近日，中誠信托再爆兌付風(fēng)險(xiǎn)事件，“誠至今開2號計(jì)劃”無法按照約定日期兌付。當(dāng)前我國包括信托計(jì)劃在內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兌付風(fēng)險(xiǎn)頻繁發(fā)生，這雖然有實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)因素影響，但資產(chǎn)管理業(yè)運(yùn)營不透明、不規(guī)范也是重要原因所在。考慮到我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要以跨市場交易、交叉性運(yùn)作為主要特征，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加快向金融領(lǐng)域傳導(dǎo)的背景下，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)管理業(yè)向資產(chǎn)管理本質(zhì)回歸的重要性日益凸顯。

　　我國資產(chǎn)管理業(yè)已具相當(dāng)規(guī)模。據(jù)《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2014)》公布的數(shù)據(jù)，截至2013年末，我國67家信托公司管理的信托計(jì)劃規(guī)模達(dá)10.9萬億元，銀行業(yè)理財(cái)產(chǎn)品余額9.5萬億元，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金規(guī)模達(dá)5.2萬億元，基金管理公司已設(shè)立的62家子公司資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)9414億元。在業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張同時(shí)，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作不透明、剛性兌付、風(fēng)險(xiǎn)不隔離等問題也較為突出，明顯偏離了資產(chǎn)管理“受人之托、代客理財(cái)”的本質(zhì)要求，存在較大的潛在與現(xiàn)實(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　一是業(yè)務(wù)運(yùn)作不透明。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)屬信托行為，在授權(quán)范圍內(nèi)金融機(jī)構(gòu)代客管理與運(yùn)作資金，并將有關(guān)信息及時(shí)、清晰、無誤地傳遞給客戶，是其法定義務(wù)。以我國商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)為例，其運(yùn)作不透明，既沒有在資金募集期明確具體投資范圍，也沒有在隨后產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)進(jìn)行過任何信息披露。雖然監(jiān)管當(dāng)局要求商業(yè)銀行為每只理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)核算，但商業(yè)銀行在理財(cái)資金來源上采取了“資金池”管理，在理財(cái)資金運(yùn)用上采取了“資產(chǎn)池”運(yùn)作，使得理財(cái)產(chǎn)品與對應(yīng)資產(chǎn)并不唯一，而理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表也從未定期、不定期公開披露，投資者無從了解相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)作收益及潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是剛性兌付潛規(guī)則。剛性兌付是我國資產(chǎn)管理業(yè)得以迅速普及和規(guī)模急劇擴(kuò)張的主要支撐。在實(shí)務(wù)中，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存款化，而相當(dāng)規(guī)模的信托公司信托計(jì)劃、證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與理財(cái)業(yè)務(wù)相對接，成為商業(yè)銀行提供表外融資的主要通道，使得剛性兌付成為商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)之外其他類型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的“抽屜擔(dān)保”。由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作不透明，風(fēng)險(xiǎn)披露不充分，銷售也存在誤導(dǎo)，完全要求投資者承擔(dān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)項(xiàng)下的風(fēng)險(xiǎn)，理由似不充分。

　　三是風(fēng)險(xiǎn)不隔離。風(fēng)險(xiǎn)隔離是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部，以及資產(chǎn)管理與金融機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)之間風(fēng)險(xiǎn)管理的最基本要求。但在實(shí)務(wù)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與金融機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)存在利益輸送的可能性較大，甚至還存在侵害投資者利益的行為。與國外資產(chǎn)管理主要投向標(biāo)準(zhǔn)化金融工具不同，我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還承擔(dān)了相當(dāng)規(guī)模社會融資的功能，更易遭受實(shí)體經(jīng)濟(jì)信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又是典型的跨市場交叉性金融工具，具備系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)特征，一定程度增加了金融市場運(yùn)作的不穩(wěn)定性。

　　加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管已經(jīng)成為監(jiān)管當(dāng)局的重要議題。2014年5月19日，美國財(cái)政部下屬金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會召開會議，討論是否應(yīng)當(dāng)對資產(chǎn)管理類金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行更加嚴(yán)格的監(jiān)管，以及如何監(jiān)管。近期，中國銀監(jiān)會對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)組織管理體系進(jìn)行規(guī)范，將有助于商業(yè)銀行理財(cái)回歸資產(chǎn)管理本質(zhì)。未來，在中央銀行宏觀審慎管理框架下加強(qiáng)金融市場“大資管”監(jiān)管，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防止監(jiān)管套利，明確資產(chǎn)管理本質(zhì)屬性，將是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范管理的必由之路。