不讓激進(jìn)投資挑戰(zhàn)“保險(xiǎn)姓保”底線(政策解讀·聚焦)

本報(bào)記者 曲哲涵

連日來，個(gè)別保險(xiǎn)公司的激進(jìn)投資行為引發(fā)市場關(guān)注。在產(chǎn)品銷售、保險(xiǎn)投資方面，相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)到底有哪些違規(guī)行為？近兩年，有保險(xiǎn)公司在資本市場狂飆突進(jìn)，根源是什么？接下來，保險(xiǎn)監(jiān)管有哪些措施？筑牢資本市場的監(jiān)管防線，如何強(qiáng)化協(xié)同監(jiān)管？

12月13日，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波在專題監(jiān)管會(huì)議上就這些問題表達(dá)了看法，副主席陳文輝在會(huì)前接受了本報(bào)記者采訪。

違規(guī)公司都做了啥

資本市場的“壞孩子”

業(yè)界認(rèn)為，在低利率和資產(chǎn)荒背景下，保險(xiǎn)資金舉牌上市公司特別是藍(lán)籌股，是商業(yè)機(jī)構(gòu)理性選擇。加之去年股市大幅波動(dòng)期間，為“救市”放寬了投資比例限制，客觀上提升了保險(xiǎn)公司舉牌意愿。不過，最近一段時(shí)間，保險(xiǎn)公司在資本市場卻屢屢做出“壞孩子”舉動(dòng)。對此，項(xiàng)俊波表示要筑牢從嚴(yán)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)的防線，明確方向，查找問題，嚴(yán)肅法紀(jì)。

比如，恒大人壽通過“準(zhǔn)舉牌”快進(jìn)快出，不符價(jià)值投資理念，主要負(fù)責(zé)人已被保監(jiān)會(huì)約談，委托股票投資業(yè)務(wù)已被暫停。

此外，高風(fēng)險(xiǎn)投資決策與激進(jìn)型產(chǎn)品出現(xiàn)互為依托。前海人壽、恒大人壽等6家公司的互聯(lián)網(wǎng)渠道萬能險(xiǎn)產(chǎn)品存在銷售誤導(dǎo)、費(fèi)率惡性競爭等問題，已被監(jiān)管部門叫停。5—8月，保監(jiān)會(huì)對萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)量較大、占比較高的前海人壽、恒大人壽等9家公司開展萬能險(xiǎn)專項(xiàng)檢查，部分公司存在產(chǎn)品費(fèi)用不合規(guī)、產(chǎn)品賬戶額度不清晰及不同產(chǎn)品賬戶資金混用等問題。10月，保監(jiān)會(huì)下發(fā)監(jiān)管函，要求相關(guān)公司限期整改。12月，對整改不到位的前海人壽下發(fā)監(jiān)管函，暫停萬能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)。

“保監(jiān)會(huì)已對前海、恒大派駐工作組，重點(diǎn)檢查產(chǎn)品及資金運(yùn)用合規(guī)性。發(fā)現(xiàn)違規(guī)問題，一定嚴(yán)懲不貸。”陳文輝說。

萬能險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)有多大

明年4月實(shí)施新規(guī)，保障水平為全球之最

此次，險(xiǎn)資舉牌風(fēng)波的始作俑者——高收益、高風(fēng)險(xiǎn)、低保障的萬能險(xiǎn)靠譜嗎？

萬能險(xiǎn)“不姓保”，對此，今年保監(jiān)會(huì)已連續(xù)出臺(tái)3個(gè)規(guī)定。新規(guī)將保額與保費(fèi)或賬戶價(jià)值的最低比例要求由120%提高到160%，從明年4月起實(shí)施，該保障水平已為全球各國萬能險(xiǎn)之最。

同時(shí)，還通過費(fèi)用率、資本金要求等手段，遏制保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銷售中短存續(xù)期(主要為繳費(fèi)期5年以內(nèi)的產(chǎn)品)萬能險(xiǎn)的沖動(dòng)。

按規(guī)定，目前1年期萬能險(xiǎn)產(chǎn)品已停售，2019年—2021年各年間保險(xiǎn)公司中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占比分別不得超過50%、40%和30%。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中短存續(xù)期業(yè)務(wù)占總保費(fèi)收入比重同比減少9個(gè)百分點(diǎn)。三季度，萬能險(xiǎn)保費(fèi)收入比二季度環(huán)比下降17%，結(jié)算利率比上半年下降約0.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)過一年持續(xù)整治，國內(nèi)萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體上經(jīng)營較為規(guī)范，產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)合理，資產(chǎn)負(fù)債匹配基本得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)可控。

誰造就了“野蠻人”

保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善是基因

截至10月末，保險(xiǎn)資金投資股票1.2萬億元，藍(lán)籌股占60%以上，其中分散投資和財(cái)務(wù)投資占80%以上；行業(yè)平均償付能力充足率遠(yuǎn)高于100%，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)吸收能力。

“險(xiǎn)資整體上較好地踐行了機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值投資理念。因此，對近兩年部分機(jī)構(gòu)‘匪夷所思’的激進(jìn)表現(xiàn)，必須深挖問題根源。”陳文輝認(rèn)為，一方面，監(jiān)管自身理念、規(guī)則、力度仍有不足，這是“野蠻人”成長的外因，而保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)不完善，是造就“野蠻人”的基因。

