東北證券銀行業(yè)分析師胡文豪表示，此次央行定向降準(zhǔn)普惠金融的政策，僅上市銀行第一檔能夠釋放的基礎(chǔ)貨幣就將達(dá)到2700億，而第二檔在剔除掉2016年末和2017年年中法定存準(zhǔn)率均未下調(diào)的銀行，預(yù)計(jì)將釋放5500億的基礎(chǔ)貨幣。

定向降準(zhǔn)普惠金融

根據(jù)國(guó)務(wù)院部署，為支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)展普惠金融業(yè)務(wù)，聚焦單戶授信500萬(wàn)元以下的小微企業(yè)貸款、個(gè)體工商戶和小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款以及農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保、建檔立卡貧困人口、助學(xué)等貸款，人民銀行決定統(tǒng)一對(duì)上述貸款增量或余額占全部貸款增量或余額達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。

具體而言，即：凡是前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)；前一年上述貸款余額或增量占比達(dá)到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進(jìn)原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。上述措施將從2018年起實(shí)施。

金融分析師康雯認(rèn)為此次定向降準(zhǔn)是“定向?qū)捤伞薄ⅰ岸ㄏ蚬膭?lì)”的信號(hào)，是對(duì)資金市場(chǎng)緊張情緒定向的“查漏補(bǔ)缺”。康雯指出，促進(jìn)資金流向涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定根本的農(nóng)業(yè)和小微企業(yè)，對(duì)于維護(hù)金融穩(wěn)定大局，不讓因全球貨幣的緊縮情緒而帶來(lái)的資金外流壓力率先釋放在普惠金融領(lǐng)域具有一定緩解作用。同時(shí)，推遲執(zhí)行政策，有利于使資金流向的方向更智慧，不救眼下注定破滅的泡沫，只救“挺一挺，還有前景可期”的部分。

億歐智庫(kù)金融分析師薄純敏也表示，此次央行定向降準(zhǔn)是2014年對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑慕禍?zhǔn)政策的廣度與深度的優(yōu)化。一方面，此次政策的廣度擴(kuò)展到脫貧攻堅(jiān)和“雙創(chuàng)”等領(lǐng)域；另一方面，從“先給錢(qián)后做事”到“先做事后給錢(qián)”的政策方案調(diào)整，提高了政策精準(zhǔn)性和有效性。總的來(lái)看此次定向降準(zhǔn)，是對(duì)“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”、“建設(shè)普惠金融體系”的進(jìn)一步深入貫徹落實(shí)，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是，通過(guò)政策引導(dǎo)商業(yè)銀行降低中小企業(yè)融資成本，進(jìn)而推動(dòng)中小企業(yè)的發(fā)展；二是，優(yōu)化商業(yè)銀行的貸款結(jié)構(gòu)，提高中小微企業(yè)的貸款占比；三是，推動(dòng)居民消費(fèi)的發(fā)展，提高消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率。

除此之外，不少業(yè)務(wù)人士還注意到此次政策的兩個(gè)“創(chuàng)新點(diǎn)”，并對(duì)未來(lái)定向降準(zhǔn)工具的使用抱以更多的期待。

定向降準(zhǔn)的歷史梳理

根據(jù)東北銀行證券分析師胡文豪的統(tǒng)計(jì)，定向降準(zhǔn)的工具自2014年第一次使用起，一共被使用了8次。(見(jiàn)表：央行歷次定向降準(zhǔn))

