有一種觀點認(rèn)為，金融科技服務(wù)小微，就是從原先大家廣為嘗試的B2C、P2P模式，轉(zhuǎn)為銀行后臺，轉(zhuǎn)為“寂寞”的B2B模式。其實不然。今年以來，在人民政協(xié)報記者陪同全國政協(xié)委員多次圍繞小微企業(yè)金融服務(wù)的調(diào)研中，我們有一種強烈的感覺，那就是金融科技在適應(yīng)需求、合規(guī)發(fā)展、與傳統(tǒng)金融機構(gòu)打好配合戰(zhàn)的過程中變得更有溫度……

股權(quán)投資怎么做？

總要有“伯樂”，把白馬黑馬斑馬都管好

“金融服務(wù)小微企業(yè)，其實就需要全身心地把錢注入、把身注入、把心注入。很早之前我就在想，大的金融機構(gòu)愿意服務(wù)大企業(yè)，而這些大企業(yè)其實也不用金融機構(gòu)教給它們怎么去做生意。但小企業(yè)不一樣，它們不僅缺錢，還缺能力建設(shè)方面的幫手?！币诵殴緞?chuàng)始人、CEO唐寧是個“倔強”的人，早在12年前，他就帶領(lǐng)團隊摸索中國大眾富裕人群、高凈值人群的理財需求如何被滿足，與此同時，他希望能夠?qū)⒆约旱睦蠋煛袢R珉銀行創(chuàng)始人尤努斯在孟加拉的“窮人銀行”模式在中國換一種方式生根發(fā)芽。

12年后，當(dāng)宜信公司帶著普惠金融服務(wù)小微企業(yè)的案例來到委員調(diào)研組面前，參與調(diào)研的成員們有一個共識，那就是中國金融科技企業(yè)探索普惠金融服務(wù)小微企業(yè)之路雖然異常艱難，但很有意義，敢于探索的企業(yè)，應(yīng)該越多越好。

“我們認(rèn)為，小微企業(yè)的金融服務(wù)應(yīng)當(dāng)包括股權(quán)和債權(quán)兩個層面：一方面是，技術(shù)能夠代表未來，屬于高成長性小微企業(yè)，同時也是高風(fēng)險性的，他們可以采用股權(quán)融資（或投貸聯(lián)動），先是天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資，然后可以是成長性的股權(quán)投資、科創(chuàng)板、二級市場，這應(yīng)該是科創(chuàng)型小微企業(yè)在融資領(lǐng)域的成長路徑；另外一側(cè)，則是成千上萬的以快樂生存為最終目標(biāo)的小微企業(yè)，它們可能永遠都不會長太大，有的甚至只能服務(wù)一個街區(qū)，無法全國設(shè)點，但他們擁有一定的信用基礎(chǔ)，他們可以使用債權(quán)融資?！碧茖幯壑械男∥⑵髽I(yè)，有著上述兩個明顯特點。

與不同的融資訴求對應(yīng)的，是不同的投資者。在美國，關(guān)注天使投資的投資者大約有30萬人，這些人所期待的回報是多元化的，他們可能既需要有一定的財務(wù)回報，同時還希望這筆投資能夠讓自己在財務(wù)自由后生活更加豐富多彩，比如他們也希望從被投資企業(yè)那里了解到現(xiàn)在的年輕人在想什么、在做什么，以此讓自己變得更年輕。

“我們期待，中國天使投資人群體也可以成長起來，形成投資生態(tài)。”在唐寧看來，從全球視野看，中國企業(yè)是值得投資的，因為中國科創(chuàng)類企業(yè)通常采用線上線下結(jié)合的方式在做，它們的“腿”更多。

過去5年，唐寧一直大力推動支持科創(chuàng)類小微發(fā)展的市場化母基金模式。這一模式在5年前并不為更多人所知，但現(xiàn)在，它正在為中國科技創(chuàng)新提供長期資本。傳統(tǒng)經(jīng)濟體中成功的企業(yè)家，他們在財富分配中會有一部分，投入新經(jīng)濟。但如果直接把錢給到企業(yè)，風(fēng)險太高，市面上很多理財產(chǎn)品運行得不盡如人意，甚至“暴雷”，往往都是投資者與融資者之間缺乏“翻譯”造成的。還有一些所謂的Pre-IPO機會，甚至是更早期的投資機會，一旦不能得到很好的上市回報，就會堵在那里，導(dǎo)致資金無法退出。

