16日出爐的多項(xiàng)金融數(shù)據(jù)釋放出相對積極的信號。

　　中國人民銀行16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月人民幣貸款增加8572億元，超過市場普遍預(yù)期；M2增速達(dá)12.9%，穩(wěn)定在13%左右的目標(biāo)區(qū)間。受到存款偏離度考核的影響，存款增速回落至個位數(shù)。

　　針對這樣的數(shù)據(jù)，大部分市場人士認(rèn)為，貨幣政策大幅放松的壓力不大。短期內(nèi)，央行可能仍將傾向于采取壓低回購利率的方式引導(dǎo)市場利率下行，而降息這樣的方式短期內(nèi)可能不會采用。

　　向好　數(shù)據(jù)釋放積極信號

　　數(shù)據(jù)顯示，9月份社會融資規(guī)模為1.08萬億元，環(huán)比多增1268億元，同比少增3278億元，余額同比增速約14.5%，較上月末的14.9%下降0.4個百分點(diǎn)。而據(jù)中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成介紹，2014年前三季度社會融資規(guī)模為12.84萬億元，為歷史同期次高水平，比去年同期少1.12萬億元，比應(yīng)對國際金融危機(jī)期間的2009和2010年同期平均水平多1.56萬億元。“由此可見，今年前三季度金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持力度是比較大的。”他說。

　　而從社會融資結(jié)構(gòu)來看，前三季度，人民幣貸款占社會融資規(guī)模的59.8%，同比高出7.7個百分點(diǎn)；企業(yè)債券和股票融資合計2.12萬億元，占同期社會融資規(guī)模的16.6%，比去年同期高4.4個百分點(diǎn)；委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票這三項(xiàng)合計融資2.27萬億元，占同期社會融資規(guī)模的17.6%，比去年同期低11.4個百分點(diǎn)。“金融機(jī)構(gòu)的三項(xiàng)表外業(yè)務(wù)占社會融資規(guī)模的比例最高時超過30%，而目前低于20%。表外融資的收縮，表明年初以來加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管的政策措施成效顯現(xiàn)，這有利于縮短融資鏈條，防范金融風(fēng)險，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。”盛松成稱。

　　數(shù)據(jù)還顯示，9月當(dāng)月人民幣貸款增加8572億元，分別比上月和去年同期多增1547億元和702億元，高于此前市場預(yù)期的7300億元的中值。

　　“分結(jié)構(gòu)看，主要是企業(yè)部門短期貸款新增1646億元，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩個月的負(fù)增長態(tài)勢，可能反映出9月工業(yè)生產(chǎn)狀況改善，企業(yè)流動資金需求增加；居民部門中長期貸款新增1707億元，較上月回落，新房貸政策實(shí)施后或許重新升高。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　另外，今年前三季度人民幣貸款增加達(dá)到7.68萬億元，比去年同期多增4045億元。“盡管社會各界對銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度頗有微詞，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明實(shí)際信貸投放規(guī)模依然遠(yuǎn)超市場預(yù)期。預(yù)計全年增量將超過8萬億元，這將成為信貸投放規(guī)模的歷史第二高點(diǎn)，僅次于2009年的9.59萬億元。”華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負(fù)責(zé)人楊馳對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說，不過他也說，依靠信貸投放拉動經(jīng)濟(jì)增長的空間已經(jīng)十分有限。

　　“9月信貸規(guī)模和社融規(guī)模均好于前值，數(shù)據(jù)整體有改善，可視為積極信號，融資對經(jīng)濟(jì)的支持力度有所加大。”招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示。

　　平穩(wěn)　M2增速微升0.1個百分點(diǎn)

　　市場更為關(guān)注的是廣義貨幣供應(yīng)量的情況。數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣M2余額120.21萬億元，同比增長12.9%，增速比上月末高0.1個百分點(diǎn)。

　　楊馳表示，與往年相比，今年以來廣義貨幣M2的波動性顯著減小，基本上在13%左右的調(diào)控區(qū)間上下浮動，反映出央行在貨幣投放的調(diào)控節(jié)奏上更加精準(zhǔn)，力圖將全社會的流動性保持在一個比較合理的規(guī)模。

　　值得注意的是，有些機(jī)構(gòu)按照時點(diǎn)數(shù)算，得出9月M2實(shí)際增速應(yīng)為11.6%。央行特別說明，9月末M2增速是剔除基期“沖時點(diǎn)”因素影響后的可比口徑數(shù)據(jù)。

　　盛松成表示，9月11日，銀監(jiān)會、財政部、人民銀行聯(lián)合發(fā)布并實(shí)施了《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行存款偏離度管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，有效遏制了存款季(月)末沖時點(diǎn)的現(xiàn)象，促進(jìn)了存款、貸款的平穩(wěn)增長。但與此同時，也導(dǎo)致了貨幣供應(yīng)量實(shí)質(zhì)上的不連續(xù)與不可比。這是因?yàn)檎邔?shí)施后，月末存款余額將接近月度日平均余額，而去年同期月末存款余額則具有明顯的沖時點(diǎn)特征。9月末，主要金融機(jī)構(gòu)存款偏離度僅為0.9%，基本不存在“沖時點(diǎn)”現(xiàn)象；而去年同期則高達(dá)2.4%，具有明顯的“沖時點(diǎn)”特征。因此，今年9月到明年8月如仍按照原來的方法計算貨幣供應(yīng)量增速，那么貨幣供應(yīng)量實(shí)際增速將被大幅低估，影響社會各界對經(jīng)濟(jì)金融形勢的準(zhǔn)確判斷。

　　“為此，需要剔除不可比因素，也就是剔除去年同期存款沖時點(diǎn)的金額。經(jīng)可比口徑調(diào)整后的貨幣供應(yīng)量增速能基本糾正貨幣供應(yīng)量增速的低估。但因?yàn)樵谟嬎阒胁捎昧巳站婵钆c期末余額，而這兩者均包含沖時點(diǎn)因素，導(dǎo)致?lián)擞嬎愕呢泿殴?yīng)量增速依然存在微小的低估。”盛松成稱。

　　而受上述《通知》的影響，9月新增存款僅為9243億元，同比增長9.3%，增速分別比上月末和去年末低0.8個和4.5個百分點(diǎn)。楊馳表示，人民幣存款的月度同比增速30年以來首次降到個位數(shù)，與監(jiān)管當(dāng)局出臺加強(qiáng)存款偏離度的政策有直接關(guān)系，也反映出受互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊、金融脫媒等因素影響，資金流出銀行體系的趨勢日益明顯，商業(yè)銀行的負(fù)債管理將面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，這將對未來的信貸投放形成不利影響。

　　盛松成表示，目前，M2增速基本上仍在年初預(yù)期調(diào)控目標(biāo)范圍內(nèi)。預(yù)計未來貨幣供應(yīng)量仍會保持平穩(wěn)增長，穩(wěn)定在13%左右的目標(biāo)區(qū)間。此外，我們還應(yīng)看到，隨著經(jīng)濟(jì)總量增加和經(jīng)濟(jì)潛在增速放緩，未來貨幣信貸增速可能總體會趨于下降，對此應(yīng)客觀看待。同時，隨著市場深化和金融創(chuàng)新加快發(fā)展，影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜，貨幣短期波動性增大，因此不宜對貨幣增速的短期變化過度解讀。