1月16日，證監(jiān)會通報2014年4季度兩融業(yè)務檢查結果，多家券商因兩融業(yè)務違規(guī)被罰，尤其是中信證券等3家公司存在違規(guī)被采取暫停新開兩融賬戶3個月的行政監(jiān)管措施。同日，中信證券披露公告，其大股東中信有限通過上證所集中競價交易系統在1月13日至1月16日期間連續(xù)減持套現超百億元，有人認為可能涉嫌內幕交易。

　　翻看中信證券前期公告，并沒有公開披露上市公司兩融業(yè)務可能違規(guī)被罰的信息。中信有限作為中信證券大股東，應該有條件比市場提前獲知中信證券被處罰或可能被處罰的信息。是否構成內幕交易，關鍵要看上市公司業(yè)務違規(guī)被罰或可能被處罰的信息是否屬于內幕信息。從《證券法》第75條來看，其中并沒有明文列舉此類信息屬于內幕信息，不過該條也規(guī)定了兜底條款，“證券監(jiān)督管理機構認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息”也屬于內幕信息。因此，不排除本案也可能構成內幕交易。對此，筆者有以下幾點思考：

　　首先，證監(jiān)會應加強對市場監(jiān)管執(zhí)法。經過長久熊市的A股市場好不容易迎來了牛市，牛市期間違法違規(guī)牟利更為巨大，前段時間證監(jiān)會對18只涉嫌操縱個股進行立案調查，但顯然，違法違規(guī)肯定不僅于此，可能時時刻刻都在發(fā)生，不僅是小盤股有操縱，有的大象股也可能存在股價操縱或內幕交易嫌疑，個別大象股在盤中翻云覆雨、有時與市場走勢背道而馳，投資者感覺操作難度加大;投資者不愿看到牛市被違法違規(guī)者攪和沒了，為此冀望監(jiān)管部門能夠科學合理布置人員力量，完善稽查執(zhí)法激勵約束機制，加大異地交叉辦案力度，進一步加大打擊市場違法違規(guī)力度，盡到監(jiān)管執(zhí)法部門應盡責任。

　　其次，完善大股東持股波動信息披露制度。按《證券法》等，對于持股5%以上大股東，每持股變動5%才需要強制性披露(當然自愿披露就不需等到變動5%)，這個規(guī)定過于寬松，尤其是大股東在減持時可能給投資者造成突然襲擊，因為5%的比例對于一些大盤股來說金額也是非常龐大。

　　其三，兩融業(yè)務需規(guī)范發(fā)展。從證監(jiān)會對券商兩融業(yè)務現場檢查結果來看，券商違規(guī)主要包括：到期融資融券合約展期、向不符合條件的客戶融資融券、違規(guī)為客戶與客戶之間融資提供便利等。券商只顧自己業(yè)務擴張、不顧投資者風險盲目發(fā)展的結果，是A股市場兩融業(yè)務實現了令人炫目的 “大躍進”。截至2015年1月16日滬深兩市融資余額達到11104.5億元，占總市值的3%，該日兩融交易額占市場總成交額的比例約為20%，這些指標都達到或超過成熟市場，成熟市場兩融業(yè)務經過多年發(fā)展才達到目前水平，而A股市場兩融交易只有短短幾年時間就 “長江后浪推前浪”。兩融業(yè)務已有過度膨脹之嫌，規(guī)范發(fā)展、防范風險應是下一階段的主要目標或任務。

　　其四，加強投資者風險教育。風險教育任何時候都不能斷檔。《關于進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》提出將投資者教育納入國民教育體系，提高投資者風險防范意識，證券期貨經營機構要按照 《意見》要求，承擔各項產品和服務的投資者教育義務，將投資者教育納入開戶、交易、營銷及客戶服務等各項業(yè)務環(huán)節(jié)。從投資者自身來講，也要強化自我保護意識，盲目拿2005至2007年的大牛市，來類推現階段的大牛市，這種觀點是有害的，歷史的河流奔騰不息，人不能兩次踏入同一條河流。中國經濟面臨新的機遇與挑戰(zhàn)，A股市場以前也還沒有股指期貨、兩融、期權，可以說股市永遠都是新的，A股市場同樣既面臨難得發(fā)展機遇，更有新的風險因素在不斷積聚，絕不能麻痹大意、盲目樂觀。