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保護(hù)投資者利益重在“授人以漁”

2014年05月20日 09:56 | 作者:江帆 | 來源:經(jīng)濟(jì)日報
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  在保護(hù)投資者利益方面,新“國九條”不等同于家長或保姆式的無條件庇護(hù),或者一味包容遷就,而重在幫助投資者培養(yǎng)和建立自覺的風(fēng)險習(xí)慣和風(fēng)險意識

  保護(hù)中小投資者的利益,這本是個老話題,但近日新“國九條”的出臺在更高層次上賦予了“保護(hù)”二字更豐富的意味和更深刻的含義。

  就一般流行觀點,“保護(hù)”就是無條件盡力照顧,不讓投資者的利益受到損失。但新“國九條”在進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的總體要求下,提出要處理好4對關(guān)系,其中第三對就是“處理好風(fēng)險自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系”。這種將“投資者風(fēng)險自負(fù)與強(qiáng)化投資者保護(hù)”相提并論的說法,還是首次出現(xiàn)在有關(guān)資本市場投資者保護(hù)的法律性文件中。

  仔細(xì)斟酌所謂“處理好風(fēng)險自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系”,至少可以品出兩層含義。第一層含義是,保護(hù)投資者利益不等同于家長或保姆式的無條件庇護(hù),或者一味包容遷就,而重在幫助投資者培養(yǎng)和建立自覺的風(fēng)險習(xí)慣和風(fēng)險意識。按新“國九條”的說法就是“加強(qiáng)投資者教育,引導(dǎo)投資者培育理性投資理念,自擔(dān)風(fēng)險、自負(fù)盈虧,提高風(fēng)險意識和自我保護(hù)能力”。

  作為資本市場改革的頂層設(shè)計和綱領(lǐng)性文件,新“國九條”的用意意味深長,“授人以魚,不如授人以漁”,這種投資者利益保護(hù)的新思路,不僅將重塑整個資本市場的風(fēng)險防范結(jié)構(gòu),也非常符合中國的實際。

  應(yīng)該看到,相對于資本市場的不成熟,A股市場的投資者同樣不成熟。長期以來,A股市場投機(jī)之風(fēng)盛行,無論何種名詞,何種事件,到了A股市場全可歸結(jié)為一個“炒”字,“炒概念”、“炒題材”、“炒故事”成了永不褪色的時尚。細(xì)看“炒”字,乃“火”加“少”字,這意味著時間要短,溫度要高,人氣要旺,才能“炒”起來。結(jié)果是風(fēng)險在不斷換手、花樣翻新的種種炒作中不斷集聚、膨脹,以至引爆。近期發(fā)生的ST長油退市風(fēng)波就很說明問題。本來ST長油的業(yè)績連續(xù)4年虧損,退市是最好的選擇。但沒想到,眾多投資者卻反對這只績差股的退市,甚至以“惡意退市”的理由上訴監(jiān)管部門。實際的情況是,在ST長油連續(xù)虧損的4年中,不斷有投資者抱著賭一把的心理追加投資,賭的就是相關(guān)部門的出手營救。結(jié)果,當(dāng)風(fēng)險成為現(xiàn)實,損失慘重的投資者不是反思自己的投資過失,而是第一時間找到政府。

  沒有證據(jù),我們無從知道ST長油是否違規(guī),但ST長油的教訓(xùn)是深刻的。新“國九條”的出臺意味著那種對風(fēng)險不設(shè)防、不把門,不愿自擔(dān)風(fēng)險,過于追求收益,出了事找金融機(jī)構(gòu)或政府部門的觀念應(yīng)該改一改了。打破剛性兌付,還原市場紀(jì)律、強(qiáng)化契約精神是大勢所趨,也是資本市場邁向成熟必經(jīng)的陣痛。

  “處理好風(fēng)險自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系”還有一層含義是,那就是風(fēng)險自擔(dān)與投資者保護(hù)之間不可偏廢。

  新“國九條”還強(qiáng)調(diào),“健全投資者特別是中小投資者權(quán)益保護(hù)制度,保障投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)和監(jiān)督權(quán),切實維護(hù)投資者合法權(quán)益”。這就是說,投資者的合法權(quán)益必須得到保護(hù),而且要進(jìn)一步強(qiáng)化。在優(yōu)化投資環(huán)境、建立健全體制機(jī)制上,新“國九條”給出了多種創(chuàng)新思路,包括建立投資者適當(dāng)性制度,嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理;完善公眾公司中小投資者投票和表決機(jī)制,優(yōu)化投資者回報機(jī)制,健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟(jì)機(jī)制等。

  雙管齊下,標(biāo)本兼治,這是新“國九條”在投資者保護(hù)上的全新思路,其著眼點與前幾年監(jiān)管層出臺的多種保護(hù)政策有所不同,風(fēng)險自擔(dān)與強(qiáng)化投資者保護(hù)的關(guān)系被重構(gòu)為一種相輔相成的辯證關(guān)系,而非被動關(guān)系。顯然,有明確自我保護(hù)意識的投資群體,將有助于市場投資環(huán)境的凈化;而基于對投資者保護(hù)的各種規(guī)章制度建設(shè),又將為理性的投資者提供更好的市場環(huán)境,兩種效應(yīng)疊加,會最終推動資本市場實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。

 

編輯:羅韋

關(guān)鍵詞:投資者 保護(hù) 利益 國九條

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