目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行總體平穩(wěn)。部分指標(biāo)出現(xiàn)了短暫的回調(diào)，這是多種因素共同作用的結(jié)果，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的正常體現(xiàn)。整體看，經(jīng)濟(jì)金融變量仍處在合理的區(qū)間。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、物價(jià)形勢(shì)總體穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新的進(jìn)展，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)未來(lái)的預(yù)期向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿θ匀惠^大。要保持定力，同時(shí)有所作為，堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整政策。

一、 部分指標(biāo)短暫回落是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正?，F(xiàn)象

　　8月份數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)、投資、貨幣供應(yīng)等部分經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)出現(xiàn)一時(shí)回落。全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，增速比上月低2.1個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）名義同比增長(zhǎng)13.8%，增速比上月低1.9個(gè)百分點(diǎn)。廣義貨幣M2同比增長(zhǎng)12.8%，增速比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　部分指標(biāo)有所回落反映了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的復(fù)雜性。我國(guó)目前正處于增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期三期疊加過(guò)程，面臨有效需求不足、投資效率下降、產(chǎn)能過(guò)剩、地方政府債務(wù)和私人部門(mén)杠桿率過(guò)高等種種困難，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下滑在所難免。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)本質(zhì)上是增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換，是原有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)削弱、新競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸形成的過(guò)程。所以，應(yīng)更注重增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益，而不僅是增長(zhǎng)的速度。隨著劉易斯拐點(diǎn)到來(lái)、要素成本提高，過(guò)去30年年均近10%的高增長(zhǎng)不可能長(zhǎng)期持續(xù)下去，潛在經(jīng)濟(jì)增速將下行至7%左右，但這比日本、韓國(guó)當(dāng)年次高速增長(zhǎng)時(shí)期的增速仍高2至3個(gè)百分點(diǎn)左右。

　　部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的短暫回落是多種因素共同作用的結(jié)果。一是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，外需增長(zhǎng)放緩。7月份，IMF將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至3.4%；將全球貨物和服務(wù)貿(mào)易量增長(zhǎng)預(yù)測(cè)下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，降至4.0%。二季度，日本經(jīng)濟(jì)環(huán)比折年率為-7.1%，創(chuàng)2009年以來(lái)的最低水平；歐元區(qū)GDP環(huán)比零增長(zhǎng)，德國(guó)、意大利GDP環(huán)比均下降0.2%；新興經(jīng)濟(jì)體困難增加，其中巴西經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“滯脹”態(tài)勢(shì)，二季度GDP同比下降0.9%。二是前期我國(guó)企業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)較快，去庫(kù)存壓力較大。7月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)14.6%，增速高于去年同期8.5個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存增量是去年同期的2.5倍。此外，今年夏季氣溫偏低和去年基數(shù)較高也拉低今年部分指標(biāo)同比增速。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)有所回落不影響我國(guó)翻一番的戰(zhàn)略大局。黨的十八大提出，到2020年實(shí)現(xiàn)GDP比2010年翻一番。要使2020年GDP規(guī)模比2010年實(shí)際翻一番，需要2011年至2020年均實(shí)際增長(zhǎng)7.2%。由于2011年至2013年分別增長(zhǎng)9.3%、7.7%和7.7%，則2014年至2020年GDP僅需年均實(shí)際增長(zhǎng)6.7%，即可實(shí)現(xiàn)翻一番目標(biāo)。今年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.4%，仍處于年初預(yù)定的增長(zhǎng)目標(biāo)區(qū)間。

　　貨幣信貸指標(biāo)有所回落，但仍處于合理水平。2013年末，我國(guó)M2/GDP達(dá)1.95，在國(guó)際上處于較高水平。我國(guó)中央銀行牢牢把握流動(dòng)性總閘門(mén)，適度調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性水平，促進(jìn)社會(huì)融資規(guī)模和貨幣信貸合理增長(zhǎng)。8月M2增速盡管有所回落，但仍在正常范圍內(nèi)，與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本相適應(yīng)。根據(jù)理論和經(jīng)驗(yàn)分析，M2增速應(yīng)高于GDP與CPI增速之和2個(gè)百分點(diǎn)左右。8月份CPI同比上漲2.0%，上半年GDP增長(zhǎng)7.4%，M2增速高于二者之和約3.4個(gè)百分點(diǎn)。

