今年年初,許家印大刀闊斧實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,恒大交出了一份史上最好的半年報(bào)。

昨日,中國(guó)恒大(03333.HK)發(fā)布2017年度半年業(yè)績(jī)報(bào)告,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1879.8億,同比增長(zhǎng)114.8%;凈利潤(rùn)231.3億,同比大增224%;截至6月30日公司總資產(chǎn)達(dá)14930億。業(yè)績(jī)大增的同時(shí),恒大上半年實(shí)現(xiàn)凈負(fù)債率大幅下降近一半。

8月28日中國(guó)恒大發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)

在靚麗的業(yè)績(jī)刺激下,恒大股價(jià)于8月29日開盤后持續(xù)上漲,截至截稿前最高攀升至24.45港元,漲幅超7%,市值接近3200億港元。

過去十年,恒大以超常規(guī)發(fā)展贏得“規(guī)模之王”頭銜,但盈利能力始終低于規(guī)模增長(zhǎng)的速度。然而,最新的半年報(bào)顯示,恒大利潤(rùn)增速明顯高于規(guī)模增長(zhǎng),多項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)均位居行業(yè)首位。

除了凈利潤(rùn)大幅上漲至231億,上半年恒大實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)273億,同比大增249.6%,歸屬股東利潤(rùn)188.3億,同比大增832%,股東回報(bào)率51.8%,同比增43.6個(gè)百分點(diǎn),均創(chuàng)上市以來最高紀(jì)錄。

據(jù)了解,此前行業(yè)盈利能力最強(qiáng)的中海上半年凈利潤(rùn)約為184億,萬科和碧桂園的半年凈利潤(rùn)則分別為73億與75億,這意味著恒大上半年利潤(rùn)已力壓眾多龍頭房企,成為行業(yè)的新任利潤(rùn)之王。

市場(chǎng)對(duì)于恒大盈利能力大幅提升或早有預(yù)期。今年年初,許家印提出恒大由“規(guī)模型”發(fā)展戰(zhàn)略向“規(guī)模+效益型”發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變,在保持規(guī)模適度增長(zhǎng)的同時(shí),重點(diǎn)注重增長(zhǎng)質(zhì)量、增加效益。

一位房地產(chǎn)分析師告訴記者,恒大實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)大增,一方面是由于銷售高增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入大增,大幅提升利潤(rùn)總額;另一方面,該公司近兩年持續(xù)打造精品產(chǎn)品不斷提升產(chǎn)品附加值,并通過標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)大幅降低了營(yíng)銷、管理、財(cái)務(wù)三大費(fèi)用,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)率提升。

體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上,上半年恒大毛利率達(dá)35.8%,較2016年末大幅提高近三成,12.3%的凈利率更大幅提高近六成。與之相對(duì),上半年銷售及管理費(fèi)用率同比大幅下降一半,平均融資成本也明顯下降,顯示其“增效益、控成本”措施已取得明顯成效。

可以預(yù)見的是,恒大利潤(rùn)還將保持高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。數(shù)據(jù)顯示,今年前七月恒大銷售額達(dá)2882.5億,同比大增56%,全年銷售將突破5000億。一系列增效益、控成本舉措加上持續(xù)強(qiáng)勁的銷售,恒大有望穩(wěn)坐利潤(rùn)之王的寶座。

此外,利潤(rùn)大增推動(dòng)可分配給股東的利潤(rùn)也將大幅上升。國(guó)泰君安指出,考慮到恒大承諾重組后將派發(fā)特別股息(2016年及2017年上半年可分配利潤(rùn)50%),股息率將達(dá)9%以上。

在盈利能力大增的同時(shí),恒大也從以往高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)、低成本的“三高一低”發(fā)展模式向低負(fù)債、低杠桿、低成本、高周轉(zhuǎn)的“三低一高”發(fā)展模式轉(zhuǎn)變,核心是大幅降低負(fù)債率。

繼上半年成功引入700億戰(zhàn)投、償清1129億永續(xù)債后,恒大提出新的降負(fù)債率計(jì)劃,恒大首席財(cái)務(wù)官潘大榮透露,到今年年末資產(chǎn)負(fù)債率將下降到67%左右,2018年末下降到60%左右,2019年末下降到55%左右。為此,恒大將通過實(shí)施土地儲(chǔ)備負(fù)增長(zhǎng)、引入第三輪300-500億戰(zhàn)略投資、以及增強(qiáng)盈利能力增加凈資產(chǎn)三大措施實(shí)現(xiàn)負(fù)債率的進(jìn)一步下降。

恒大靚麗的業(yè)績(jī)加上堅(jiān)定實(shí)施戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,大大超出了此前各大機(jī)構(gòu)預(yù)期。記者注意到,花旗、法國(guó)巴黎銀行、中銀國(guó)際、國(guó)泰君安紛紛給予恒大“買入”評(píng)級(jí)。國(guó)泰君安認(rèn)為,隨著后周期時(shí)代龍頭房企集中度上升以及回A進(jìn)程的推進(jìn),恒大估值仍具備上行空間,給予目標(biāo)價(jià)31.8港元,對(duì)應(yīng)2017年10倍PE。

“隨著房地產(chǎn)行業(yè)告別野蠻生長(zhǎng),房企一哥的衡量標(biāo)準(zhǔn)不僅是規(guī)模與速度,更要利潤(rùn)與穩(wěn)健”,上述分析師認(rèn)為,隨著恒大開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,未來將實(shí)現(xiàn)規(guī)模、利潤(rùn)、穩(wěn)健的平衡發(fā)展,進(jìn)一步鞏固行業(yè)霸主的地位。