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缺乏深入調(diào)研 誤解中國國情
黃志龍:對中國主權(quán)信用評級展望的調(diào)整不客觀
今年3月,穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾兩家國際評級公司維持中國主權(quán)信用評級不變,但將信用評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”,引起國內(nèi)外關(guān)注。主權(quán)信用評級應(yīng)對一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的長期債務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)增長前景進(jìn)行客觀評價(jià)和判斷,但上述兩家公司對我國主權(quán)信用評級展望的調(diào)整并不客觀公正。這里以穆迪公司為例進(jìn)行分析。
穆迪公司對我國信用評級展望作出調(diào)整的第一條理由,是政府債務(wù)導(dǎo)致財(cái)政狀況趨弱。從國際比較看,這完全站不住腳。2015年我國政府債務(wù)占GDP比重約為40%,遠(yuǎn)低于美國約75%、日本超過200%和歐元區(qū)90%的水平。有關(guān)調(diào)查顯示,無論按寬口徑還是按窄口徑計(jì)算,我國主權(quán)資產(chǎn)凈額均為正值,這表明我國政府有足夠的主權(quán)資產(chǎn)來覆蓋主權(quán)負(fù)債。此外,穆迪公司簡單地認(rèn)為我國政府債務(wù)水平上升,卻沒看到這與正在進(jìn)行的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有密切關(guān)系。我國適度擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模,目的在于降低企業(yè)負(fù)擔(dān)、激發(fā)企業(yè)活力,同時(shí)保障教育、科技、社保、就業(yè)、脫貧等公共服務(wù)和民生支出。我國的財(cái)政赤字率和政府負(fù)債率均處在安全、合理區(qū)間,完全有實(shí)力和條件加大實(shí)施積極財(cái)政政策的力度。
穆迪公司對我國信用評級展望作出調(diào)整的第二條理由,是外匯儲(chǔ)備下降帶來負(fù)面影響。從我國外匯儲(chǔ)備的變化趨勢和變化原因看,這一判斷顯然是片面的。從變化趨勢看,我國外匯儲(chǔ)備從2014年6月開始有所下降,但隨著人民幣兌美元匯率逐步企穩(wěn)回升,外匯儲(chǔ)備降幅收窄,2016年3月外匯儲(chǔ)備余額較上月增加102.58億美元。從變化原因看,外匯儲(chǔ)備下降與人民幣貶值引發(fā)資本外流有一定關(guān)系,但更重要的原因是我國企業(yè)合理的資產(chǎn)再配置以及外匯儲(chǔ)備在支持企業(yè)走出去等方面的資金運(yùn)用。2014年以來,我國企業(yè)積極開展海外投資和并購。2015年我國企業(yè)實(shí)施海外并購項(xiàng)目達(dá)到593個(gè),累計(jì)交易金額401億美元。今年一季度,我國企業(yè)境外并購實(shí)際交易金額165.6億美元。這些數(shù)據(jù)表明,外匯儲(chǔ)備下降所代表的并不是國際資本大規(guī)模撤出,而是中國企業(yè)正在大踏步走向國際市場,是中國打造高水平開放型經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)。
穆迪公司對我國信用評級展望作出調(diào)整的第三條理由,是推動(dòng)改革存在不確定性。事實(shí)上,任何一國的結(jié)構(gòu)性改革都是長期而艱巨的。當(dāng)前,我國的改革具有全面性、深刻性、復(fù)雜性,不可能一蹴而就。但是,我們黨和政府改革的決心是堅(jiān)定的,改革的成效是顯著的。在一些國家改革進(jìn)程停滯的情況下,我國政府預(yù)算改革、國有企業(yè)改革、投資準(zhǔn)入負(fù)面清單、司法改革取得顯著成效,財(cái)稅體制改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段。事實(shí)證明,我國改革前景光明,我們有決心也有能力完成全面深化改革的任務(wù)。
此外,有評級公司認(rèn)為“中國投資占GDP比率維持高位,信貸規(guī)模增長持續(xù)高于GDP增速,且信貸增速加快”,這會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。這個(gè)觀點(diǎn)一方面忽視了我國仍處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中,較高比例的投資是必要且合理的;另一方面沒有看到我國經(jīng)濟(jì)增長正在由投資驅(qū)動(dòng)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變,2015年最終消費(fèi)支出對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到66.4%,而且投資結(jié)構(gòu)正加快優(yōu)化。
可見,一些國際評級公司對我國評級展望作出調(diào)整的理由站不住腳,特別是對我國近年來改革取得重大進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、中央政府債務(wù)水平依然較低的現(xiàn)狀視而不見。還應(yīng)看到,各國國情差異很大,如果僅從數(shù)字出發(fā)作出判斷,難免會(huì)有失偏頗。為了使評級結(jié)果更加客觀公正,不妨在下結(jié)論之前多研究一下各國的具體國情,多做些深入具體的調(diào)查研究。
(作者為蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任)
編輯:邢賀揚(yáng)
關(guān)鍵詞:黃志龍 中國主權(quán)信用評級展望 調(diào)整不客觀
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