二、 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新的進(jìn)展

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行基本平穩(wěn)，不少方面表現(xiàn)突出。一是我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然保持較快增長(zhǎng)。上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.4%，增速比2013年世界平均水平高4.2個(gè)百分點(diǎn)，比發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家平均水平分別高6.1個(gè)和2.7個(gè)百分點(diǎn)。二是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)較快。前7個(gè)月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.7%，增速分別比去年同期和今年上半年高0.6個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。三是近兩個(gè)月貿(mào)易順差連創(chuàng)新高。7月份，出口同比增長(zhǎng)14.5%，增速創(chuàng)2013年5月以來(lái)新高，貿(mào)易順差473.0億美元，較去年同期擴(kuò)大了1.7倍。8月份，出口同比增長(zhǎng)9.4%，貿(mào)易順差498.4億美元，創(chuàng)月度歷史新高。四是股市回暖跡象明顯。7月以來(lái)，股價(jià)明顯上漲，至9月25日，上證綜指收盤(pán)價(jià)為2345.10點(diǎn)，比6月末上漲14.5%。

　　就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)定。二季度，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.08%，與一季度持平。前8個(gè)月，31個(gè)大中城市調(diào)查失業(yè)率保持在5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)970多萬(wàn)人，比去年同期增加10多萬(wàn)人，接近完成全年就業(yè)目標(biāo)。

　　二季度，中國(guó)人力資源市場(chǎng)信息監(jiān)測(cè)中心對(duì)全國(guó)100個(gè)城市的公共就業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)供求信息進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)分析顯示，勞動(dòng)力市場(chǎng)供求總體平衡，需求略大于供給，求人倍率為1.11，與上季度持平，比去年同期上升0.04。三季度，人民銀行企業(yè)家問(wèn)卷調(diào)查顯示，招工難仍然是企業(yè)面臨的最主要問(wèn)題之一，42.4%的企業(yè)反映“勞動(dòng)力成本高、招工難”，占比比上季度高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　物價(jià)基本平穩(wěn)。前8個(gè)月，CPI同比上漲2.2%，比去年同期低0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中8月份CPI同比上漲2.0%，比上月低0.3個(gè)百分點(diǎn)。物價(jià)水平基本延續(xù)今年以來(lái)的平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得新進(jìn)展。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。上半年，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重為46.6%，比去年同期高1.3個(gè)百分點(diǎn)，比第二產(chǎn)業(yè)高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是工業(yè)結(jié)構(gòu)中，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)發(fā)展勢(shì)頭好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。上半年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)6.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，對(duì)應(yīng)增加值增長(zhǎng)12.4%，比規(guī)模以上工業(yè)增加值增速高3.6個(gè)百分點(diǎn)。8月份，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)10.1%、9.3%，比規(guī)模以上工業(yè)增速分別高3.2個(gè)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　三是內(nèi)需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。上半年，最終消費(fèi)支出占GDP比重為52.4%，比去年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)。8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)11.9%，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.6%，比上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　四是投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。服務(wù)業(yè)投資增速快于制造業(yè)，民間投資占比繼續(xù)提高。前8個(gè)月，服務(wù)業(yè)投資同比增長(zhǎng)18.2%，比第二產(chǎn)業(yè)投資增速快4.5個(gè)百分點(diǎn)；民間投資同比增長(zhǎng)19.0%，比全部投資增速快2.5個(gè)百分點(diǎn)，占全部投資的比重為64.9%，占比比去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　五是節(jié)能減排成效顯著。上半年，單位GDP能耗同比下降4.2%，碳排放強(qiáng)度下降5%左右，是多年來(lái)降幅最大的。

　　六是自主創(chuàng)新能力提升。2013年，國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局共受理發(fā)明申請(qǐng)82.5萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)26.3%,連續(xù)3年位居世界首位。聯(lián)合國(guó)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）數(shù)據(jù)顯示，2013年中國(guó)的國(guó)際專利申請(qǐng)量和占全球比重均創(chuàng)新紀(jì)錄。中國(guó)已超越德國(guó)，在《專利合作條約》體系中排名第三，僅次于美國(guó)和日本。

