未來國(guó)際油價(jià)仍將在低位運(yùn)行，至于能低到什么程度，主要取決于成本、減產(chǎn)兩大因素。國(guó)際油價(jià)大跌，對(duì)于我國(guó)這樣的消費(fèi)大國(guó)，相當(dāng)于大規(guī)模減稅，有利于緩解國(guó)家能源安全壓力和能源成本。2013年我國(guó)進(jìn)口2.82億噸原油(1噸約等于7桶，折合20.6億桶)，國(guó)際油價(jià)每桶下降1美元，我國(guó)能節(jié)省20.6億美元成本。眼下國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)充足，正是加大進(jìn)口，補(bǔ)倉(cāng)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備、為提高國(guó)際原油市場(chǎng)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)提供了千載難逢的機(jī)會(huì)。

　　今年下半年以來一路下行的國(guó)際油價(jià)，會(huì)走向哪里?筆者以為，自2012年二季度以來國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)過三輪下跌行情，但每次持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，很快就反彈。但本輪下跌與前三輪不同，預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

　　從長(zhǎng)周期看，在經(jīng)歷了差不多近10年的快速增長(zhǎng)后，世界經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)調(diào)整階段，整體上還沒走出深刻的結(jié)構(gòu)性危機(jī)，石油需求整體上也好不到哪里去。盡管油價(jià)跌至頁(yè)巖鉆探成本線附近或以下，但還沒出現(xiàn)頁(yè)巖油生產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模破產(chǎn)。況且，隨著非常規(guī)油氣勘探開發(fā)技術(shù)的不斷進(jìn)步，效率的提高，非常規(guī)油氣生產(chǎn)成本還有下降空間，對(duì)傳統(tǒng)原油價(jià)格的承壓能力進(jìn)一步增強(qiáng)。世界主要產(chǎn)油國(guó)或組織對(duì)“限產(chǎn)保價(jià)”仍未達(dá)成一致意見，科威特、卡塔爾、沙特等國(guó)已明確表態(tài)明年一季度前不減產(chǎn)。

　　當(dāng)前盡管伊拉克、烏克蘭東部局勢(shì)不穩(wěn)定，美歐與俄羅斯之間相互制裁，但全球主要原油資源國(guó)家或區(qū)域安全情勢(shì)總體上相對(duì)平靜。再加上隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的發(fā)展和國(guó)際石油市場(chǎng)逐步健全，地緣政治較量逐漸轉(zhuǎn)入幕后，地緣政治與安全因素對(duì)石油市場(chǎng)影響作用日益弱化。

　　近年來日益增強(qiáng)的金融監(jiān)管壓力逼迫多家大型投行削減甚至退出部分大宗商品市場(chǎng)，高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行等已逐步淡出原油期貨。這大大削減了投機(jī)資本對(duì)國(guó)際原油市場(chǎng)的投機(jī)炒作。

　　綜上所述，未來國(guó)際油價(jià)仍將在低位運(yùn)行，至于能低到什么程度，主要取決于成本、減產(chǎn)兩大因素。目前全球原油采掘成本價(jià)為每桶45至60美元，總成本約為每桶55至70美元。占美國(guó)原油產(chǎn)量55%的頁(yè)巖油平均成本為每桶68美元。當(dāng)前海灣國(guó)家有充足的財(cái)政盈余和外儲(chǔ)支撐這幾個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間的低油價(jià)，但俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等過度依賴原油出口收入的國(guó)家則處境艱難，如油價(jià)持續(xù)下跌，主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)保價(jià)的可能性加大。因此，本輪油價(jià)底部很難再像2008年金融危機(jī)后那樣跌至每桶30多美元，初步預(yù)計(jì)本輪底部應(yīng)在每桶45至50美元之間。

　　國(guó)際油價(jià)大跌，對(duì)于我國(guó)這樣的消費(fèi)大國(guó)，相當(dāng)于大規(guī)模減稅，有利于緩解國(guó)家能源安全壓力和能源成本，降低其他大宗商品(包括天然氣、煤炭)的成本，增強(qiáng)大多數(shù)需要以原油為原材料或燃料動(dòng)力的行業(yè)的盈利能力，促進(jìn)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)美銀美林集團(tuán)調(diào)查，在國(guó)際油價(jià)下跌30%后的第一年，我國(guó)GDP將因油價(jià)下跌而增長(zhǎng)0.5%。

　　研究測(cè)算表明，能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)我國(guó)物價(jià)影響越來越大，近20年來油價(jià)變動(dòng)對(duì)我國(guó)物價(jià)的影響程度增加了三倍，而且這一趨勢(shì)還在加速。原油價(jià)格上漲10%，將導(dǎo)致我國(guó)CPI和PPI分別實(shí)際上漲0.31%、0.83%。成品油價(jià)格上漲10%，將使CPI和PPI分別實(shí)際上漲0.43%、0.91%。反之，能源價(jià)格大降，必將帶動(dòng)CPI下降，這對(duì)于成本傳導(dǎo)能力較弱的企業(yè)和對(duì)物價(jià)更為敏感的居民，無疑是極大利好。