胡文豪分析道，第1、2次定向降準(zhǔn)可以看做是一次定向降準(zhǔn)的兩個(gè)階段。第2次定向降準(zhǔn)是對(duì)第1次定向降準(zhǔn)的范圍擴(kuò)大。2次定向降準(zhǔn)覆蓋大約2/3的城商行、80%的非縣域農(nóng)商行和90%的非縣域農(nóng)合行。這兩次定向降準(zhǔn)合在一起，可以看做是央行測(cè)試新貨幣工具(定向降準(zhǔn))的一次嘗試，目的是釋放一定的流動(dòng)性，且引導(dǎo)信貸投向。第4、5次定向降準(zhǔn)均單獨(dú)提到國(guó)有、股份行，但要求有差異。第5次將之前要求的“符合審慎經(jīng)營(yíng)要求”去掉了。定向降準(zhǔn)的范圍有所擴(kuò)大。而本次(第8次)的定向降準(zhǔn)和之前有很大不同。一是之前幾次定向降準(zhǔn)是央行在定向降準(zhǔn)前已有可測(cè)算的數(shù)據(jù)，能夠大體知道定向降準(zhǔn)的覆蓋范圍，也就知道了能夠把握釋放流動(dòng)性的量。而本次定向降準(zhǔn)提前一個(gè)季度告知，引導(dǎo)信貸的意圖較之前更為明顯，但相應(yīng)地，釋放流動(dòng)性的量就不能很準(zhǔn)確地把握。二是引入MPA和優(yōu)化信貸投放方向，顯然是對(duì)之前定向降準(zhǔn)政策的改善和監(jiān)管體系的統(tǒng)一。

而根據(jù)上市銀行2017年中報(bào)披露的法定存款準(zhǔn)備金率的統(tǒng)計(jì)，胡文豪團(tuán)隊(duì)測(cè)得上市銀行在本次定向降準(zhǔn)的第一檔將釋放2700億的基礎(chǔ)貨幣。第二檔，胡文豪團(tuán)隊(duì)剔除掉2016年末和2017年年中法定存準(zhǔn)率均未下調(diào)的銀行，測(cè)得上市銀行將釋放5500億的基礎(chǔ)貨幣。因此，胡文豪團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，此次央行定向降準(zhǔn)的變動(dòng)，僅上市銀行能夠釋放的流動(dòng)性就在2700億到5500億之間。

“延遲降準(zhǔn)”引導(dǎo)作用可能有限

雖然業(yè)內(nèi)人士大多表示，延遲降準(zhǔn)是此次央行使用定向降準(zhǔn)工具的一大改進(jìn)。但具體到本次政策的作用范圍來(lái)看，其對(duì)商業(yè)銀行在2017年最后一個(gè)季度積極開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)的引導(dǎo)作用可能有限，胡文豪表示，“很多銀行本身其實(shí)就已經(jīng)達(dá)到了此次政策要求的降準(zhǔn)的水平，而差幅較大的銀行可能也不會(huì)因此而‘大動(dòng)干戈’，唯一真正影響到的可能就是那些‘差一點(diǎn)就能達(dá)標(biāo)’的銀行，但這部分能動(dòng)員起來(lái)的資本量相對(duì)就少得多。銀行具體展業(yè)起來(lái)還是會(huì)傾向于服務(wù)一些業(yè)務(wù)量較大、風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)小的客戶，當(dāng)然，如果是將普惠金融業(yè)務(wù)作為特色去發(fā)展的銀行就另當(dāng)別論了。”

網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程也表示，此次定向降準(zhǔn)的目的是鼓勵(lì)銀行給小企業(yè)貸款，而小企業(yè)則是借貸類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司重點(diǎn)服務(wù)的對(duì)象，這會(huì)使銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融公司間形成一定的交集競(jìng)爭(zhēng)，但雙方服務(wù)的群體和方式并不一致，整體影響不大。銀行具體放給哪些企業(yè)，放多少仍然還是銀行成本、風(fēng)險(xiǎn)、收益三者平衡后的決定。

北京晨報(bào)記者 陳小兵 王爽

-名詞解釋

何為MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)？

2016年中國(guó)人民銀行宣布將現(xiàn)有的差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整和合意貸款管理機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系(Macro Prudential Assessment，簡(jiǎn)稱(chēng)MPA)，從資本和杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、定價(jià)行為、資產(chǎn)質(zhì)量、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)、信貸政策執(zhí)行情況等七個(gè)方面引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自我約束和自律管理。其中資本充足率是評(píng)估體系的核心。

MPA按每季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行事后評(píng)估，同時(shí)按月進(jìn)行事中事后監(jiān)測(cè)和引導(dǎo)。總體來(lái)看，MPA體系的建立，有助于提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的協(xié)調(diào)效率，更好地降低社會(huì)融資成本，提高貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效果，同時(shí)更有力地防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。