　　信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。一是中長(zhǎng)期貸款增長(zhǎng)較快，結(jié)構(gòu)優(yōu)化。8月末，全部產(chǎn)業(yè)部門(mén)中長(zhǎng)期本外幣貸款同比增長(zhǎng)11.4%，增速比去年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，高技術(shù)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)13.8%和15.2%，增速分別比去年同期高10.2個(gè)和4.7個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增長(zhǎng)4.9%，增速比去年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn)，其中鋼鐵、建材行業(yè)同比分別下降9.1%和7.1%。

　　二是涉農(nóng)貸款、小微企業(yè)貸款增速持續(xù)高于各項(xiàng)貸款平均增速。8月末，本外幣涉農(nóng)貸款余額22.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.8%，比各項(xiàng)貸款平均增速高1.6個(gè)百分點(diǎn)。小微企業(yè)貸款余額14.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，比各項(xiàng)貸款增速高0.7個(gè)百分點(diǎn)，比同期大型和中型企業(yè)分別高4.6個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　三是西部地區(qū)貸款增速高于東部和中部地區(qū)。8月末，西部地區(qū)貸款余額同比增長(zhǎng)16.1%，增速分別比東部和中部地區(qū)高4.7個(gè)和1個(gè)百分點(diǎn)。

　　四是保障性住房開(kāi)發(fā)貸款快速增長(zhǎng)。8月末，保障性住房開(kāi)發(fā)貸款余額為1.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)49.7%，增速比去年同期高15.8個(gè)百分點(diǎn)，比同期房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款增速高29.9個(gè)百分點(diǎn)。

三、 經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，增長(zhǎng)潛力仍然較大

　　我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿^大。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，趕超型國(guó)家人均GDP接近前沿國(guó)家的70%時(shí)，追趕動(dòng)力才有所減弱。2013年我國(guó)人均GDP相當(dāng)于美國(guó)的 12.8%，日本的17.7%，因此我國(guó)增長(zhǎng)潛力仍然較大。

　　一是城鎮(zhèn)化仍有較大發(fā)展空間。2013年我國(guó)城鎮(zhèn)化率為53.7%，不僅低于高收入國(guó)家水平（80%以上），也低于與中國(guó)發(fā)展階段相近的發(fā)展中國(guó)家水平（60%左右）。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，美國(guó)、日本、法國(guó)第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占總就業(yè)人口的比例分別為1.6%(2010年)、3.0%(2012年)、2.9%(2012年)。按2012年勞動(dòng)力總量計(jì)算，如果我國(guó)第一產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比降至美國(guó)水平，可以釋放勞動(dòng)力2.4億人；降至日本、法國(guó)水平，可以釋放勞動(dòng)力2.3億人。城鎮(zhèn)化進(jìn)程可以有效緩解15至59歲勞動(dòng)年齡人口總量下降對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，延長(zhǎng)人口紅利。

　　二是服務(wù)業(yè)發(fā)展前景廣闊。根據(jù)世界銀行2010年數(shù)據(jù)，在人均GDP低于我國(guó)的59個(gè)樣本國(guó)家和高于我國(guó)的70個(gè)樣本國(guó)家中，第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重平均為50.36%和65.72%，均高于我國(guó)同期的43.2%。服務(wù)業(yè)的發(fā)展不僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要組成部分，而且對(duì)就業(yè)有明顯的促進(jìn)作用。我國(guó)服務(wù)業(yè)增加值每提高1%，將拉動(dòng)服務(wù)業(yè)就業(yè)增長(zhǎng)0.306%。

　　三是國(guó)內(nèi)區(qū)域差異較大，成為持續(xù)增長(zhǎng)的潛力之一。中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯的東中西部階梯發(fā)展特征。2013年人均地區(qū)生產(chǎn)總值排名前三位的是天津、北京和上海，分別達(dá)到99607元、93213元和90092元，而后三位是貴州、甘肅和云南，分別為22922元、24296元和25083元，排名第一的天津是最后一位貴州的4.35倍。落后地區(qū)相對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)具有產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，他們?cè)谧汾s發(fā)達(dá)地區(qū)的過(guò)程中釋放出巨大的經(jīng)濟(jì)活力。目前，落后地區(qū)追趕發(fā)達(dá)地區(qū)的勢(shì)頭已經(jīng)顯現(xiàn)，農(nóng)村居民收入增速也快于城鎮(zhèn)居民。2014年上半年，東中西部地區(qū)GDP平均增速分別為8.0%、8.0%、9.3%，其中貴州增長(zhǎng)10.8%，增速比上海和北京分別高3.7個(gè)和3.6個(gè)百分點(diǎn)。2014年上半年，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實(shí)際同比增長(zhǎng)9.8%，增速比城鎮(zhèn)居民人均可支配收入快2.7個(gè)百分點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民人均收入倍差為2.77，比去年同期縮小0.06。

