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脫歐公投前 三大央行“按兵不動(dòng)”
三大央行的心思
上周,美聯(lián)儲、日本央行、英國央行舉行貨幣會議,三大央行行動(dòng)一致:按兵不動(dòng)。歐洲央行雖然沒有召開貨幣會議,但是在量化寬松的征程上邁出了關(guān)鍵一步:開買企業(yè)債券。
金融機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告“主唱”,英國脫歐公投風(fēng)險(xiǎn)讓央行裹足不前,市場隨之風(fēng)聲鶴唳。其實(shí),這只是機(jī)構(gòu)自導(dǎo)自演的一場殺多戲碼。央行之所以按兵不動(dòng),更大的原因是:一、貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)依然存在困難,特別是通脹預(yù)期(日本和歐洲)和就業(yè)目標(biāo)(美國);二、缺乏財(cái)政政策配合,貨幣政策效力遞減效應(yīng)明顯(為控制財(cái)政赤字,歐美日經(jīng)濟(jì)體堅(jiān)持慎用政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì));三、隨著量化寬松手段的增加,央行參與金融市場活動(dòng)的體量迅速增大,容易造成金融市場波動(dòng)加?。ū热鐐袌觯?。
美聯(lián)儲:等待下一份就業(yè)報(bào)告
“美聯(lián)儲政策并沒有預(yù)先設(shè)好的方向,F(xiàn)OMC之中有很多人預(yù)期逆風(fēng)將隨著時(shí)間消散,F(xiàn)OMC不討論今年加息幾次是合適的?!?/p>
北京時(shí)間16日凌晨2點(diǎn),美聯(lián)儲宣布,貨幣政策委員會以10∶0的投票結(jié)果維持0.25%-0.50%的基準(zhǔn)利率不變。自去年12月實(shí)施9年多首次加息以來,美聯(lián)儲已連續(xù)四次會議按兵不動(dòng),時(shí)間之長多個(gè)加息周期來罕見。美聯(lián)儲聲明未明確暗示下一次加息的時(shí)間。無論是美聯(lián)儲主席耶倫的發(fā)布會,還是當(dāng)日公布的加息點(diǎn)陣圖,鴿派氣氛濃烈。
美聯(lián)儲主席耶倫在隨后新聞發(fā)布會上表示,“美聯(lián)儲的政策應(yīng)支撐美國經(jīng)濟(jì)朝目標(biāo)進(jìn)展,近期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好壞參半,謹(jǐn)慎調(diào)整貨幣政策的做法是合適的,利率不變表明了謹(jǐn)慎的政策立場?!?/p>
為何此次不加息?美聯(lián)儲公告稱,全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢發(fā)展繼續(xù)帶來風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)通脹近期仍將保持在較低水平,“在這種背景下,決定將聯(lián)邦基金利率保持在0.25%到0.5%的目標(biāo)區(qū)間不變?!?/p>
那么,何時(shí)會再加息呢?耶倫透露,美聯(lián)儲政策并沒有預(yù)先設(shè)好的方向,F(xiàn)OMC之中有很多人預(yù)期逆風(fēng)將隨著時(shí)間消散,F(xiàn)OMC不討論今年加息幾次是合適的。
對于勞動(dòng)力市場,耶倫表示,雖然5月的非農(nóng)數(shù)據(jù)表明積極尋找工作的人有所減少,依然預(yù)期就業(yè)市場在未來數(shù)年會出現(xiàn)改善,不對一兩次(非農(nóng))報(bào)告反應(yīng)過激非常重要,“美聯(lián)儲顯然會關(guān)注下一份就業(yè)報(bào)告”,“隨著經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè),非農(nóng)增速可能會放緩”。
對于通貨膨脹指數(shù),耶倫指出,核心通脹已經(jīng)接近1.5%,預(yù)期未來2-3年通脹會漲至2%,目前通脹的表現(xiàn)形式大概符合其預(yù)期,在通脹方面并沒有太多的驚喜。
麥格理銀行認(rèn)為,“美聯(lián)儲的聲明與經(jīng)濟(jì)預(yù)期稍顯鴿派,耶倫在新聞發(fā)布會的語氣非常溫和而克制?!?/p>