要解決這一問題，選擇專業(yè)的投資機構(gòu)會好很多。但大量資金投到單一基金，還是有風(fēng)險的。因為單一基金不可能對所有行業(yè)、整個小微科創(chuàng)企業(yè)的生命周期都有很好的把握。同時，基金經(jīng)理的投資偏好也不一樣，有人喜歡投資“黑馬”，有人喜歡投資“白馬”，還有人喜歡投資“斑馬”。“能夠集納這些人的優(yōu)勢，同時能夠更全面地把控風(fēng)險，我認(rèn)為母基金具備其特殊優(yōu)勢。當(dāng)然，無論投資什么，一個必須要做的工作就是投資者教育，讓他們能夠安心地把錢投出去，并且堅持至少10年。當(dāng)然，一開始這樣的要求是不被他們理解的，但我會反問這些成功的企業(yè)家，你的企業(yè)走到今天花了多長時間，很多人的答案是15-20年，那么我會問，您為什么要求財富管理團隊一定要在兩三年間就取得成功？在我看來，有效的投資者教育，是可以拉長投資期限的?！睂Υ?，唐寧充滿信心。

調(diào)研組：你們現(xiàn)在投資者教育以后，有多少投母基金？

唐寧：上萬名高凈值、超高凈值客戶。

調(diào)研組：投資者教育是面對面跟他們談嗎？

唐寧：面對面交流。

調(diào)研組：能夠在見過面之后最終同意你們把錢長期投向成長性小微企業(yè)的客戶，大概是什么比例？

唐寧：我們會看幾個不同的維度，投資者也會在我們說明了分散投資的理論后，作出理性的判斷。

一個整體的感受是，我國股權(quán)市場長期資本的缺失是一塊短板，我們試圖通過母基金的模式創(chuàng)新，去實現(xiàn)突破。

調(diào)研組：長期投資資金缺乏，這是一個非常重要的問題，也困擾了我們多年。但我國的儲蓄率在全球范圍內(nèi)看又是較高的，這些儲蓄大部分又是短期資金，同樣，我們的貸款絕大多數(shù)是短期的，因此我們的確需要思考，在頂層設(shè)計上采取怎樣的激勵措施、政策，以鼓勵大家增加五年、十年期的投資？

當(dāng)然，也有一種情況是，有長期資金的來源，但沒有去向。假如要求投資者進行長期投資，投資者如何認(rèn)可投資機構(gòu)存在的長期性，或者說如何保證資金長期穩(wěn)定的流向，也是個問題。

債權(quán)投資：

好產(chǎn)品背后一定有標(biāo)準(zhǔn)化的風(fēng)控邏輯

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月末，普惠小微貸款余額10.3萬億元，同比增長21%，增速比上年末高5.8個百分點。截至2019年5月末，普惠小微貸款支持小微經(jīng)營主體2363萬戶，同比增長35.4%。

從不良貸款率情況上看，截至2019年5月末，全國金融機構(gòu)單戶授信1000萬元以下小微企業(yè)貸款不良率是5.9%，比大型企業(yè)高4.5個百分點，比中型企業(yè)高3.3個百分點。同期，五大行小微企業(yè)平均貸款利率為4.79%。

基于以上數(shù)據(jù)，業(yè)界認(rèn)為，在小微企業(yè)貸款服務(wù)逐步加速的過程中，金融機構(gòu)在可收支平衡的前提下發(fā)放小微企業(yè)貸款，其難度要遠大于大中型企業(yè)貸款。

