4月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于近日陸續(xù)發(fā)布，下一步經(jīng)濟(jì)走勢(shì)受到廣泛關(guān)注。接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家表示，4月部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或出現(xiàn)回調(diào)，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)趨勢(shì)已確立，內(nèi)生動(dòng)能在回升，預(yù)期將助力A股企業(yè)利潤(rùn)回升。宏觀政策仍會(huì)持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)。二季度GDP增速預(yù)計(jì)與一季度持平。

內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中回升

“目前來(lái)看，一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，二季度基建投資回升繼續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)改善的趨勢(shì)已經(jīng)確立。”摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，同時(shí)，房地產(chǎn)投資和居民消費(fèi)增長(zhǎng)好于預(yù)期，內(nèi)需將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在二季度穩(wěn)中回升的主要推動(dòng)力。

摩根大通董事總經(jīng)理、亞太地區(qū)副主席李晶認(rèn)為，一季度宏觀數(shù)據(jù)上行主要是出口復(fù)蘇、財(cái)政支持、信貸回升導(dǎo)致的。未來(lái)宏觀政策還會(huì)繼續(xù)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)季度經(jīng)濟(jì)都將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，3月強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受春節(jié)錯(cuò)位影響很大，預(yù)計(jì)4月數(shù)據(jù)回歸常態(tài)，工業(yè)生產(chǎn)、出口、社融等數(shù)據(jù)會(huì)較3月有所回落。

在潘向東看來(lái)，4月較大概率延續(xù)回升態(tài)勢(shì)的是基建和物價(jià)。一是基建投資增速有望加速回升。天氣轉(zhuǎn)暖，基建項(xiàng)目加快開(kāi)工，同時(shí)，1-3月投向基建的財(cái)政支出增速較去年年底加快，財(cái)政支出的影響可能在二季度體現(xiàn)。二是通脹預(yù)計(jì)小幅上升。一方面，預(yù)計(jì)4月蔬菜價(jià)格同比增速與3月基本持平，水果價(jià)格同比增速較3月小幅上升，豬肉價(jià)格同比增速大幅上升，CPI同比增速或小幅回升；另一方面，4月PPI環(huán)比增速可能不會(huì)明顯回升甚至可能會(huì)回落，但由于低基數(shù)影響，預(yù)計(jì)4月PPI同比繼續(xù)回升。

根據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)、學(xué)界對(duì)二季度GDP增速的普遍預(yù)測(cè)在6.4%左右，預(yù)計(jì)走高的數(shù)據(jù)為固定資產(chǎn)投資增速和CPI漲幅，普遍預(yù)計(jì)通脹小幅上升但不會(huì)超過(guò)3%，仍保持溫和水平。

加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)

“經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)得益于逆周期調(diào)節(jié)。”潘向東認(rèn)為，融資環(huán)境較去年有所修復(fù)，基建投資增速有所上升，房地產(chǎn)投資增速好于市場(chǎng)預(yù)期。

海通證券研究所策略首席分析師荀玉根認(rèn)為，社融、PMI等領(lǐng)先指標(biāo)率先企穩(wěn)，主要得益于年初以來(lái)較為寬松的政策環(huán)境，預(yù)計(jì)貨幣、財(cái)政等宏觀政策在力度上將加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)。

章俊認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策層面不會(huì)有明顯變化。比如，二季度地方債發(fā)行速度不會(huì)明顯放緩，同時(shí)貨幣政策層面可能會(huì)有定向中期借貸便利和置換性降準(zhǔn)來(lái)進(jìn)一步打通和疏導(dǎo)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

具體而言，貨幣政策方面，李晶預(yù)計(jì)，中國(guó)人民銀行在年內(nèi)將延續(xù)逆周期調(diào)節(jié)并加強(qiáng)微調(diào)。預(yù)計(jì)在當(dāng)前各項(xiàng)政策繼續(xù)推進(jìn)的環(huán)境下，近期貨幣政策不會(huì)有很大變化。

“財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持超出了貨幣政策。”李晶表示，特別是減稅對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)起到更大的作用。今年減稅降費(fèi)將有助于改善企業(yè)營(yíng)商環(huán)境和盈利能力，利于恢復(fù)投資和消費(fèi)信心。同時(shí)，有助于中國(guó)企業(yè)在全球的公平競(jìng)爭(zhēng)。“現(xiàn)在消費(fèi)提供了超過(guò)70%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，減稅降費(fèi)可以幫居民提高可支配收入，讓居民更有信心去消費(fèi)。”

助力A股企業(yè)利潤(rùn)回升

“一般來(lái)說(shuō)，基本面指標(biāo)可以分為領(lǐng)先、同步、滯后三類(lèi)。”荀玉根表示，目前基本面的領(lǐng)先指標(biāo)如社融、PMI等已經(jīng)企穩(wěn)，但是同步指標(biāo)如出口、企業(yè)利潤(rùn)等仍然較弱。目前來(lái)看，同步指標(biāo)如工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、A股凈利潤(rùn)增速企穩(wěn)還需時(shí)間。

潘向東認(rèn)為，一季度大量資金投入，企業(yè)融資環(huán)境最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，天氣轉(zhuǎn)暖，基建開(kāi)工也在加快，這些將推動(dòng)基本面繼續(xù)改善。經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)企穩(wěn)，關(guān)鍵在于未來(lái)基建投資、減稅能否帶動(dòng)企業(yè)投資增速上升。長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴(lài)改革帶來(lái)的資源配置效率提升，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也將影響經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的形成。

從股市來(lái)看，荀玉根指出，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，2005年、2008年、2012年牛市啟動(dòng)前均伴隨至少三項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)率先企穩(wěn)，而經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)企穩(wěn)和同步指標(biāo)企穩(wěn)之間存在5-9個(gè)月時(shí)滯。這次五大領(lǐng)先指標(biāo)中四個(gè)已在2019年1月前后見(jiàn)底企穩(wěn)，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)見(jiàn)底或?qū)⒃谌径取Ｄ壳罢呶⒄{(diào)下，市場(chǎng)暫時(shí)難以進(jìn)入牛市第二階段的基本面接力。拉長(zhǎng)時(shí)間看，牛市的長(zhǎng)期邏輯沒(méi)變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)將推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)最終見(jiàn)底回升，資產(chǎn)配置也會(huì)更偏向A股。

李晶表示，未來(lái)幾年有三大動(dòng)力為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)提供潛力和動(dòng)力。一是科技創(chuàng)新，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域三大支柱業(yè)務(wù)模式——廣告、游戲和電子商務(wù)逐步成熟。未來(lái)5-10年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司將運(yùn)用世界級(jí)的人工智能研發(fā)能力影響世界經(jīng)濟(jì)體系。二是5G的發(fā)展將在2020-2030年間顯著帶動(dòng)中國(guó)GDP增長(zhǎng)，智能汽車(chē)、無(wú)人駕駛、智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動(dòng)化、云計(jì)算等領(lǐng)域?qū)⒅苯邮芤妗Ｈ轻t(yī)療健康、生物技術(shù)帶來(lái)的消費(fèi)和服務(wù)升級(jí)。隨著家庭收入提高、人口老齡化壓力加大，中國(guó)醫(yī)療健康支出增長(zhǎng)將繼續(xù)超過(guò)GDP增長(zhǎng)，繼而為生物技術(shù)創(chuàng)新、生物技術(shù)研究和制造、創(chuàng)新藥研發(fā)等領(lǐng)域帶來(lái)更多機(jī)會(huì)。