在上周的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)上，李克強(qiáng)總理回應(yīng)了外界有關(guān)“強(qiáng)刺激”的言論，他指出，我們的貨幣政策一點(diǎn)沒(méi)變寬松，唯一的“刺激”就是強(qiáng)力推進(jìn)改革。總理對(duì)“強(qiáng)刺激”言論的明確回應(yīng)，再次表明了中央政府一以貫之的調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生的長(zhǎng)期目標(biāo)和穩(wěn)增長(zhǎng)的短期目標(biāo)相統(tǒng)一的基本政策邏輯。

　　在內(nèi)外環(huán)境已經(jīng)變化的情況下，長(zhǎng)期看，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚未成功，經(jīng)濟(jì)下行壓力就始終存在，調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型的艱巨性和長(zhǎng)期性決定了經(jīng)濟(jì)“下行壓力”長(zhǎng)期性(經(jīng)濟(jì)下行壓力與結(jié)構(gòu)調(diào)整轉(zhuǎn)型升級(jí)相伴相生)。這才是新一屆決策層面臨的長(zhǎng)期課題。

　　基于對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期發(fā)展需要和短期緊迫問(wèn)題的深入理解，筆者曾提出，穩(wěn)增長(zhǎng)“雙軌制”是創(chuàng)新調(diào)控基本內(nèi)涵。一方面，加快相關(guān)投資力度和資金撥付，短期形成“穩(wěn)增長(zhǎng)”的強(qiáng)大拉力;另一方面，通過(guò)持續(xù)地簡(jiǎn)政放權(quán)、微觀放活，擴(kuò)大中小微企業(yè)減稅等扶持力度和定向支持，增強(qiáng)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能，培育后勁。投資拉動(dòng)是短期穩(wěn)定措施，放權(quán)放活則是長(zhǎng)效措施。其中，通過(guò)短期“投資拉動(dòng)”穩(wěn)增長(zhǎng)的力度強(qiáng)弱在于就業(yè)指標(biāo)。在就業(yè)良好的情況下，依靠投資短期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的迫切性和必要性就大為降低，而需要?jiǎng)?chuàng)造更多的空間和動(dòng)力通過(guò)“調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革”來(lái)培育經(jīng)濟(jì)內(nèi)生力量來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”(具有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)效性)。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年新增城鎮(zhèn)就業(yè)737萬(wàn)人(同比多增12萬(wàn))，完成年度目標(biāo)的74%，二季度末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.08%(與一季度持平)，就業(yè)總體平穩(wěn)提高了經(jīng)濟(jì)下行容忍度，拉低了區(qū)間管理的下限。7月工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等實(shí)體數(shù)據(jù)全面回調(diào)。尤其投資數(shù)據(jù)，1-7月固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)17%，比上半年回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，在6月短暫反彈后再次回落(比去年同期回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也有所回落)。1-7月中央項(xiàng)目投資增長(zhǎng)10.8%，比上半年回落3.8個(gè)百分點(diǎn)(比去年同期下降1.6個(gè)百分點(diǎn))，在連續(xù)兩個(gè)月大幅提高后再次回落(1-4月份均呈回落態(tài)勢(shì))。當(dāng)前就業(yè)總體良好，作為政府短期“穩(wěn)增長(zhǎng)”的關(guān)鍵抓手，投資力度減弱映射出政府對(duì)當(dāng)前“穩(wěn)增長(zhǎng)”迫切性和必要性有所減弱，政府從投資層面的穩(wěn)增長(zhǎng)力度已經(jīng)“適可而止”。

　　另一組數(shù)據(jù)顯示，7月小企業(yè)景氣大幅提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，自2012年一季度以來(lái)首次突破臨界點(diǎn)至50.1%。這表明各項(xiàng)小微企業(yè)支持政策已取得明顯成效。但需要指出的是，小企業(yè)景氣改善是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力增強(qiáng)的顯著標(biāo)志，只有可持續(xù)改善才具有趨勢(shì)上的意義。這個(gè)趨勢(shì)性改善不會(huì)是短期行為，在整體經(jīng)濟(jì)存在長(zhǎng)期性下行壓力下，更需要長(zhǎng)期的簡(jiǎn)政放權(quán)和市場(chǎng)培育上的努力。因此，小企業(yè)景氣改善的持續(xù)性仍需觀察。

