英鎊閃崩的原因，主要來自金融市場本身，要么是意外的“胖手指”事件，要么是做空英鎊的金融套利力量有意所為。

當(dāng)代金融強(qiáng)烈的加杠桿套利特征，已經(jīng)使任何直接間接的風(fēng)聲，成為借力打擊瘋狂套利的借口。10月7日早盤，英鎊兌美元突然崩盤、巨幅跳水逾600點(diǎn)，盤中最低擊穿1.20整數(shù)大關(guān)，截至收盤跌幅為1.5%。對(duì)此，真正令人信服的解釋可能是金融套利。

市場傾向的一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這一恐慌性事件的發(fā)生主要源于兩個(gè)因素，一是英國新任首相特雷莎·梅的“硬脫歐”傾向，二是在美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)下歷史新低。然而，只要理性地剖析，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，特雷莎·梅的“硬脫歐”傾向，其實(shí)更多的是地緣政治層面的博弈；而美國初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)下歷史新低之后，美元指數(shù)大幅上升是正常的，相對(duì)應(yīng)的應(yīng)是近乎所有的他國貨幣匯率下跌，但是，歐元反而是上升的，因此將英鎊兌美元的閃崩式下跌主要?dú)w因于美國方面也欠缺說服力。

真正的原因很可能并非來自市場外圍，而金融市場本身，具體的原因可以是兩個(gè)，要么是意外的“胖手指”事件，即交易員操作失誤，進(jìn)而恐慌式下跌被觸發(fā)，要么是著眼于做空英鎊的金融套利力量有意所為。后者的可能性并不小于前者。

從經(jīng)濟(jì)基本面來看，英鎊并不具備深度下跌的條件。英國脫歐對(duì)英國經(jīng)濟(jì)的中長期應(yīng)該是利好的，脫歐之后，英國對(duì)歐貿(mào)易僅會(huì)局部增加成本。包括英國在內(nèi)的歐洲，當(dāng)前、以及未來一段時(shí)期內(nèi)，最大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)并不在于經(jīng)濟(jì)本身，而在于移民問題。從這個(gè)角度看，英國與歐洲其他國家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一致的，而不應(yīng)被區(qū)別對(duì)待。

英國的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢甚至強(qiáng)于歐元區(qū)。相比于歐元區(qū)，英國經(jīng)濟(jì)的基本面和產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局，一直具有較強(qiáng)的優(yōu)勢。僅從最近三年的經(jīng)濟(jì)增長來看，2013年到2015年三年，英國GDP增速分別為1.7%、2.8%、1.9%，同期歐元區(qū)是-0.4%、0.9%和1.6%，后者遜于前者；從產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，英國的文化創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)均具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力，特別是倫敦的金融輻射效應(yīng)，甚至與紐約并駕齊驅(qū)，這種積淀深厚的優(yōu)勢，短時(shí)間內(nèi)不可能被明顯削弱。

從英鎊的歷史走勢來看，在最近8年里，英鎊兌美元出現(xiàn)過兩次階段性的探底拐點(diǎn)，一次是2013年7月英鎊兌美元達(dá)到1.4812，另一次就在2016年2月，英鎊兌美元達(dá)到1.3835，在英國脫歐事件爆發(fā)前，最高已升到1.5018——如果不是脫歐這一黑天鵝事件的爆發(fā)，應(yīng)該說英鎊已經(jīng)進(jìn)入到結(jié)構(gòu)性的上升通道，更難以想象會(huì)出現(xiàn)閃崩。

英鎊兌美元的反轉(zhuǎn)是可期的，明年英鎊兌美元反轉(zhuǎn)到1.4上方應(yīng)該是大概率事件。認(rèn)為閃崩只是開始、英鎊兌美元會(huì)有更大跌勢的人，可能要失望了。

□楊國英（學(xué)者）