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產(chǎn)業(yè)結構歷史性調(diào)整帶來大牛市
A股市場這波大牛市有其內(nèi)在的客觀邏輯和基礎,其中,一個重要原因是中國產(chǎn)業(yè)結構正在經(jīng)歷歷史性轉型,這個轉型的方向就是形成以現(xiàn)代服務業(yè)和高端制造業(yè)為支撐的產(chǎn)業(yè)結構。發(fā)達國家經(jīng)驗表明,一國產(chǎn)業(yè)結構重大轉型期往往伴隨大牛市。
新產(chǎn)業(yè)結構的形成帶來機會
按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學理論,有的將產(chǎn)業(yè)結構分為低級產(chǎn)業(yè)結構、中級產(chǎn)業(yè)結構和高級產(chǎn)業(yè)結構三級,低級的特征為以農(nóng)業(yè)為主導,中級為以工業(yè)為主導,高級為以服務業(yè)為主導,尤其是以現(xiàn)代服務業(yè)為主導;有的將產(chǎn)業(yè)結構分為以第一產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構,第二產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構,第三產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構;有的將產(chǎn)業(yè)結構分為勞動密集型產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構,高新技術密集型的產(chǎn)業(yè)結構;有的將產(chǎn)業(yè)結構分為低附加值產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構,高附加值為主導的產(chǎn)業(yè)結構。
按照新供給主義理論的分類,可將產(chǎn)業(yè)結構分為低度融合型產(chǎn)業(yè)為主導、中度融合型產(chǎn)業(yè)為主導、高度融合型產(chǎn)業(yè)為主導三類產(chǎn)業(yè)結構或者低智能驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)為主導、中智能驅(qū)動產(chǎn)業(yè)為主導和高智能驅(qū)動為主導三類產(chǎn)業(yè)結構。
從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學角度看,一國經(jīng)濟成長史就是一國產(chǎn)業(yè)結構由低級向高級,由低附加值產(chǎn)業(yè)為主導向高附加值產(chǎn)業(yè)為主導,由低度融合型產(chǎn)業(yè)為主導向高度融合型產(chǎn)業(yè)為主導,低智能驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)向高智能驅(qū)動為主導,演進的歷史。在這個演變過程中,會出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的行業(yè)和企業(yè),它們在相當一段時期內(nèi)會成為支撐一國經(jīng)濟發(fā)展的主力,其結果是會出現(xiàn)一些重大機會。
產(chǎn)業(yè)結構經(jīng)歷重大轉型,需要滿足幾個條件,一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結構產(chǎn)生的經(jīng)濟增長動力衰竭或趨于衰竭,如果傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結構依然對經(jīng)濟增長能產(chǎn)生強大的推動力,那么產(chǎn)業(yè)結構重大轉型難以產(chǎn)生;二是技術層面發(fā)生重大進步,這種技術進步對傳統(tǒng)生產(chǎn)方式、生活方式、消費方式、交易方式等能產(chǎn)生顛覆性的影響;三是制度層面支持,政府進行制度創(chuàng)新,主動適應產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整;等等。
產(chǎn)業(yè)歷史性調(diào)整與大牛市同步
從發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結構變遷的歷史軌跡看,按照傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的分類,先后經(jīng)歷以農(nóng)業(yè)為主導、以工業(yè)為主導和以服務業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構演變過程。以美國為例,自20世紀40、50年代至21世紀初,其產(chǎn)業(yè)結構經(jīng)歷了三次重大調(diào)整。
第一次產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,發(fā)生于20世紀20年代,美國產(chǎn)業(yè)結構由以輕工業(yè)為主導轉變?yōu)橐云?、電力機械等重工業(yè)為主導。20世紀20年代美國創(chuàng)造了經(jīng)濟發(fā)展的神話。這次調(diào)整用了近十年的時間。
