相同的目的

盡管央行年內(nèi)三次定向降準原因各有不同，但“著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題”這一表述貫穿在央行三次定向降準的文件。

為何要著力緩解這個問題？央行有關(guān)負責(zé)人表示，當前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出。此次定向降準有利于穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準調(diào)控。

記者注意到，6月20日的國務(wù)院常務(wù)會議部署了進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴的措施，其中就包括定向降準。這次央行定向降準也是上述措施的最終落地。

此次定向降準包括的郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行。央行稱，對其實施定向降準，有利于增強小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)。

潘向東向記者表示，三次定向降準都具有針對性，引導(dǎo)銀行表內(nèi)信貸資產(chǎn)投向綠色經(jīng)濟、小微企業(yè)等領(lǐng)域，同時降低整體資金成本，降低金融杠桿。央行此次通過結(jié)構(gòu)性政策組合來維持流動性邊際寬松，可以避免市場產(chǎn)生持續(xù)寬松的預(yù)期而導(dǎo)致的金融加杠桿行為，有利于防范金融風(fēng)險。

貨幣政策基調(diào)的變與不變

相比上一次定向降準，此次央行對貨幣政策基調(diào)方面的表述有所不同。

上一次，央行表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

而這一次為，“人民銀行將繼續(xù)按照黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境?！?/p>

國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛指出，結(jié)構(gòu)性去杠桿是今年去杠桿的核心，但是在資金面趨緊的情況下，中小企業(yè)和民企受到了沖擊，這會讓結(jié)構(gòu)性去杠桿的效果不是那么明顯。

“在這種情況下，實施定向降準，是強調(diào)貨幣政策本身的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)，充分體現(xiàn)了貨幣政策的靈活性，但并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。?曾剛說，此次是定向降準實際上所有的機構(gòu)都基本囊括在內(nèi)，會增加整個市場的流動性供給，改變現(xiàn)在實體經(jīng)濟資金面供給比較緊張的狀態(tài)，把整個金融市場的流動性維持在一個合理的水平。

平安證券魏偉和陳驍策略組的一份最新研報也指出，貨幣政策應(yīng)當適度加大寬松的信號，從定向降準過度到普遍連續(xù)降準，釋放長期穩(wěn)定的流動性，在監(jiān)管持續(xù)收緊的背景下，寬松友好的貨幣環(huán)境反而有助于發(fā)揮資產(chǎn)價格尤其是權(quán)益資產(chǎn)價格在去杠桿過程中的積極作用。

6月19日，中國人民銀行研究局局長徐忠發(fā)表了題為《經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展階段的中國貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型》的工作論文，9次提及降準。

徐忠認為，隨著各項監(jiān)管措施逐步到位，大量表外業(yè)務(wù)將回歸表內(nèi)。在金融市場風(fēng)險得到有效緩釋的同時，銀行資本充足度和準備金也將面臨明顯約束，我國也應(yīng)適度降低法定準備金要求，從而降低金融機構(gòu)的準備金稅負擔，暢通利率傳導(dǎo)機制。(完)