“個(gè)別保險(xiǎn)公司與非保險(xiǎn)股東作為一致行動(dòng)人舉牌上市公司股票，導(dǎo)致大股東意志主導(dǎo)投資決策，損害保險(xiǎn)公司利益。‘萬寶事件’中，前海人壽作為寶能系一致行動(dòng)人投資萬科A，有必要對此類行為進(jìn)行規(guī)范，防止保險(xiǎn)資金被利用、被錯(cuò)誤使用。”陳文輝說。

此外，相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，個(gè)別公司通過交叉持股、層層嵌套，掩蓋真實(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)，滋生內(nèi)部人控制和大量關(guān)聯(lián)交易。一開始，控股股東就把設(shè)立公司定位為融資平臺(tái)，隨之而來的是激進(jìn)的產(chǎn)品和銷售，倒逼出激進(jìn)的資產(chǎn)配置和投資風(fēng)格。

保險(xiǎn)姓保鐵律咋落地

去年“救市”放寬的投資比例逐步收回

項(xiàng)俊波強(qiáng)調(diào)，要打贏從嚴(yán)監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，未來保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須符合3個(gè)原則：投資標(biāo)的以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；少量的戰(zhàn)略投資以參股為主。

把“保險(xiǎn)姓保”鐵律落地，將有系列舉措出臺(tái)：

一是進(jìn)一步明確保險(xiǎn)資金境外投資相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范內(nèi)保外貸、境外發(fā)債融資等方式開展境外投資，防范個(gè)別機(jī)構(gòu)激進(jìn)投資行為帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患。

二是強(qiáng)化對萬能險(xiǎn)經(jīng)營的剛性約束。“對投資領(lǐng)域進(jìn)行比例控制，必要時(shí)降低審批利率上限。”

三是狠抓公司治理缺陷問題。嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，防止“動(dòng)機(jī)目的不純”的投資者投資保險(xiǎn)業(yè)。進(jìn)一步降低保險(xiǎn)公司單一股東持股比例上限，防范“一股獨(dú)大”帶來風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)建立保險(xiǎn)企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本隔離機(jī)制。嚴(yán)格核查保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入股資金來源與流向，嚴(yán)防用保險(xiǎn)資金或通過理財(cái)方式自我注資、自我投資、循環(huán)使用。

“下決心為制度裝上牙齒。”項(xiàng)俊波表示，對影響惡劣、屢犯不改的機(jī)構(gòu)，采取頂格處罰；對責(zé)任高管人員采取任職資格取消或市場禁入措施，強(qiáng)化司法移送。

陳文輝透露，針對部分公司激進(jìn)投資和舉牌問題，近期擬出臺(tái)以下措施：一是明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購上市公司；二是明確保險(xiǎn)公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險(xiǎn)資金；三是對于重大股票投資行為，須向保監(jiān)會(huì)備案，對于上市公司收購行為，須報(bào)保監(jiān)會(huì)事前核準(zhǔn)；四是將權(quán)益類資產(chǎn)占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，將單一股票投資占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從10%下調(diào)至5%。

“把去年‘救市’時(shí)放寬的投資比例再收回來。這個(gè)比例，穩(wěn)健型公司用不了，反倒讓激進(jìn)型公司鉆了空子。”他表示，目前恒大、前海兩家公司投資股市資金共有574億元，僅占保險(xiǎn)資金股市投資總額的3%，監(jiān)管整頓是對投資風(fēng)險(xiǎn)定向“擠膿包”，不會(huì)影響股市穩(wěn)定。

監(jiān)管防線如何連成片

一行三會(huì)將強(qiáng)化協(xié)調(diào)

金融監(jiān)管無縫銜接，是險(xiǎn)資舉牌風(fēng)波中各方面最為關(guān)注的話題之一。

“有些難題要各部門攜手破解。”陳文輝說，比如目前國內(nèi)沒有反收購法，缺少對被收購方制度保護(hù)，造成收購方和被收購方法律地位不平等，極易引發(fā)強(qiáng)烈摩擦和沖突。

再如，在金融創(chuàng)新大背景下，資金通過各類通道業(yè)務(wù)、變形創(chuàng)新，為投資人提供了極為便捷的變通選擇，增加了市場準(zhǔn)入和入股資金審查難度。而股權(quán)代持、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、一致行動(dòng)約定等安排，大多是私下簽訂，監(jiān)管手段無法查明，只有通過訴訟等司法手段才能獲得線索證據(jù)。各方須攜手將監(jiān)管防線連成片，提高監(jiān)管效率。“對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)虛假增資問題，保監(jiān)會(huì)查起來很困難，而央行反洗錢系統(tǒng)一目了然。”

項(xiàng)俊波表示，未來將加強(qiáng)與人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)協(xié)作，在規(guī)范和約束保險(xiǎn)公司一致行動(dòng)人行為、跨市場類資管產(chǎn)品監(jiān)管、規(guī)范杠桿收購行為等方面，強(qiáng)化監(jiān)管協(xié)調(diào)，形成監(jiān)管合力，防止監(jiān)管套利，切實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。