從上周五起，由美國(guó)芝加哥交易所集團(tuán)(CME)和湯森路透管理的全球白銀新定價(jià)機(jī)制，正式取代了117年以來(lái)的倫敦白銀定價(jià)基準(zhǔn)。今年初，由于監(jiān)管的加強(qiáng)，德意志銀行宣布縮減大宗商品業(yè)務(wù)，不再參與黃金和白銀的定價(jià)制定過(guò)程，而德意志銀行是倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)(LBMA)三大白銀定價(jià)行和五大黃金定價(jià)行之一。德意志銀行退出白銀定價(jià)席位后，白銀現(xiàn)貨定盤(pán)價(jià)的制定就只有兩家銀行，其抗操縱性、公正性更易受到市場(chǎng)的質(zhì)疑，因此行業(yè)必須尋求替補(bǔ)。

　　在白銀定價(jià)機(jī)制改革后，與白銀患有同樣“毛病”的黃金現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制何去何從，成了業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　由于2008年9月全球金融海嘯爆發(fā)后全球各國(guó)監(jiān)管的持續(xù)介入，包括德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在調(diào)查傳統(tǒng)定價(jià)機(jī)制的“問(wèn)題”。現(xiàn)有定價(jià)機(jī)制已搖搖欲墜，行業(yè)必須要找到市場(chǎng)滿意，避免操縱、能增進(jìn)市場(chǎng)透明的定價(jià)機(jī)制，來(lái)滿足21世紀(jì)黃金白銀新形勢(shì)的全球變化。

　　現(xiàn)有的黃金定價(jià)機(jī)制誕生于1919年。由于倫敦壟斷了世界最大產(chǎn)金國(guó)——南非的全部黃金銷(xiāo)售，致使世界黃金市場(chǎng)的大部分黃金供給均通過(guò)倫敦金市交易。倫敦黃市的五大定價(jià)銀行與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯(lián)系。倫敦每日黃金定盤(pán)價(jià)影響著價(jià)值20萬(wàn)億美元金市的交易。今天隨著電腦互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，傳統(tǒng)的人工定價(jià)無(wú)疑逐漸喪失了公開(kāi)透明的優(yōu)勢(shì)。更有分析認(rèn)為，“這種帶有暗中操作性質(zhì)的定價(jià)為可能的操縱行為埋下隱患。”

　　世界黃金協(xié)會(huì)表示，新價(jià)格機(jī)制既要反映倫敦市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性，又能體現(xiàn)倫敦作為黃金主要交易中心的歷史和當(dāng)前的地位。“任何方案都需在本地以實(shí)物被交割，需要一個(gè)透明的價(jià)格基準(zhǔn)，以降低管理者潛在的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，將做市和基準(zhǔn)管理分離，同時(shí)新的定盤(pán)價(jià)應(yīng)基于市場(chǎng)交易及成交價(jià)，數(shù)據(jù)高度透明并以具有足夠深度和流動(dòng)性的市場(chǎng)作為計(jì)算基礎(chǔ)。”

　　業(yè)內(nèi)人士則出，“恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)金融定價(jià)基準(zhǔn)的信心，最好的辦法是消除可能被濫用的途徑、機(jī)會(huì)和動(dòng)機(jī)。”目前市場(chǎng)在提高定價(jià)過(guò)程信息透明度方面基本取得共識(shí)，新定價(jià)機(jī)制需要擴(kuò)大定價(jià)的參與范圍以反映所有市場(chǎng)參與者的利益，同時(shí)建立一個(gè)透明的形成機(jī)制及考慮實(shí)物交割的便利性。

　　目前，全球金銀市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)24小時(shí)連續(xù)電子交易，同時(shí)除了金銀外，銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳等基本金屬也都全部實(shí)現(xiàn)通過(guò)電子平臺(tái)來(lái)透明定價(jià)和交易。不過(guò)，就目前市場(chǎng)的表態(tài)來(lái)看，電子交易是個(gè)重要方向，但新機(jī)制可能變動(dòng)不會(huì)太大，畢竟市場(chǎng)可能還不適應(yīng)大幅變動(dòng)。

