A股市場上，每逢業(yè)績報告公布高峰期，總會有不少公司發(fā)布“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案并刺激股價強勢上漲的情況，與之相伴隨的是大股東減持，這其中存在的信息披露瑕疵以及內(nèi)幕交易等問題，向來備受投資者詬病。據(jù)悉，證監(jiān)會已要求對上市公司“高送轉(zhuǎn)”每單必查內(nèi)幕交易，筆者認為此舉十分必要，但高送轉(zhuǎn)背后多涉及市場操縱問題，除了要嚴查內(nèi)幕交易外，還應(yīng)該對高送轉(zhuǎn)公司的市場操縱可能進行每單必查。

　　高送轉(zhuǎn)并非真正意義上的回報股東方式。高送轉(zhuǎn)包括大量送股或轉(zhuǎn)增股份，不管是送股還是轉(zhuǎn)增股份，高送轉(zhuǎn)時所有股東持股都是同比例增加，所有股東分享的上市公司權(quán)益還是原來那么多，不會有任何增加，股東也并沒有從上市公司拿到一分錢，股東得不到實質(zhì)回報。對于轉(zhuǎn)增股份，在會計處理上來自于資本公積，不屬于上市公司利潤，投資者獲得的這部分不需要繳稅;但若上市公司以當(dāng)期盈利、未分配利潤對股東派送紅股，或以盈余公積金派發(fā)紅股，這部分紅股要以派發(fā)的股票票面金額為收入額、計征個人所得稅。目前上市公司股息紅利實行差別化個人所得稅政策，投資者持股時間在一個月之內(nèi)所得稅率為20%。

　　假設(shè)上市公司每10股送20股、且投資者買賣時間相隔不足1月，那么股東為此每股需要交0.4元的所得稅，上市公司高送股、實則是讓股民出血!因此，除了實打?qū)嵉默F(xiàn)金分紅，“以高送轉(zhuǎn)回報股民”等說法差不多都是忽悠中小投資者。

　　從理論上講，高送轉(zhuǎn)本應(yīng)對股價毫無刺激作用，那為什么現(xiàn)實中上市公司一高送轉(zhuǎn)股價就暴漲?以此進行內(nèi)幕交易就可坐收暴利?其實所有這一切都離不開股價操縱。正因為之前高送轉(zhuǎn)股價炒作中的操縱行為沒有得到及時查處，市場逐漸習(xí)以為常，也使得股民形成“高送轉(zhuǎn)就會暴漲”的思維定勢，操縱者與跟風(fēng)投資者幾個方面形成合力，從而逐漸固化形成“每逢高送轉(zhuǎn)就暴漲”的市場畸形現(xiàn)象。

　　二級市場操縱者借高送轉(zhuǎn)機會炒作或操縱股價，可以從中獲得一定利潤，但最大既得利益者還是大股東，大股東趁高大筆減持，數(shù)億、數(shù)十億真金白銀落袋為安，剩下股民抱著一堆沒有什么價值的籌碼高位站崗。而且高送轉(zhuǎn)對個人大股東等能起到避稅的作用。2009年《關(guān)于個人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個人所得稅有關(guān)問題的通知》，規(guī)定對個人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得適用20%的比例稅率，納入個人所得稅征稅范圍的限售股，包括個人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股。如果上市公司在限售股解禁之后實施資本公積金高送轉(zhuǎn)，比如通過高送轉(zhuǎn)1股變成3股，那么個人限售股股東就將有三分之二的股票不用繳納個人所得稅，也即所送股票越多，其應(yīng)該繳稅的股票占比就越少、應(yīng)交稅的股票市值也越少。也正為如此，多數(shù)上市公司高送轉(zhuǎn)都是緊跟在大量限售股解禁之后推出的，因為解禁之前推高送轉(zhuǎn)，對大股東沒有意義。

　　對于借高送轉(zhuǎn)來進行股價操縱這種長期存在的市場畸型現(xiàn)象，筆者認為有以下幾點需要注意：

　　首先，散戶投資者應(yīng)該自律。據(jù)了解，上交所提醒投資者對高送轉(zhuǎn)炒作保持高度警惕，但更為主要的是散戶自己要抵抗住誘惑。即使高送轉(zhuǎn)股票更可能有莊家參與操縱，但其操縱目的無非是將股票高價轉(zhuǎn)到散戶手里，只要局外散戶不跟風(fēng)，莊家就只能自拉自唱，持股反而可能越來越多，吃不了兜著走。一個巴掌拍不響，正是一些散戶自己貪圖短期暴利，才讓操縱者屢屢得手，也敗壞了市場風(fēng)氣。

　　其次，完善相關(guān)政策。比如，對上市公司送轉(zhuǎn)股票是否應(yīng)該出臺一個詳細操作規(guī)則，杜絕隨意高送轉(zhuǎn)現(xiàn)象。股民雖然分得紅股、但并沒有從上市公司拿走一分錢，是否應(yīng)該征收紅股個稅值得研究。對限售股解禁后高送轉(zhuǎn)衍生股，是否應(yīng)該納入個稅征收范圍之內(nèi)，也應(yīng)盡早查漏補缺。

　　其三，嚴厲打擊與高送轉(zhuǎn)相關(guān)聯(lián)的市場操縱。對每個10送轉(zhuǎn)10以上的高送轉(zhuǎn)股票，其中是否存在操縱行為，監(jiān)管部門都要進行常規(guī)調(diào)查，并且要查深查透。調(diào)查過程中，關(guān)鍵要看個股是否存在單個或幾個聯(lián)手運作的主力、主力是否與上市公司存在信息等方面的勾連。只要嚴厲打擊與高送轉(zhuǎn)相關(guān)的市場操縱，大股東、市場莊家等相關(guān)主體難以從中牟利，借高送轉(zhuǎn)操縱股價的現(xiàn)象自然就會銷聲匿跡。