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    首頁(yè)>國(guó)企·民企>深·觀(guān)察深·觀(guān)察

    期待兩條投資新渠道早日開(kāi)通

    2016年06月22日 15:11 | 來(lái)源:北京青年報(bào)
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    中國(guó)資本市場(chǎng)不能永遠(yuǎn)“長(zhǎng)不大”,不能長(zhǎng)期因“過(guò)度保護(hù)”而自縛發(fā)展手腳。允許外國(guó)企業(yè)到中國(guó)大陸股市合法發(fā)行股票,縱然有不可預(yù)知之風(fēng)險(xiǎn),這一步遲早要邁出去。

    中國(guó)人民銀行近日發(fā)布《中國(guó)銀行年報(bào)2015》,在眾多擬推出的金融改革和金融市場(chǎng)開(kāi)放舉措中,有兩項(xiàng)針對(duì)資本市場(chǎng)的舉措頗為引人注目:一是將允許符合條件的優(yōu)質(zhì)外國(guó)公司在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行股票;二是擬考慮推出可轉(zhuǎn)換股票存托憑證(CDR)。

    央行的兩項(xiàng)舉措,開(kāi)放目的十分明確,就是要擴(kuò)大境內(nèi)外個(gè)人雙向投資規(guī)模,進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)股民投資海外股市及廣義金融市場(chǎng)的自由程度,提升外國(guó)投資者投資中國(guó)股市及廣義金融市場(chǎng)的便利化和實(shí)時(shí)化。

    今年10月,中國(guó)前不久加入的SDR將正式生效,屆時(shí),人民幣將名副其實(shí)地成為全球“五大世界貨幣”之一。央行的兩項(xiàng)開(kāi)放舉措一旦落地,將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程,為最終實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換,再邁出穩(wěn)健、扎實(shí)的一步。

    迄今為止,中國(guó)股市仍是一個(gè)單向開(kāi)放股市。現(xiàn)行政策允許中國(guó)企業(yè)到海外股市包括香港股市發(fā)行股票,卻不允許外國(guó)企業(yè)到中國(guó)大陸股市發(fā)行股票。20余年來(lái),這一人為、保守的限制,初衷是防止中國(guó)大陸資本市場(chǎng)出現(xiàn)因不可控的未知因素造成過(guò)度震蕩和高頻波動(dòng),其良苦用心不容置疑。但是,中國(guó)資本市場(chǎng)不能永遠(yuǎn)“長(zhǎng)不大”,不能長(zhǎng)期因“過(guò)度保護(hù)”而自縛發(fā)展手腳。所以,允許外國(guó)企業(yè)到中國(guó)大陸股市合法發(fā)行股票,縱然有不可預(yù)知之風(fēng)險(xiǎn),這一步遲早也得邁出去。如果一味因噎廢食,必將錯(cuò)失國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放之良機(jī)。

    至于擬考慮推出可轉(zhuǎn)換股票存托憑證(CDR),簡(jiǎn)單地說(shuō),其含義及對(duì)國(guó)內(nèi)股民的利好也不簡(jiǎn)單。國(guó)內(nèi)股民都知曉,阿里是一家在美國(guó)上市的優(yōu)質(zhì)國(guó)內(nèi)公司,其股票的成長(zhǎng)性被全球股民一致看好。然而,這個(gè)“全球股民”卻把國(guó)內(nèi)股民排斥在外,因?yàn)楦鶕?jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有資本市場(chǎng)開(kāi)放的安排與節(jié)奏,政策尚不允許國(guó)內(nèi)股民用人民幣上美國(guó)股市分享阿里的成長(zhǎng)性紅利。

    間接的辦法有一個(gè),就是國(guó)內(nèi)股民將手中的人民幣換成美元,或直接上美國(guó)或委托他人在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)阿里股票。且不說(shuō)這樣做不方便、不及時(shí),根據(jù)匯率管制政策,每個(gè)國(guó)內(nèi)公民一年內(nèi)最多只能用人民幣兌換5萬(wàn)美元,這對(duì)于手中擁有較多人民幣現(xiàn)金的部分投資者而言,購(gòu)買(mǎi)阿里股票就極不“過(guò)癮”了,手腳仍然為政策人為束縛。

    如果能推出CDR,情形就大不一樣了。仍以阿里作為敘事的模板,假定允許阿里切出部分股票額度,委托美國(guó)的富國(guó)銀行托管(相當(dāng)于信用擔(dān)保,避免這部分股票被挪作他用,類(lèi)似于避免一套商品房被無(wú)良開(kāi)發(fā)商同時(shí)賣(mài)給兩個(gè)購(gòu)房者),美國(guó)的富國(guó)銀行再通過(guò)中國(guó)建設(shè)銀行(假設(shè)),將這部分阿里股票變成“可轉(zhuǎn)換股票存托憑證”,那么,根據(jù)美歐股市已相當(dāng)成熟的存托憑證交易實(shí)踐,已被轉(zhuǎn)換的“阿里存托憑證”,就可在國(guó)內(nèi)股市任由股民用人民幣等值自由買(mǎi)賣(mài)。假如一個(gè)月內(nèi)阿里股票在美國(guó)股市上漲了10美元,那么同一時(shí)間內(nèi),購(gòu)買(mǎi)并持有“阿里存托憑證”的國(guó)內(nèi)股民,也就同步賺到了10美元,反之亦然。

    這幾年,央行和證監(jiān)會(huì)一直為國(guó)內(nèi)股民投資國(guó)外股市,尤其是購(gòu)買(mǎi)在海外上市、成長(zhǎng)性良好的“中概股”和“紅籌股”作出多種嘗試。最近兩年間,已經(jīng)推出的舉措主要包括在上交所開(kāi)通“滬港通”,深交所的“深港通”也即將開(kāi)通。如果本周三英國(guó)“脫歐公投”失敗,那么在今年年底前,中英股市還有可能推出“滬倫(敦)通”。毋庸諱言,擬開(kāi)放的CDR,雖說(shuō)與這“通”那“通”一樣,都是在尚不能做到全面打通的中外股市之間,架設(shè)一座曲徑通幽的“小橋”,但論“橋”的寬暢程度,即便是下半年有可能開(kāi)通的“滬倫通”,也遠(yuǎn)不及擬架設(shè)的CDR更寬暢。

    當(dāng)然,由于相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防控制度、法律法規(guī)需修訂、完善和補(bǔ)白,央行的兩項(xiàng)開(kāi)放舉措要真正落地尚需時(shí)日。期待央行和證監(jiān)部門(mén)聯(lián)手協(xié)作,抓緊修法立規(guī),使兩項(xiàng)開(kāi)放舉措早日惠民利民。


    編輯:薛曉鈺

    關(guān)鍵詞:中國(guó)資本市場(chǎng) 美國(guó)股市 阿里

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