“通過長期服務(wù)小微企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)，它們有兩大痛點需要支持：一是缺資金；二是當(dāng)一些企業(yè)發(fā)展到一定階段后，其自身管理能力開始跟不上發(fā)展規(guī)模，特別是在農(nóng)村。我們曾接觸的農(nóng)戶里有一對夫妻，養(yǎng)20多頭母豬時可以養(yǎng)得很好，一年投入5萬元，能掙回10萬元-15萬元，而在擴大規(guī)模之后，養(yǎng)到1000頭母豬時，他們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金流、經(jīng)營能力都跟不上了，想盈利非常困難，原本的創(chuàng)收大戶最終會出現(xiàn)比較高的負(fù)債?！币诵牌栈莞呒壐笨偛迷S超這樣說?；谶@樣的痛點，10年前，他們開始思考三步走的戰(zhàn)略思維：首先，希望通過小額信貸去幫助這些小微企業(yè)主解決資金的困難；進而，通過一些微金融服務(wù)，例如資金管理、保險服務(wù)為客戶提供更綜合的金融服務(wù)；最后一步是能力建設(shè)，我們自己有微課堂，也會聯(lián)合一些從事實業(yè)的合作伙伴，以及高等院校，給這些小微企業(yè)做能力建設(shè)。

普惠小微，宜信努力在金融科技的基礎(chǔ)上進行創(chuàng)新實踐。“比如商通貸，就是一個專門為小微企業(yè)解決融資難題的網(wǎng)絡(luò)借款服務(wù)平臺。基于金融科技理念、宜信大數(shù)據(jù)云平臺，通過客戶在線提交相關(guān)信息與實際經(jīng)營數(shù)據(jù)，進行實時授信。商通貸最大的特點就是快，客戶在網(wǎng)站上添加相關(guān)信息，提交申請之后，預(yù)估額度只需要1分鐘時間，最快申請2分鐘，最快到賬時間8分鐘，最高額度100萬元，差異化的為小微企業(yè)去解決融資痛點?！痹S超說，商通貸提倡的是小微有數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)有價值，會根據(jù)企業(yè)的征信數(shù)據(jù)和可驗證的經(jīng)營數(shù)據(jù)，去解決客戶審批問題。“做小微，無論是傳統(tǒng)線下，還是數(shù)據(jù)類線上業(yè)務(wù)，無外乎解決兩點：一是如何評估還款能力，二是如何評估還款意愿。通過客戶授權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)，可以確保他提供的經(jīng)營狀況都是真實可控。另外結(jié)合企業(yè)征信信息去評估還款意愿，最終得到一個信貸的決策。”

宜信服務(wù)小微的另一個產(chǎn)品形態(tài)是供應(yīng)鏈金融，這個產(chǎn)品致力于幫助企業(yè)解決產(chǎn)業(yè)鏈中的各個環(huán)節(jié)的資金需求。在這些資金需求當(dāng)中，宜信會通過供應(yīng)鏈的關(guān)鍵節(jié)點找到基于交易結(jié)構(gòu)的風(fēng)控節(jié)點，如訂單、應(yīng)收賬款、反向保理或基于分銷商對應(yīng)的訂單，最終確定客戶還款能力以及真正交易發(fā)生的狀態(tài)，為客戶提供基于供應(yīng)鏈的金融服務(wù)。

“當(dāng)然，我們在做小微領(lǐng)域也會有一些痛點?！痹S超認(rèn)為，小微金融服務(wù)的痛點主要集中在資金成本。

目前網(wǎng)貸機構(gòu)的資金成本較高，進而會帶來小微企業(yè)融資成本的升高。融資成本會影響到小微企業(yè)的盈利表現(xiàn)，進而影響最終風(fēng)險的表現(xiàn)。期待未來能有更多的低成本資金機構(gòu)參與到宜信普惠的金融服務(wù)中來，為小微客戶降低金融服務(wù)成本和經(jīng)營壓力，形成良性循環(huán)。

調(diào)研組：小微企業(yè)金融服務(wù)，很多很棒的金融產(chǎn)品服務(wù)針對的是微型企業(yè)，而非小企業(yè)。事實上，在中國，小微企業(yè)或個體經(jīng)營者的數(shù)量巨大，戶數(shù)已經(jīng)超過1億，服務(wù)他們，金融科技企業(yè)是很有發(fā)展前景的。農(nóng)戶或者小微企業(yè)借款5萬元時，他可能會掙到15萬元，但如果他借到5000萬元，可能就會虧損。這個現(xiàn)象值得關(guān)注，精細(xì)化服務(wù)始終是金融科技的靈魂。