對(duì)資本市場(chǎng)意味著什么？

養(yǎng)老金可以成為資本市場(chǎng)的壓艙石，長(zhǎng)期資金不怕小風(fēng)浪，能壓得住。資本市場(chǎng)和養(yǎng)老金的發(fā)展可以成為一個(gè)良性互動(dòng)過(guò)程

作為A股市場(chǎng)的一個(gè)創(chuàng)新品種，養(yǎng)老目標(biāo)基金意味著更豐富的選擇。然而，現(xiàn)在市場(chǎng)上的各個(gè)投資品種也不算少了，選擇讓基金來(lái)管百姓的養(yǎng)老金，有什么優(yōu)勢(shì)？

近20年來(lái)，中國(guó)的基金業(yè)發(fā)展迅速，雖然這期間不乏爭(zhēng)議，但基金在長(zhǎng)期穩(wěn)健投資方面的優(yōu)勢(shì)已充分顯現(xiàn)。作為社保基金、企業(yè)年金和基本養(yǎng)老金的主要管理者之一，公募基金在管理養(yǎng)老金方面積累了不少經(jīng)驗(yàn)，也不算是新手。截至2017年底，公募基金管理公司受托管理各類(lèi)養(yǎng)老金超過(guò)1.47萬(wàn)億元。

“基金公司是最早獲得養(yǎng)老金管理資格并開(kāi)展投資運(yùn)作的機(jī)構(gòu)。規(guī)范的運(yùn)作機(jī)制，科學(xué)理性的投資理念，穩(wěn)健的投資風(fēng)格和長(zhǎng)期積累的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，是公募基金的核心優(yōu)勢(shì)。社保基金自2001年以來(lái)的年平均收益率達(dá)到8.37%，企業(yè)年金自2007年以來(lái)的年平均收益率達(dá)到7.57%。”胡繼曄說(shuō)。

董克用認(rèn)為，基金產(chǎn)品比較透明，也有較強(qiáng)專(zhuān)業(yè)性。基金公司有大量專(zhuān)業(yè)人士做分析調(diào)研并跟蹤市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)組合投資，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)較低前提下的較好收益，尤其在長(zhǎng)期投資上更有優(yōu)勢(shì)。

“基金業(yè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)較大，并且公募基金這些年總體表現(xiàn)不錯(cuò)，為養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”湯曉東認(rèn)為，未來(lái)基金公司將在養(yǎng)老金管理上擔(dān)當(dāng)重要角色，包括投資管理人、投資顧問(wèn)等，幫助老百姓選擇養(yǎng)老產(chǎn)品、提供咨詢。

養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)資本市場(chǎng)整體發(fā)展也有積極作用。回顧A股市場(chǎng)歷史上的幾次劇烈波動(dòng)，大量追求短期利益的“熱錢(qián)”涌入流出是最直接原因。長(zhǎng)期穩(wěn)定資金占比不夠高，來(lái)源不夠穩(wěn)定，是A股市場(chǎng)發(fā)展亟須解決的問(wèn)題。養(yǎng)老目標(biāo)投資基金如果推出，為老百姓長(zhǎng)期不會(huì)動(dòng)用的錢(qián)開(kāi)辟新投資渠道，將養(yǎng)老儲(chǔ)蓄引導(dǎo)至養(yǎng)老投資，不僅有助于家庭財(cái)產(chǎn)保值增值，也為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金“開(kāi)源”探索了方向。

“在成熟市場(chǎng)，養(yǎng)老金可以成為資本市場(chǎng)的壓艙石，長(zhǎng)期資金不怕小風(fēng)浪，能壓得住。資本市場(chǎng)發(fā)展和養(yǎng)老金發(fā)展可以成為一個(gè)良性互動(dòng)的過(guò)程。養(yǎng)老金越發(fā)展，資本市場(chǎng)越穩(wěn)定，資本市場(chǎng)越發(fā)展也越能驅(qū)動(dòng)養(yǎng)老金的發(fā)展。長(zhǎng)期資金多了，還能引導(dǎo)上市公司行為，避免上市公司去做一些急功近利的事，這有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”董克用說(shuō)。

從基金公司的角度講，湯曉東也認(rèn)同養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)資本市場(chǎng)的積極作用。他認(rèn)為，散戶參與較多，缺乏長(zhǎng)期資金，是A股市場(chǎng)由來(lái)已久的瓶頸，而養(yǎng)老目標(biāo)投資基金帶來(lái)的主要是長(zhǎng)期資金，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)會(huì)起到“穩(wěn)定器”作用。基金公司不用擔(dān)心投資者頻繁申購(gòu)贖回，可以找一些長(zhǎng)期可持續(xù)的公司進(jìn)行投資。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然養(yǎng)老目標(biāo)基金能帶來(lái)長(zhǎng)期資金，但在規(guī)模上還不能期待過(guò)高。養(yǎng)老性質(zhì)的資金不同于一般的錢(qián)，對(duì)安全性要求非常高。資本市場(chǎng)要想吸引容納大規(guī)模的養(yǎng)老資金，自身的發(fā)展完善也是一個(gè)重要前提條件。