美聯(lián)儲不加息對市場影響決議公布后,美元指數(shù)短線大幅下滑;現(xiàn)貨金價(jià)短線飆升8美元;美國原油價(jià)格短線小幅攀升后回落;美國公債收益率下跌;美股股市擴(kuò)大漲幅;現(xiàn)貨金價(jià)飆升至一個(gè)月新高。
當(dāng)天同時(shí)發(fā)布了美聯(lián)儲官員加息預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”,鴿派氣氛濃烈。
根據(jù)6月份加息點(diǎn)陣圖,雖然17位美聯(lián)儲決策者的年內(nèi)加息預(yù)估中值次數(shù)仍然保持在2次,但有6名官員預(yù)期今年將加息1次。此外,有一位美聯(lián)儲官員在長期失業(yè)率上也非常悲觀,認(rèn)為長期失業(yè)水平可能會維持在令人咋舌的高水平。這位官員預(yù)測,美聯(lián)儲在未來兩年半的時(shí)間里都不會再度加息,這直接拉低了2017年及2018年的加息預(yù)期。
目前,尚不清楚這位對美國經(jīng)濟(jì)前景如此悲觀的美聯(lián)儲官員究竟是誰。鑒于之前有“鴿王”封號的明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉科塔(Narayana Kocherlakota)已經(jīng)于去年退休,這至少意味著美聯(lián)儲內(nèi)部又誕生了一位新超級鴿派。此人究竟是誰,三周后發(fā)布的會議紀(jì)要,或許會揭曉部分謎底。
巴克萊銀行認(rèn)為,相信耶倫就是預(yù)計(jì)2016年僅加息一次的6位FOMC成員之一,維持美聯(lián)儲2016年加息一次的預(yù)期不變,可能于9月份行動(dòng)。
日央行:若必要將加碼刺激
“密切關(guān)注匯率走勢,脫離基本面的日元漲勢不受歡迎?!?/p>
“完全沒有想過要改變2%的物價(jià)目標(biāo),為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo),必要情況下將加碼刺激?!?月16日下午,在新聞發(fā)布會上,日本央行行長黑田東彥老調(diào)重彈,通脹預(yù)期目標(biāo)2017財(cái)年達(dá)到,量化寬松政策依然有余地。
在這之前兩個(gè)小時(shí),日本央行以7:2的投票結(jié)果決定維持利率在-0.1%不變,以8:1的投票結(jié)果維持貨幣基礎(chǔ)年增幅目標(biāo)80萬億日元。
日本央行曾在4月28日的會議上意外按兵不動(dòng)。當(dāng)時(shí),市場認(rèn)為,黑田東彥可能在等待財(cái)政政策援手。果不其然,6月1日,日本首相安倍晉三正式宣布,將上調(diào)消費(fèi)稅的時(shí)間推遲到2019年。
數(shù)據(jù)顯示,日本第一季度GDP年化增速為1.9%,高于預(yù)期的1.7%。雖然日本經(jīng)濟(jì)有溫和復(fù)蘇跡象,但是通脹數(shù)據(jù)依然難看。
5月份數(shù)據(jù)顯示,核心消費(fèi)者物價(jià)下降0.3%,而剔除了新鮮食品和能源的一項(xiàng)日本央行通脹指標(biāo)回落至0.9%。繼4月下調(diào)之后,日本央行6月16日再度下調(diào)通脹前景預(yù)期,稱CPI年率很可能處于略低于零或零水平。
在此次新聞發(fā)布會上,黑田東彥承認(rèn),日本通脹近期存在一些疲軟。黑田東彥認(rèn)為,實(shí)際利率水平降低正給經(jīng)濟(jì)帶來刺激效應(yīng),長期來看通脹預(yù)期總體上漲,但近期存在一些疲軟,“為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo),必要情況下將加碼刺激”。
上述利率決議公布之后,日元大幅上漲,美元/日元跌破105關(guān)口,匯率降至2014年9月以來的最低位。日元為何持續(xù)升值,已經(jīng)成為困擾日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)命題。
“密切關(guān)注匯率走勢,脫離基本面的日元漲勢不受歡迎。”對于近期升至高位的日元,黑田東彥表示,匯率水平影響物價(jià)和經(jīng)濟(jì),“目前的日元漲勢可能對物價(jià)和日本經(jīng)濟(jì)造成不利影響。日元匯率水平是否反映了基本面不好說,匯率過度波動(dòng)不合適,匯率過度升值可能會影響物價(jià)。”