　　各項(xiàng)結(jié)構(gòu)改革有序推進(jìn)，制度紅利逐漸釋放。一段時(shí)期以來(lái)，各級(jí)政府通過(guò)簡(jiǎn)政放權(quán)，發(fā)揮市場(chǎng)作用，優(yōu)化資源配置，進(jìn)一步消除制度障礙，釋放增長(zhǎng)潛力。新一屆政府成立后，取消和下放了600多項(xiàng)行政審批事項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)全覆蓋，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，推進(jìn)投融資、稅收、流通等體制改革。目前改革效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，未來(lái)潛力還將進(jìn)一步釋放。例如，2014年前8個(gè)月，全國(guó)新登記注冊(cè)工商企業(yè)813萬(wàn)戶，工商登記制度改革后3月至8月新登記注冊(cè)企業(yè)同比增長(zhǎng)61%，社會(huì)投資和創(chuàng)業(yè)熱情迸發(fā)。再如，簡(jiǎn)政放權(quán)加上“定向減稅”、“定向降準(zhǔn)”等財(cái)稅金融措施，有力地支持了服務(wù)業(yè)、“三農(nóng)”、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和新興業(yè)態(tài)的發(fā)展。3月至8月，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)業(yè)新登記企業(yè)數(shù)量同比增長(zhǎng)124.6%，文化、體育和娛樂(lè)業(yè)同比增長(zhǎng)101.5%，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)同比增長(zhǎng)94.4%。

　　景氣指數(shù)回升，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好。中國(guó)人民銀行2014年三季度企業(yè)家、銀行家和城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查表明，企業(yè)家和銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)雖然仍處于低位，但預(yù)期向好。對(duì)下季度,企業(yè)家和銀行家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度預(yù)期指數(shù)分別為35.6%和33.5%，較對(duì)本季的判斷分別提高3.4個(gè)和4.3個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明市場(chǎng)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心增強(qiáng)。企業(yè)固定資產(chǎn)投資指數(shù)為50.6%，較上季度上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯示企業(yè)固定資產(chǎn)投資意愿回升。居民收入和就業(yè)感受指數(shù)也有所回升。居民當(dāng)期收入感受指數(shù)為49.2%，較上季度提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)下季度，城鎮(zhèn)居民未來(lái)收入信心指數(shù)為52.5%，較上季度提高0.9個(gè)百分點(diǎn)。居民就業(yè)感受指數(shù)為39.2%，較上季度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

四、 全面準(zhǔn)確看待經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策

　　在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新常態(tài)中，部分指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)是正?，F(xiàn)象，一定程度上也是市場(chǎng)自主調(diào)整的結(jié)果。我們不能一味追求高增長(zhǎng)，而要追求創(chuàng)造就業(yè)、增加收入、提高效益、沒(méi)有水分、節(jié)能環(huán)保、持續(xù)發(fā)展的合適增長(zhǎng)速度。

　　要繼續(xù)統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，保持定力，有所作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性和有效性，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。

　　要不斷完善和創(chuàng)新貨幣政策調(diào)控思路和方式，在區(qū)間調(diào)控的基礎(chǔ)上加強(qiáng)定向調(diào)控和結(jié)構(gòu)性調(diào)控，加大對(duì)農(nóng)業(yè)、小微企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資金支持力度，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。

　　要把貨幣政策調(diào)控與深化金融改革結(jié)合起來(lái)，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，完善人民幣匯率形成機(jī)制，有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，推進(jìn)民營(yíng)銀行試點(diǎn)工作，清理規(guī)范金融業(yè)準(zhǔn)入限制，推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展。

　　要采取綜合措施維護(hù)金融穩(wěn)定，努力控制和降低企業(yè)的杠桿率，防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。