　　在分析上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，筆者曾指出，未來(lái)投資增速持續(xù)攀升的可能性較小，投資承擔(dān)穩(wěn)增長(zhǎng)的邊際增量空間可能十分有限。這一判斷已獲得7月數(shù)據(jù)支持，筆者對(duì)下半年的投資趨勢(shì)仍維持此判斷。在上周常務(wù)會(huì)上，針對(duì)節(jié)能環(huán)保、生態(tài)環(huán)境和養(yǎng)老服務(wù)等重大工程建設(shè)，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)，“要轉(zhuǎn)變工程建設(shè)的觀念，用長(zhǎng)遠(yuǎn)辦法來(lái)解決社會(huì)的深層次矛盾”，要認(rèn)真研究經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的“欠賬”和需要補(bǔ)上的“短板”;他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，要防止重復(fù)建設(shè)、攀比建設(shè)，要繼續(xù)“保持定力、有所作為”，用改革的方式，推動(dòng)補(bǔ)短板、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生。可見(jiàn)，加快相關(guān)投資進(jìn)度，通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策安排加強(qiáng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，絕不僅為短期拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更是調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的載體和抓手，這些投資本身也是簡(jiǎn)政放權(quán)和體制改革的一部分。數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力下，上半年單位GDP能耗同比下降4.2%，主要污染物排放持續(xù)下降，節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能壓力只增不減。

　　現(xiàn)在媒體普遍在倡導(dǎo)理解“新常態(tài)”及其政策框架，但這說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難。新政府執(zhí)政以來(lái)，投資力度始終遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)的“胃口”，客觀上說(shuō)，市場(chǎng)在慣性思維下對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激仍有許多期待，一季度以來(lái)降息降準(zhǔn)整體寬松的呼聲就已很高。但政府始終堅(jiān)持區(qū)間底線，面對(duì)復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，保持定力，“不隨波動(dòng)頻繁的市場(chǎng)起舞，不因莫衷一是的聲音變調(diào)”。只要經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于這個(gè)區(qū)間，就著力促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力;同時(shí)即使必要的投資項(xiàng)目也盡量與“還欠賬”、“補(bǔ)短板”、“惠民生”相結(jié)合，真正回歸到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的本質(zhì)。正如李克強(qiáng)總理所指出的，“不能把今天的墊腳石變成明天的絆腳石”，其要旨即在形成“簡(jiǎn)政放權(quán)→中小微企業(yè)活力增強(qiáng)→就業(yè)狀況良好→經(jīng)濟(jì)下行容忍度提高→經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)空間和力度增強(qiáng)”的正螺旋反饋機(jī)制。而這正是新一屆政府創(chuàng)新宏觀調(diào)控框架的鮮明特征。

　　市場(chǎng)行為往往決定于人們的預(yù)期，尤其在當(dāng)前情況下，各級(jí)政府、市場(chǎng)主體的預(yù)期差異導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)分波動(dòng)的可能加大，因此，明確和穩(wěn)定預(yù)期(也包括各級(jí)政府官員預(yù)期)就顯得至關(guān)重要，這也正是李克強(qiáng)總理在各不同場(chǎng)合屢次明確闡述和傳達(dá)中央政策精神的要旨所在。李克強(qiáng)總理再次明確表態(tài)，不啻于給強(qiáng)刺激論的鼓吹者一劑清醒藥。媒體和市場(chǎng)上充斥的大量屢屢被驗(yàn)錯(cuò)的言論不僅給廣大投資者(尤其中小投資者)造成困擾，也一定程度上造成市場(chǎng)效率損失。正因如此，那些切合中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際的、傳播研究的正能量才顯得如此可貴。

　　總體上看，我們認(rèn)為下半年穩(wěn)增長(zhǎng)的投資力度仍較有限，宏觀整體經(jīng)濟(jì)將呈窄幅震蕩走勢(shì)(不會(huì)有強(qiáng)勁表現(xiàn))，未來(lái)關(guān)于中小微企業(yè)的支持(放權(quán)放活減負(fù))以及外貿(mào)支持政策將更強(qiáng)調(diào)落實(shí)。在政府放權(quán)放活減負(fù)的大力支持下，新的產(chǎn)業(yè)能量正在積聚，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)孕育重大突破之前，我們必須要適應(yīng)“新常態(tài)”下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及“雙軌制”穩(wěn)增長(zhǎng)框架。