作者:中國(guó)證監(jiān)會(huì)天津監(jiān)管局黨委書記、局長(zhǎng) 安青松

習(xí)近平總書記在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上提出做好金融工作要把握好的四項(xiàng)重要原則,即回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場(chǎng)導(dǎo)向。這是新時(shí)代做好中國(guó)金融發(fā)展與監(jiān)管工作的總遵循。

四項(xiàng)重要原則體現(xiàn)了服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在邏輯。

首先,回歸本源涉及到四個(gè)層面的內(nèi)容:一是金融回歸內(nèi)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源。二是金融產(chǎn)品回歸銀行、證券、保險(xiǎn)本來屬性。讓銀行產(chǎn)品回歸商業(yè)銀行屬性,讓證券產(chǎn)品回歸證券基金屬性,讓保險(xiǎn)產(chǎn)品回歸保險(xiǎn)保障屬性,不能隨意變性借道,防止規(guī)避監(jiān)管、自我服務(wù)、自我發(fā)展、脫實(shí)向虛。三是金融機(jī)構(gòu)要回歸中介服務(wù)的角色定位。金融中介的職責(zé)是媒介交易和專業(yè)服務(wù),根據(jù)資金供求雙方的風(fēng)險(xiǎn)喜好與狀況,以及對(duì)流動(dòng)性的不同預(yù)期,合理匹配資金,促進(jìn)以信息和信用為基礎(chǔ)的跨時(shí)間、跨空間、跨群體價(jià)值交換。四是金融市場(chǎng)回歸公募與私募、直接融資與間接融資不同體系,避免發(fā)展方向錯(cuò)位、監(jiān)管邏輯混亂、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅尽?/p>

其次,優(yōu)化結(jié)構(gòu)需堅(jiān)持問題導(dǎo)向,著力解決高質(zhì)量發(fā)展的迫切需求:一是怎樣為分散不確定性創(chuàng)造金融產(chǎn)品,推動(dòng)跨期限、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn),增加有效投資;二是怎樣為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融支持,合理進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)和權(quán)益保護(hù);三是怎樣適應(yīng)綠色投資回報(bào)期長(zhǎng)的特點(diǎn),為中長(zhǎng)期資金供給提供制度安排;四是怎樣在產(chǎn)能過剩行業(yè)促進(jìn)僵尸企業(yè)退出,推動(dòng)存量資產(chǎn)重組。發(fā)揮金融機(jī)制價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理和促進(jìn)資本形成的功能,為四個(gè)“怎樣”提供金融解決方案,提高金融供給體系質(zhì)量。

再次,強(qiáng)化監(jiān)管須健全完善以監(jiān)管目標(biāo)為導(dǎo)向的宏觀審慎與微觀審慎監(jiān)管,強(qiáng)化行為監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管的目標(biāo)是防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),微觀審慎與行為監(jiān)管的目標(biāo)是針對(duì)微觀金融的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源和兩種不同的市場(chǎng)體系做出差異化監(jiān)管安排。當(dāng)前宏觀金融的四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源是:影子銀行規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、資管交叉混業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融無序發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和新興金融企業(yè)過度杠桿風(fēng)險(xiǎn)。微觀金融的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源,一是來自于融資者的欺詐風(fēng)險(xiǎn),二是來自于金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),三是來自于投資者的無知、貪婪和短視風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)上述風(fēng)險(xiǎn)源,區(qū)分不同金融體系特點(diǎn)和做出差異化的監(jiān)管機(jī)制設(shè)計(jì):間接融資體系是讓銀行等機(jī)構(gòu)幫助不懂金融的人管理錢財(cái),監(jiān)管的核心是金融機(jī)構(gòu)擔(dān)責(zé),通過資本金、杠桿率、流動(dòng)性、限制期限錯(cuò)配等方式控制金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。直接融資體系是讓適當(dāng)?shù)耐顿Y者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和收益,監(jiān)管的核心是設(shè)計(jì)合適的機(jī)制,讓投資者獲得充分的信息,可以甄別風(fēng)險(xiǎn),讓適當(dāng)?shù)耐顿Y者承擔(dān)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

最后,市場(chǎng)導(dǎo)向是指發(fā)揮金融市場(chǎng)在資源配置中的決定作用。要注重發(fā)揮金融市場(chǎng)的三大核心功能:一是市場(chǎng)決定資源配置;二是市場(chǎng)決定價(jià)格發(fā)現(xiàn);三是市場(chǎng)決定風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí),高度重視金融市場(chǎng)特有的三大屬性:脆弱性(信用)、放大性(杠桿)和危機(jī)傳染性(錯(cuò)配),增強(qiáng)監(jiān)管的系統(tǒng)性、穿透性、專業(yè)性,堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

當(dāng)前,中國(guó)金融正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的攻關(guān)期,貫徹落實(shí)四項(xiàng)重要原則是跨越關(guān)口的迫切要求和重要指針。

中共十九大報(bào)告明確提出,深化金融體制改革,增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,提高直接融資比重,促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展的工作要求。貫徹落實(shí)四項(xiàng)重要原則,應(yīng)當(dāng)遵循以下4個(gè)方面的基本邏輯:一是尊重法律制度,把發(fā)展與監(jiān)管工作全面納入法治軌道。二是尊重市場(chǎng)規(guī)律,按市場(chǎng)規(guī)則辦事,更好發(fā)揮政府作用。三是尊重金融屬性,特別關(guān)注金融內(nèi)生的信用脆弱性、杠桿放大性、價(jià)格失真性和危機(jī)傳染性風(fēng)險(xiǎn)。四是尊重專業(yè)精神,按專業(yè)規(guī)則辦事,增強(qiáng)市場(chǎng)公信力,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。