不過,黑田東彥強(qiáng)調(diào),日本央行沒有匯率目標(biāo),貨幣政策與匯率不掛鉤。
日本內(nèi)閣官房長官菅義偉此前發(fā)表講話稱,近期的日元匯率波動(dòng)過快且具有投機(jī)性,將密切關(guān)注外匯市場,必要時(shí)采取措施。同時(shí),他表示相信美聯(lián)儲在貨幣政策上將采取適當(dāng)行動(dòng)。
歐央行:每月或購70億歐企業(yè)債
“量化寬松(QE)將至少持續(xù)到2017年3月,并將持續(xù)至通脹達(dá)到適合水平?!?/p>
自上周開始,歐洲央行每周一會公布一項(xiàng)數(shù)據(jù):購買企業(yè)債券的規(guī)模。北京時(shí)間6月14日,第一波數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超市場預(yù)期,共買進(jìn)價(jià)值3.48億歐元的企業(yè)債券。用荷蘭銀行高級信貸策略師Hyung-Ja de Zeeuw的話說:“德拉吉不想讓市場失望?!?/p>
為刺激歐元區(qū)通脹和投資的恢復(fù),歐洲央行在今年3月10日宣布,從4月份開始把債券購買規(guī)模擴(kuò)大200億歐元,至800億歐元。同時(shí)將擴(kuò)大購債范圍,把歐元區(qū)非銀行企業(yè)的投資級歐元計(jì)價(jià)債券也納入資產(chǎn)購買范圍,6月8日起執(zhí)行。
對于歐洲央行第一天購買企業(yè)債券的規(guī)模,德國商業(yè)銀行分析師事前預(yù)測,歐洲央行將購進(jìn)1.7億-2.1億歐元企業(yè)債券。荷蘭銀行的預(yù)測為2.5億歐元。然而,歐洲央行數(shù)據(jù)顯示,開始購買企業(yè)債券第一天,共買進(jìn)價(jià)值3.48億歐元的企業(yè)債券。
歐洲央行沒有聲明未來將買進(jìn)多少企業(yè)債券。路透社援引分析師的預(yù)測稱,歐洲央行對企業(yè)債券的購買規(guī)??赡軙_(dá)到每月20億-30億歐元,“如果歐洲央行能夠成功使公司開始發(fā)行新債,這一規(guī)模則可能超過50億歐元”。
法國興業(yè)銀行信貸分析師斯蒂爾(Guy Stear)認(rèn)為,如果按照第一天的速度,歐洲央行可能每月將購買至少70億歐元企業(yè)債券。
按照歐洲央行行長德拉吉的規(guī)劃,“量化寬松(QE)將至少持續(xù)到2017年3月,并將持續(xù)至通脹達(dá)到適合水平?!眴栴}是,歐元區(qū)企業(yè)債的供給量能不能支撐央行的龐大需求呢?
數(shù)據(jù)顯示,截至目前,投資級歐元計(jì)價(jià)企業(yè)債券市場規(guī)模在5000億-6000億歐元,且一般是由法國和荷蘭的公司主導(dǎo),而這兩國的公司也許并不需要?dú)W洲央行的資金,因?yàn)樗鼈冊揪秃苋菀撰@得信貸。要擴(kuò)大購債規(guī)模,歐洲央行將需要從意大利、西班牙等歐元區(qū)邊緣國家獲得新的債券發(fā)行企業(yè)以發(fā)行新債。
歐洲央行上周一并沒有說明具體購買了哪些企業(yè)的債券。據(jù)外媒的報(bào)道,歐洲央行購買了意大利保險(xiǎn)公司Generali,西班牙電信公司Telefonica,以及法國公用事業(yè)公司Engie等的債券。為歐洲央行購進(jìn)企業(yè)債券的歐元區(qū)各國央行將于7月18日起開始公布他們所持有的企業(yè)債券。
歐洲央行購買企業(yè)債券計(jì)劃的開啟將進(jìn)一步拉低企業(yè)借貸成本,目標(biāo)是將通脹維持在稍低于2%的水平。
歐洲央行已經(jīng)連續(xù)三年錯(cuò)失這一目標(biāo)。歐洲央行高級官員近期發(fā)表公開講話稱,6月初開始的企業(yè)債券購買,以及6月晚些時(shí)候開始的歐元區(qū)銀行4年期貸款計(jì)劃可能足以將通脹推高到歐洲央行的目標(biāo)水平。
不過,歐盟統(tǒng)計(jì)局6月16日公布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)5月CPI年率終值確認(rèn)為下降0.1%,降幅與預(yù)期和初值一致,且低于4月終值0.2%,這表明歐洲央行要想使歐元區(qū)徹底擺脫通縮,還有相當(dāng)長的路要走。
編輯:周佳佳
關(guān)鍵詞:脫歐公投 三大央行 “按兵不動(dòng)”