4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。6.8萬(wàn)億總市值創(chuàng)業(yè)板終于迎來(lái)了期待已久的注冊(cè)制改革。

創(chuàng)業(yè)板改革，可謂是恰逢其時(shí)。會(huì)議指出，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度、提升資本市場(chǎng)功能的重要安排。要著眼于打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)性制度改革，堅(jiān)持創(chuàng)業(yè)板和其他板塊錯(cuò)位發(fā)展，找準(zhǔn)各自定位，辦出各自特色，推動(dòng)形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競(jìng)爭(zhēng)格局。這都充分說(shuō)明了將注冊(cè)制改革繼續(xù)深入推進(jìn)的條件已經(jīng)成熟。

首先，進(jìn)一步推廣注冊(cè)制的司法保障，已經(jīng)到位。2020年3月1日施行的《中華人民共和國(guó)證券法》被稱(chēng)為新證券法。其中之“新”，就包括落實(shí)了全面深化改革證券市場(chǎng)的要求。證券法第九條明確公開(kāi)發(fā)行證券由國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)注冊(cè)。這是通過(guò)法律制度設(shè)計(jì)，為全面推進(jìn)證券發(fā)行注冊(cè)制提供司法保障。注冊(cè)制改革的核心是信息披露。證券法中對(duì)公司IPO的條件進(jìn)行了精簡(jiǎn)的同時(shí)，也強(qiáng)化了信息披露要求和市場(chǎng)主體的法定職責(zé)，提高了真實(shí)性和透明度，把選擇權(quán)真正交給市場(chǎng)。

其次，基礎(chǔ)性制度逐步完善，為注冊(cè)制提供了落地生根的可能。長(zhǎng)期以來(lái)，注冊(cè)制被視為是中國(guó)資本市場(chǎng)邁向市場(chǎng)化最為重要及關(guān)鍵的一步。但是注冊(cè)制的推行，必須有基礎(chǔ)制度的保駕護(hù)航。完善退市制度，做到資本市場(chǎng)有出有進(jìn)；完善信息披露制度體系建設(shè)，在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)均做到真實(shí)全面的信息披露；探索建立證券民事訴訟制度，大幅度提高證券違行為的懲處力度……這些基礎(chǔ)制度的不斷完善，為注冊(cè)制推廣塑造了良好生態(tài)，將有力保障注冊(cè)制成為中國(guó)資本市場(chǎng)走向市場(chǎng)化的新引擎。

再次，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制為創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供了成功經(jīng)驗(yàn)。注冊(cè)制在改革中發(fā)展，在推行中逐步完善。自2019年6月科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制推行至今已將近一年。科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)已超過(guò)200家，終止審核企業(yè)25家，已上市公司達(dá)99家。從市場(chǎng)角度看，對(duì)比科創(chuàng)板開(kāi)板之初，異動(dòng)已明顯減少，總體波動(dòng)趨向平穩(wěn)。企業(yè)上市的前5個(gè)交易日，并沒(méi)有因?yàn)椴辉O(shè)漲跌幅而發(fā)生激烈非理性波動(dòng)，企業(yè)上市后的股價(jià)走勢(shì)基本取決于企業(yè)質(zhì)量。這表明，投資者以及各類(lèi)市場(chǎng)參與方都逐漸適應(yīng)新的交易制度。上交所也總結(jié)梳理可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)，用以支持創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革。

值得注意的是，雖然創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推廣將充分吸取和借鑒科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制的成功經(jīng)驗(yàn)，但由于兩個(gè)板塊定位不同，創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板將錯(cuò)位發(fā)展，形成各有側(cè)重、互相補(bǔ)充的適當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)格局。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制必將完善多層次資本市場(chǎng)體系，促進(jìn)健全具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的現(xiàn)代金融體系。