控制投資風(fēng)險(xiǎn)要做什么？

養(yǎng)老目標(biāo)基金本質(zhì)上就是公募基金，又具備很多適應(yīng)養(yǎng)老需求的特點(diǎn)，投資人要根據(jù)不同的人生階段，選擇不同的產(chǎn)品

從產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷看，養(yǎng)老目標(biāo)基金是一個(gè)相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的投資渠道。武漢科技大學(xué)教授董登新認(rèn)為：“養(yǎng)老目標(biāo)基金本身有儲(chǔ)蓄性質(zhì)，如果能吸引相當(dāng)比例的家庭理財(cái)資金，老百姓拿來(lái)炒股的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)便能轉(zhuǎn)化為追求中長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。”

然而，金融產(chǎn)品大多都有風(fēng)險(xiǎn)，只是程度大小不同。投資養(yǎng)老目標(biāo)基金，風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也不能忽視。業(yè)內(nèi)人士提醒，養(yǎng)老目標(biāo)基金本質(zhì)上就是公募基金，又具備很多適應(yīng)養(yǎng)老需求的特點(diǎn)，投資人要根據(jù)不同的人生階段，選擇不同的產(chǎn)品，既要遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，也應(yīng)遵循自然規(guī)律。

“對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)，有的基金短期業(yè)績(jī)很好，但風(fēng)格激進(jìn)，所以需要看長(zhǎng)期的波動(dòng)，關(guān)注長(zhǎng)期效益更好的產(chǎn)品。從公司的角度看，大型基金公司在投研、風(fēng)控能力等方面較強(qiáng)，同時(shí)也更珍惜自家聲譽(yù)，投資者可以選擇以往業(yè)績(jī)較優(yōu)秀、有美譽(yù)度的基金公司。”湯曉東說(shuō)。

國(guó)外養(yǎng)老資金投資發(fā)展史表明，在初期由于投資者缺乏專(zhuān)業(yè)知識(shí)、產(chǎn)品太多等原因，導(dǎo)致養(yǎng)老金配置不合理，投資收益往往不盡如人意。正因?yàn)榇耍繕?biāo)日期基金、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金等養(yǎng)老金投資的解決方案應(yīng)運(yùn)而生。 

據(jù)介紹，目標(biāo)日期型基金將以投資者退休（養(yǎng)老）的日期為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，比如“目標(biāo)日期2030基金”，就主要是為將在2030年之后退休的人群設(shè)置的。隨著該日期臨近，基金的權(quán)益資產(chǎn)比重將逐步降低，以滿足投資者養(yǎng)老時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)降低、穩(wěn)定收益的需求。而目標(biāo)策略型基金，采用有效的控制措施，使組合的收益和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)穩(wěn)定，管理人將預(yù)先設(shè)置高、中、低不同的風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的投資者可以選擇相適應(yīng)的產(chǎn)品進(jìn)行投資。

“目前多數(shù)人養(yǎng)老投資的觀念還比較淡薄。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度說(shuō)，養(yǎng)老目標(biāo)基金追求的是穩(wěn)健收益，這與養(yǎng)老動(dòng)機(jī)是吻合的；對(duì)于養(yǎng)老目標(biāo)基金在運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)，一方面要強(qiáng)化外部監(jiān)管，另一方面要加強(qiáng)內(nèi)部管理，嚴(yán)格遵守風(fēng)險(xiǎn)控制程序，最大程度保證百姓養(yǎng)老錢(qián)的安全。”董登新說(shuō)。

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的信息顯示，已有超過(guò)40只養(yǎng)老目標(biāo)基金進(jìn)行了申報(bào)。“老百姓今后在養(yǎng)老目標(biāo)基金方面的選擇空間會(huì)比較大，現(xiàn)在我國(guó)公募基金管理公司有100多家，有大而全的，有小而精的，未來(lái)產(chǎn)品會(huì)更豐富，有更加多樣化的產(chǎn)品可以選擇投資。”湯曉東說(shuō)。

董登新說(shuō)，目前制度已經(jīng)落地，要做到規(guī)范、合法，需要綜合考量基金公司的實(shí)力，以往的投資績(jī)效也會(huì)作為重要的衡量標(biāo)準(zhǔn)。養(yǎng)老目標(biāo)基金第一批產(chǎn)品從正式推出到被市場(chǎng)接受、認(rèn)可，還有一個(gè)過(guò)程，需要謹(jǐn)慎周全，為之后的發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。相關(guān)部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)和基金公司也需要加大投資者教育力度，讓這個(gè)利民的新事物能被更多人了解和接受。