　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告。去年中國(guó)黃金消費(fèi)量首次突破1000噸，達(dá)到1176.40噸，同比激增41.36%。中國(guó)超越印度成為全球最大黃金消費(fèi)國(guó)。同時(shí)，去年中國(guó)黃金產(chǎn)量達(dá)到428.163噸，連續(xù)七年位居世界第一。據(jù)湯森路透GFMS黃金調(diào)查，去年中國(guó)黃金需求達(dá)到1189.8噸，同比大增32%。

　　據(jù)2013年末全球官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2009年時(shí)，中國(guó)擁有1054噸黃金儲(chǔ)備，分別與擁有8000多噸和3395噸黃金的美國(guó)、德國(guó)相比差之甚大。但到2012年起，中國(guó)每一年生產(chǎn)黃金超過(guò)400噸，今后10年左右就可翻近4倍多，也就是說(shuō)到2020年后中國(guó)黃金總生產(chǎn)量就接近5000噸，再加上中國(guó)每一年進(jìn)口黃金1000噸，那么到2020年保守估算：中國(guó)黃金總量將超過(guò)12000噸，成全球第一。

　　但“定價(jià)權(quán)”成為中國(guó)消費(fèi)者揮之不去的“情結(jié)”。

　　黃金白銀的定價(jià)機(jī)制改革能否給“中國(guó)價(jià)格”帶來(lái)機(jī)會(huì)?中國(guó)的金銀價(jià)會(huì)否有可能輸出成為“全球價(jià)格”嗎?以筆者的觀察，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)金價(jià)的影響力肯定會(huì)增強(qiáng)，不過(guò)，作為特殊商品，全球黃金白銀的定價(jià)不僅由供需關(guān)系主導(dǎo)，金融、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等因素也會(huì)對(duì)價(jià)格帶來(lái)影響。囿于美元在全球市場(chǎng)的霸權(quán)，黃金白銀基本上都是占全球貨幣交易流通總額超過(guò)60%以上的美元所控制。一個(gè)合理的、受到廣泛認(rèn)可的定價(jià)基準(zhǔn)首先應(yīng)該是全面反映市場(chǎng)信息和關(guān)系的權(quán)威價(jià)格，如今盡管?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)量不小、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外的交易量不小，但仍是一個(gè)封閉的市場(chǎng)，還不具備開(kāi)放的市場(chǎng)體系。所以，雖然事實(shí)上我國(guó)貴金屬價(jià)格在南非等地已具有相當(dāng)影響力，交易員在開(kāi)盤(pán)前也都會(huì)參考上海市場(chǎng)的價(jià)格，但這一價(jià)格對(duì)境外交易員而言，不能買(mǎi)也不能賣(mài)，影響力很有限。

　　特別值得關(guān)注的是，近幾年來(lái)不少中國(guó)機(jī)構(gòu)逐漸走出去參與海外市場(chǎng)的交易，比如工行、中行等積極爭(zhēng)取倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)定價(jià)席位。但現(xiàn)實(shí)表明，對(duì)于定價(jià)權(quán)——“話語(yǔ)權(quán)”而言，或許“引進(jìn)來(lái)”比“走出去”要更為重要。畢竟，“走出去”實(shí)際上是在增強(qiáng)境外市場(chǎng)交易地的全球性定價(jià)影響力，而“引進(jìn)來(lái)”是通過(guò)擴(kuò)大海外資金和投資者的參與度，使交易出的價(jià)格在全球更具代表性、更具影響力。

　　顯然，中國(guó)今天在國(guó)際黃金白銀市場(chǎng)已形成了強(qiáng)大的生產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)力，而要獲得影響國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)、“話語(yǔ)權(quán)”還有很長(zhǎng)的路要走。