2017年我國宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,預(yù)計全年GDP增長6.8%左右。專家預(yù)計,2018年通脹水平較溫和,積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策組合不變。政策重點將繼續(xù)放在“防風(fēng)險”方面,金融、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)管理等領(lǐng)域監(jiān)管或進(jìn)一步加碼。

外需好轉(zhuǎn) 新舊動力共發(fā)力

“2017年全年經(jīng)濟(jì)增長料為6.8%,高于年初制定目標(biāo)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,這是由于消費增長是拉動經(jīng)濟(jì)增長的最大動能,對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率超過60%。此外,當(dāng)前貿(mào)易形勢較好,對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用增強(qiáng)。

東方金誠分析師馮琳表示,2017年中國宏觀經(jīng)濟(jì)增速將實現(xiàn)6年來的首次反彈,預(yù)計增速較2016年回升0.1個百分點。在環(huán)保限產(chǎn)、房地產(chǎn)調(diào)控、金融去杠桿和地方政府債務(wù)監(jiān)管多管齊下的政策環(huán)境下,2017年中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗壓能力,增長韌性超出預(yù)期。

中國銀行國際金融研究所宏觀經(jīng)濟(jì)與政策研究主管周景彤表示,2017年世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)本輪國際金融危機(jī)爆發(fā)以來難得的同步較強(qiáng)復(fù)蘇勢頭,美、歐、日經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)均好于上年。在外需明顯好轉(zhuǎn)、新舊動力共同發(fā)力和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推進(jìn)等因素帶動下,2017年中國經(jīng)濟(jì)景氣明顯上升。中國經(jīng)濟(jì)扭轉(zhuǎn)了過去多年放緩趨勢,對穩(wěn)定市場信心、宏觀政策制定和金融市場穩(wěn)定都將產(chǎn)生重要影響。

“近幾年中國經(jīng)濟(jì)增速比較穩(wěn)定,看似‘風(fēng)平浪靜’,但從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變角度看,實則‘波濤洶涌’,2017年更是如此?！敝芫巴硎?高新技術(shù)、裝備制造等行業(yè)蓬勃發(fā)展,工業(yè)機(jī)器人、民用無人機(jī)、集成電路等以及現(xiàn)代物流、信息服務(wù)、文化旅游等產(chǎn)業(yè)快速增長。特別是經(jīng)過若干年的轉(zhuǎn)型升級,廣東、浙江、上海等一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份創(chuàng)新發(fā)展模式已經(jīng)初步形成,經(jīng)濟(jì)增速回升,不僅引領(lǐng)著全國未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向,也對穩(wěn)定全國經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用。

通脹水平料相對溫和

從2018年通脹水平來看,天風(fēng)證券分析師宋雪濤預(yù)計,2018年CPI相較2017年中樞小幅上升。從翹尾因素來看,2-3月開始,CPI翹尾因素逐月上升,6月達(dá)到峰值1.7%,隨后開始下降。全年CPI將呈M型的季節(jié)性特點,中性預(yù)測下全年中樞約為2.08%,對貨幣政策不構(gòu)成緊縮壓力。

“預(yù)計2018年CPI將溫和抬升?！敝袊缈圃菏澜缃?jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資研究室主任張明分析,蔬菜的低基數(shù)因素將帶動一季度CPI漲幅走高,有達(dá)到3%的可能;一季度之后CPI大概率逐步回落,全年整體水平將有所上升,但總體保持相對溫和,預(yù)計全年CPI同比漲幅2.3%左右。

連平預(yù)計,CPI略有上升,PPI高位回調(diào),通脹水平溫和。在去杠桿、防風(fēng)險和監(jiān)管政策趨緊的背景下,流動性不會大幅釋放。

“在國內(nèi)投資需求趨弱的情況下,2018年工業(yè)產(chǎn)品價格上漲步伐將會放緩,PPI難以重拾大幅攀升之勢?！边B平認(rèn)為,前期價格上漲較大的上游產(chǎn)業(yè)價格可能出現(xiàn)回調(diào),價格漲勢則會在一定程度上從上游向中下游傳導(dǎo)。去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)和環(huán)保限產(chǎn)力度加大則對產(chǎn)品價格形成支撐。預(yù)計2018年CPI上漲2%左右,高于2017年;PPI平均漲幅約3.5%左右,低于2017年。CPI和PPI之間的剪刀差逐漸收窄,物價水平相對較溫和。

防風(fēng)險是重中之重

專家表示,展望2018年,防風(fēng)險仍是經(jīng)濟(jì)運行中的重中之重。馮琳預(yù)測,2018年的政策環(huán)境將總體保持穩(wěn)定:一是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深化;二是“積極財政政策+穩(wěn)健貨幣政策”的組合模式不變;三是政策重點將繼續(xù)放在“防風(fēng)險”,金融、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)管理等領(lǐng)域的監(jiān)管力度或進(jìn)一步加碼。

“我國是最具有活力的新興市場,近年來對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)持續(xù)超過美國。但也積累了不少問題,防風(fēng)險仍是重中之重。”申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示,首先,通過去產(chǎn)能、去庫存初步化解了產(chǎn)能過剩風(fēng)險,2018年供給側(cè)改革仍是重點。其次,通過統(tǒng)一監(jiān)管來化解影子銀行風(fēng)險;資管新規(guī)實施,大資管統(tǒng)一監(jiān)管,100萬億影子銀行業(yè)務(wù)重新洗牌;另外,通過明確地方政府職責(zé)來化解地方債務(wù)風(fēng)險。以PPP之名行融資之實,地方政府債務(wù)可能迎來新一輪治理。

李慧勇認(rèn)為,2018年是全國金融工作會議召開后的第一年,監(jiān)管框架和監(jiān)管規(guī)則明確之后將進(jìn)入落實階段。從中長期看,監(jiān)管有助于避免風(fēng)險積聚,有助于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展,有助降低社會融資成本,但短期可能使得現(xiàn)有業(yè)務(wù)面臨停滯,帶來流動性沖擊,帶來利率上行。

張明認(rèn)為,在宏觀數(shù)據(jù)走勢平穩(wěn)背后,是微觀領(lǐng)域的嬗變,包括以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動的產(chǎn)能過剩風(fēng)險化解,以金融強(qiáng)監(jiān)管驅(qū)動的金融部門杠桿風(fēng)險緩釋,以及以房地產(chǎn)調(diào)控政策為手段的房價泡沫風(fēng)險的控制。

對于監(jiān)管的領(lǐng)域和重點,興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示,2018年的監(jiān)管重點包括,完善公司治理、同業(yè)業(yè)務(wù)、理財業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)等,強(qiáng)化資本約束和對金融控股公司的監(jiān)管,糾正“脫實向虛”,強(qiáng)化對實體經(jīng)濟(jì)的支持,特別是普惠金融。(記者 彭揚 實習(xí)記者 歐陽劍環(huán) 趙白執(zhí)南)