　　2013年我國(guó)進(jìn)口2.82億噸原油(1噸約等于7桶，折合20.6億桶)，國(guó)際油價(jià)每桶下降1美元，我國(guó)能節(jié)省20.6億美元成本。據(jù)廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)估算，因油價(jià)下跌，今年我國(guó)將節(jié)約250億美元的原油進(jìn)口成本。另外，我國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備量?jī)H夠使用不足9天，商業(yè)石油庫(kù)存可用14天，全國(guó)石油儲(chǔ)備總共可維持22.7天，遠(yuǎn)低于國(guó)際能源署成員國(guó)最低戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備要求。眼下國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)充足，正是加大進(jìn)口，補(bǔ)倉(cāng)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備、為提高國(guó)際原油市場(chǎng)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)提供了千載難逢的機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)期以來，我國(guó)能源利用效率偏低，能源產(chǎn)品配置不合理，造成能源過度消耗，浪費(fèi)嚴(yán)重，并導(dǎo)致嚴(yán)峻的環(huán)境污染問題。而我國(guó)歷次能源價(jià)格改革，由于時(shí)機(jī)不成熟與方式方法過于粗放，造成了能源價(jià)格的上漲，引發(fā)部分居民的抵觸情緒。如今，國(guó)際原油市場(chǎng)供大于求，價(jià)格持續(xù)下跌以及由此帶動(dòng)的物價(jià)下跌，均為能源價(jià)格改革提供了較大的緩沖空間。

　　油價(jià)跌跌不休，當(dāng)然也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)有負(fù)面作用：強(qiáng)化了通縮預(yù)期，產(chǎn)生了“能源逆替代”，不利于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整和環(huán)境污染治理，也很不利于能源行業(yè)擴(kuò)大再投資以及新能源、煤化工等石油替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　11月我國(guó)CPI同比上漲1.4%，環(huán)比下降0.2%，同比漲幅連續(xù)4個(gè)月低于2%;PPI同比下降2.7%，環(huán)比下降0.5%，連續(xù)33個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間。12月匯豐PMI指數(shù)初值為49.5，半年以來首次跌破榮枯線，引發(fā)外界對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮的擔(dān)憂。原油不但是重要的能源品種，還是工農(nóng)業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)的重要原材料，原油價(jià)格下跌，不僅意味著輸入性通縮增強(qiáng)，還會(huì)拉低國(guó)內(nèi)其他主要工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格，帶動(dòng)整個(gè)物價(jià)水平下降。

　　目前我國(guó)能源比價(jià)的關(guān)系為：煤炭較油氣價(jià)格偏低，而天然氣較石油價(jià)格偏低，較煤炭?jī)r(jià)格偏高。假設(shè)在不受強(qiáng)有力的行政約束及各種能源可自由轉(zhuǎn)換的情況下，用戶最佳選擇次序必定是煤炭、石油、天然氣。如今，我國(guó)天然氣價(jià)格節(jié)節(jié)升高，而煤炭、石油價(jià)格卻持續(xù)下跌，兩者一比較，原本使用天然氣的用戶會(huì)優(yōu)先選擇石油或煤炭，從而產(chǎn)生“能源逆替代”，與“降煤、穩(wěn)油、增氣”的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要思路相沖突。同時(shí)，低油價(jià)可能會(huì)帶來全社會(huì)增加石油消費(fèi)，高耗能產(chǎn)業(yè)獲得復(fù)蘇機(jī)會(huì)，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也不利于節(jié)能減排和生態(tài)治理。

　　從原油上游勘探開發(fā)上看，油價(jià)越高，原油勘探開發(fā)企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，就越有動(dòng)力和能力擴(kuò)大再投資。油價(jià)大降后，原油勘探開發(fā)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)大幅減少，企業(yè)不得不在維持現(xiàn)有投資狀況下，調(diào)整投資計(jì)劃。第三季度中石化、中石油凈利潤(rùn)同比分別下降 11.02%、6.2%;中海油油氣收入下跌4.6%。目前我國(guó)風(fēng)電、光伏等新能源產(chǎn)業(yè)在能源生產(chǎn)消費(fèi)中所占比例偏小，對(duì)政府補(bǔ)貼依賴性大，油價(jià)下降，投資者對(duì)風(fēng)電、光伏的投資熱情也將打折扣。以煤制油為例，國(guó)際油價(jià)回落到每桶60美元以下，國(guó)內(nèi)煤制油產(chǎn)業(yè)已不具備盈利條件。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的情況下，頁(yè)巖油氣等非常規(guī)能源、新能源和替代性能源的投資勢(shì)必也會(huì)大降，這是很讓人擔(dān)憂的。