“人民幣匯率”幾個(gè)字再次占據(jù)了24日各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的頭條位置。正在舉行的中美第七次戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話期間，中國人民銀行行長周小川接受媒體采訪時(shí)稱，“人民幣匯率處于合理水平”，以此來回應(yīng)美方在對話期間對人民幣匯率施壓的慣常之舉。

　　實(shí)際上，匯率話題是每次中美對話都無法繞過的一個(gè)熱點(diǎn)，盡管伴隨著匯改之后人民幣兌美元升值幅度已接近30%，這個(gè)話題早已不像當(dāng)初那么火熱，不過，最近半年以來，人民幣兌美元匯率震蕩，甚至貶值壓力大于升值壓力，可能成為美國方面本次關(guān)注匯率的原因之一，也成為媒體記者們想要探求央行表態(tài)的動因之一。

　　簡單地用升值或貶值來形容目前的市場都不夠準(zhǔn)確，膠著與拉鋸才是最好的寫照。推升人民幣匯率的因素和拉低人民幣匯率的因素激烈交鋒，并共同作用影響市場。

　　推升人民幣的因素更多的是市場對人民幣國際化和人民幣加入SDR的高度期待。今年年底，國際貨幣基金組織（IMF）將決定是否把人民幣與歐元、日元、英鎊和美元一起納入決定其國際儲備資產(chǎn)——特別提款權(quán)（SDR）價(jià)值的貨幣籃子。盡管加入SDR的象征意義大于實(shí)際意義，不過這一事件對于市場預(yù)期的影響還是巨大的。渣打銀行最近的研究報(bào)告稱，全球投資人對人民幣資產(chǎn)配置將大幅上升。這將緩解人民幣外匯市場在強(qiáng)美元背景下的壓力，并有力地提振點(diǎn)心債市場。

　　與之相對的是，美國將步入加息周期無疑是人民幣兌美元貶值的最大推動力，盡管加息時(shí)點(diǎn)多次后移使得美元指數(shù)上行時(shí)不時(shí)遭遇挫折，但是加息周期不可逆，美國貨幣政策預(yù)期中的轉(zhuǎn)向必將給包括中國在內(nèi)的新興市場國家?guī)碡泿刨H值和資本外流的壓力。雖然從中國最近兩個(gè)月的銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)以及金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)來看，跨境資金流出的壓力有所緩解，不過，伴隨著資本項(xiàng)目開放程度的進(jìn)一步提升，這方面的壓力還是不言而喻的。

　　從年初到現(xiàn)在，人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)小有升值，達(dá)到6.11的水平，但是，人民幣兌美元詢價(jià)市場匯率還是徘徊在6.20左右，從這個(gè)現(xiàn)象可看出市場上貶值的壓力確實(shí)要大于升值壓力。不過，若從另一個(gè)角度來分析，這也意味著人民幣持續(xù)貶值的可能性將非常小，原因在于官方將會繼續(xù)通過對中間價(jià)的管理來干預(yù)和穩(wěn)定匯率，避免其大幅貶值。

　　盡管在中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍乏力、傳統(tǒng)的三駕馬車之一的出口持續(xù)低迷的背景下，業(yè)內(nèi)一些專家學(xué)者紛紛建議貨幣當(dāng)局通過人民幣貶值的方式來刺激出口，不過出口不振源于多方面原因，單純依靠貨幣貶值也不是解決外貿(mào)問題的良方，而從目前中間價(jià)的情況來看，貨幣當(dāng)局也無意用匯率貶值來作為穩(wěn)增長的重要手段。綜合近期各種跡象來判斷，人民幣匯率仍將在波動中小有上升，政策層在貨幣政策寬松和資本項(xiàng)目開放提速的同時(shí)，仍將依靠穩(wěn)定匯率來避免資金大規(guī)模外流，這樣的選擇更符合中國的國情和利益。