新華社華盛頓9月20日電 財(cái)經(jīng)快評(píng):新興市場(chǎng)韌性增強(qiáng)有助化解美聯(lián)儲(chǔ)政策外溢效應(yīng)

新華社記者金旼旼 江宇娟

美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表(“縮表”)、加息、美元升值、全球資本從新興市場(chǎng)回流美國(guó)、國(guó)際匯市股市劇烈波動(dòng)……類似的慣性思維近年來(lái)頗為流行,但這種簡(jiǎn)單化的邏輯卻并不符合當(dāng)前的事實(shí)。

今年美聯(lián)儲(chǔ)已兩次加息,在20日決策會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)還決定從10月開(kāi)始縮減4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。不過(guò),今年美聯(lián)儲(chǔ)不斷收緊貨幣政策,美元非但沒(méi)有升值,反而出現(xiàn)大幅貶值。從年初至今,衡量美元對(duì)一攬子主要貨幣匯率的美元指數(shù)累計(jì)跌幅超過(guò)10%。

同時(shí),國(guó)際資本流動(dòng)未出現(xiàn)異常。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),今年前8個(gè)月全球流入新興市場(chǎng)股市和債市的資金超過(guò)2000億美元,是去年和前年同期的約兩倍。這意味著在美聯(lián)儲(chǔ)加息、“縮表”的大前提下,新興市場(chǎng)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,并未出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。

新興市場(chǎng)股市也未受影響,反映全球新興市場(chǎng)股市表現(xiàn)的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)今年漲幅已超23%。匯市方面,全球主要新興市場(chǎng)本幣匯率今年頗為堅(jiān)挺,中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西和南非本幣對(duì)美元匯率今年漲幅均超過(guò)5%。其中,人民幣對(duì)美元匯率漲幅約為5.5%。

國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速今年有望提升至3.5%,全球貿(mào)易增速和投資增速也將較去年大幅提升?？梢?jiàn),在美聯(lián)儲(chǔ)不斷收緊貨幣政策之際,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭并未受到影響。

究其原因,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策只是影響美元走勢(shì)、國(guó)際資本流動(dòng)的因素之一,其他因素還包括經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、國(guó)內(nèi)政治影響、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等等。并且,由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加大貨幣政策決策透明度、增加和市場(chǎng)的溝通,美聯(lián)儲(chǔ)決策的影響通常為市場(chǎng)提前消化,市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)的概率大幅降低。

不可否認(rèn),自2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整曾數(shù)次引發(fā)國(guó)際資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn),給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。但經(jīng)歷危機(jī)考驗(yàn)之后,新興經(jīng)濟(jì)體在資本流動(dòng)管理方面積累了更多經(jīng)驗(yàn),應(yīng)對(duì)短期資本流動(dòng)沖擊的能力大幅提升。

據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì),目前亞洲新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備持續(xù)增加,印度、韓國(guó)、泰國(guó)、印度尼西亞的外匯儲(chǔ)備額均為歷史最高。新興經(jīng)濟(jì)體擁有充足外匯儲(chǔ)備,可以有效避免國(guó)際資本流動(dòng)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊。

歸根結(jié)底,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣決策主要確保美國(guó)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定,其調(diào)整主要服務(wù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)政策之所以會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大外溢效應(yīng),主要是因?yàn)槊涝膰?guó)際交易和儲(chǔ)備功能,以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響力。

對(duì)全球主要新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō),無(wú)須過(guò)度擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整,而應(yīng)注重修煉“內(nèi)功”,提升危機(jī)應(yīng)對(duì)能力,創(chuàng)新資本流動(dòng)管理方法,以盡力化解美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的外溢效應(yīng)。