)的上漲，債券市場(chǎng)的走牛和開放等，都會(huì)吸引一些熱錢，但持續(xù)性不好說(shuō)。(記者 趙毅波)