企業(yè)集團(tuán)雛形初顯　行業(yè)洗牌山雨欲來

　　IPO市場的混亂并不能阻擋中國并購市場的超常規(guī)活躍。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，中國市場已完成和未完成的并購交易總金額高達(dá)1.2萬億元之巨。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)陣痛和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景下，A股市場正在迎來前所未有的并購大時代。

　　高峰　1.2萬億并購潮襲來

　　A股正在進(jìn)入全新的并購大時代。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2014年以來，涉及A股上市公司以及在港、在美上市的中國公司已經(jīng)完成的并購交易數(shù)目已達(dá)到898宗，交易總價值達(dá)到3447.51億元；未完成的并購交易數(shù)目則達(dá)到939宗，涉及金額更是高達(dá)8790.37億元，兩者合計(jì)達(dá)到1.2萬億元之巨。相比之下，在重組比較活躍的2013年，全年并購交易也只有1296家次，金額合計(jì)6330億元。進(jìn)入2014年，A股僅前5個月的并購重組次數(shù)就達(dá)到了870起，占2013年全年的67%。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月中國并購市場共完成(不包括實(shí)施和過戶)61起并購交易，其中有9起未披露金額。披露金額的52起交易，交易總價值約為341.29億元。而在之前的4月份，中國并購市場則總共完成100起并購交易，其中有6起未披露金額。披露金額的94起交易，交易總價值約為949.41億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，進(jìn)入2014年以來，中國市場的并購重組出現(xiàn)明顯加速，一場前所未有的并購浪潮正在襲來。而這種情況，與國務(wù)院14號文有著重要關(guān)聯(lián)。

　　今年3月24日，國務(wù)院印發(fā)國發(fā)【2014】14號文：《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，出臺“發(fā)揮資本市場作用”等七個方面“硬措施”，力推企業(yè)兼并重組，破除企業(yè)兼并重組所面臨的障礙，降低兼并重組成本，大力提升行業(yè)集中度。其中包括允許符合條件的企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券作為兼并重組支付方式，研究推進(jìn)定向權(quán)證等作為支付方式。國泰君安認(rèn)為，符合三類特征的行業(yè)受益將更為明顯，包括市場集中度較低行業(yè)、公司現(xiàn)金流充沛的行業(yè)，以及企業(yè)正處在轉(zhuǎn)型中的行業(yè)。

　　從行業(yè)分布來看，今年以來已經(jīng)完成交易的898宗并購中，信息技術(shù)服務(wù)、工業(yè)、金融的并購數(shù)目分別達(dá)到166宗、161宗和138宗，位列前三家；而從交易金額來看，信息技術(shù)、金融和材料行業(yè)的并購金額分別達(dá)到694.67億元、516.68億元和502億元，位居前三甲。

　　值得注意的是，中國并購市場的活躍，也同整個國際市場同步。據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，年初至今全球已宣布的并購交易總規(guī)模達(dá)到1.5萬億美元，較去年同期接近翻番，創(chuàng)2007年以來同期最高水平。尤為值得注意的是，規(guī)模超過100億美元的超大規(guī)模交易比重明顯上升。分行業(yè)來看，位居主要行業(yè)分類首位的是制藥行業(yè)，并購交易規(guī)模達(dá)到2711億美元，是去年同期的9倍多。

　　稍早之前，泰森食品公司出價63億美元收購香腸公司Hillshire　Brands，手持1500億美元現(xiàn)金的蘋果公司則以30億美元拿下耳機(jī)品牌Beats，健康保健設(shè)施運(yùn)營商Amsurg公司則宣布以23.5億美元收購謝里登健康保健。在這些規(guī)模龐大的國際并購中，也不乏中國企業(yè)的身影：不久前，歐洲最大的私募股權(quán)基金安佰深宣布，其旗下基金將其持有的以色列最大乳業(yè)與食品集團(tuán)Tnuva　56%的控股股權(quán)出售給光明乳業(yè)。

　　熱點(diǎn)　醫(yī)藥、文化領(lǐng)域動作頻頻

　　從行業(yè)并購密集程度來看，醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、游戲等行業(yè)已經(jīng)成為資本密集追逐的領(lǐng)域，并購事件頻頻發(fā)生。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，醫(yī)療保健行業(yè)共計(jì)完成81宗并購，交易總金額為105億元，除此之外，還有68宗并購交易仍在進(jìn)行中，涉及金額159億元。2014年一季度，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，滬深兩市16家藥企處于停牌階段，且其中大部分公司停牌與并購重組事項(xiàng)有關(guān)。實(shí)際上，自2009年以來，醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改和國家系列產(chǎn)業(yè)政策的作用下，并購整合持續(xù)活躍。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013年，醫(yī)藥上市公司的并購節(jié)奏明顯加快：其中包括華潤三九收購山東臨清華威藥業(yè)；仁和藥業(yè)收購東科麥迪森制藥；上海萊士收購邦和藥業(yè)；樂普醫(yī)療收購新帥克制藥；沃森生物收購大安制藥；獨(dú)一味擬收購蓬溪等醫(yī)院；新華醫(yī)療收購遠(yuǎn)躍藥機(jī)90%股權(quán)等，并購案例超過20個。

　　一位業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，目前國家食藥總局對藥品文號注冊審批管理比較嚴(yán)格，不少企業(yè)通過并購手段，獲取更多優(yōu)質(zhì)的藥品文號便于藥品順利上市。在他看來，并購仍是醫(yī)藥行業(yè)今年全年的主題。受益于行業(yè)整合和改革紅利，醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥制造業(yè)都將迎來并購整合的高峰期。

　　除了醫(yī)藥行業(yè)外，文化傳媒行業(yè)也是并購一大熱點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年前4個月，兩市共發(fā)生88起文化傳媒行業(yè)并購事件，涉及資金高達(dá)700億元。從并購案例的情況來看，跨國、跨界的大文化并購正在成為趨勢，一些實(shí)力較強(qiáng)的公司傾向于借殼上市，而體量較小的公司傾向于被上市公司收購。

　　稍早之前，鳳凰傳媒旗下全資子公司江蘇鳳凰教育出版社有限公司擬以8000萬美元收購Publications　International，LTD、JRS　Distribution　CO，及其某些關(guān)聯(lián)方擁有的全部兒童圖書業(yè)務(wù)資產(chǎn)及其經(jīng)營童書業(yè)務(wù)的相關(guān)關(guān)聯(lián)方100%的股權(quán)和權(quán)益。華智控股則發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司擬向杭報集團(tuán)下屬杭報集團(tuán)有限公司和都市快報社非公開發(fā)行股份，購買其擁有的傳媒經(jīng)營資產(chǎn)，資產(chǎn)估值約為22億元。東方明珠自貿(mào)區(qū)文化發(fā)展有限公司擬與索尼(中國)有限公司合資設(shè)立2個合資公司，根據(jù)協(xié)議，未來PS4將由合資公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)銷售。