第二次產(chǎn)業(yè)結構重大調(diào)整,發(fā)生于20世紀50年代和60年代,美國產(chǎn)業(yè)結構升級,由以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構向以技術密集型產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構升級,重點發(fā)展計算機、半導體、通訊等產(chǎn)業(yè)。日本等國順勢承接美國鋼鐵、紡織等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),實現(xiàn)了經(jīng)濟迅速發(fā)展。這次調(diào)整時間為20年左右。
第三次產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,發(fā)生于20世紀70年代末、80年代初至20世紀年代末、21世紀初,美國產(chǎn)業(yè)結構演變?yōu)橐缘谌a(chǎn)業(yè)或服務業(yè)為主,以信息技術為核心的高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速,信息產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物工程產(chǎn)業(yè)、技術密集型和信息密集型服務業(yè)得到重點發(fā)展。這次調(diào)整也是20年左右時間。
有趣的是,與美國三次重大產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整時期,幾乎同步對應的是美國歷史上的三次大牛市。第一次大牛市為20世紀20年代的大牛市,以1929年崩盤結束,這次大牛市時間與第一次產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整時期同步,持續(xù)時間同樣是十年左右。第二次大牛市是20世紀50年代和60年代,以1973年至1974年崩盤結束,這次大牛市與第二次產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整同步,持續(xù)時間同樣是20年左右。第三次大牛市是自1982年開始至1999年結束,2000年3月開始暴跌,這次大牛市與第三次產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整同步,持續(xù)時間是20年左右。
同樣有趣的是,美國百萬富翁的數(shù)量與道瓊斯指數(shù)正相關,美國百萬富翁數(shù)量在美國三大牛市期間大幅上升,可見股市繁榮確實可以產(chǎn)生巨大的財富效應。以美國前兩次大牛市為例說明兩者之間的關系。1914年美國百萬富翁的數(shù)量為近7000個,1919年突破10000個,1921年降至6000個,但當1929年道瓊斯指數(shù)達到最高點時,百萬富翁的數(shù)量突破30000個。1929年至1932年股市崩盤時,百萬富翁銳減到1932年的5000多個。這里要注意的是,1929年至1932年大危機沒有“消滅”所有的百萬富翁,這些依然能生存下來的百萬富翁所采取的投資戰(zhàn)略值得研究和借鑒。
中國正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)結構歷史性轉型期
按照經(jīng)典的配第—克拉克定理等理論,一國產(chǎn)業(yè)結構會經(jīng)歷這樣一個過程,即工業(yè)在產(chǎn)業(yè)結構中的地位會先升后降,服務業(yè)逐步取代工業(yè)的支柱性地位,成為支撐一國經(jīng)濟發(fā)展的關鍵。
中國產(chǎn)業(yè)結構在經(jīng)歷一個質(zhì)的變化,逐步由中級向高級轉化,由以工業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構向以現(xiàn)代服務業(yè)和高端制造業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構轉化,這必然產(chǎn)生新的行業(yè)和新的增長動力,引發(fā)資本市場牛市。中國產(chǎn)業(yè)結構演進的這個方向有其必然性。
改革開放30年的成果是,中國的產(chǎn)業(yè)結構實現(xiàn)了“工業(yè)化”特征,即實現(xiàn)了以工業(yè)為主導。未來中國經(jīng)濟要進一步發(fā)展,需要加大產(chǎn)業(yè)融合度,提高產(chǎn)業(yè)結構“高附加值”的性能,實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構高級化,這些都需要現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展,需要現(xiàn)代服務業(yè)的支持。當下提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”實際上就是促進現(xiàn)代服務業(yè)和傳統(tǒng)工業(yè)的有機融合。
當前國際產(chǎn)業(yè)轉移出現(xiàn)新的趨勢,其中包括現(xiàn)代服務業(yè)離岸外移和外包迅猛發(fā)展,研發(fā)活動向全球化延伸,等等,這些都為中國產(chǎn)業(yè)結構的歷史性調(diào)整帶來機遇。
伴隨中國城市化水平的逐步提高,解決就業(yè)成為政府面臨的頭等大事,而服務業(yè)具有大量吸納就業(yè)的能力。
正是由于中國產(chǎn)業(yè)結構正在進行歷史性的調(diào)整,資本市場出現(xiàn)歷史性的機會就有其必然性和合理性。
編輯:羅韋
關鍵詞:產(chǎn)業(yè)結構 主導 產(chǎn)業(yè) 牛市