IPO(資本市場(chǎng)首發(fā)上市)重啟的5月，開始批量為市場(chǎng)提供資本故事。其中，同樣來自上海的兩家民營(yíng)航空公司——春秋航空、吉祥航空———前后腳遞交了上市申請(qǐng)，為民營(yíng)航空第一股概念提供了新鮮的原料。

　　據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，春秋航空、吉祥航空均披露了招股說明書，并且把上市地點(diǎn)都放在了上海證券交易所。

　　2004年5月26日，春秋航空在上海市成立。十年后，中國(guó)民用航空的天空中，民營(yíng)航空公司已經(jīng)不再是春秋航空一家獨(dú)舞。雖然東星航空橫生枝節(jié)，但吉祥航空的快速成長(zhǎng)，仍然為我國(guó)民航市場(chǎng)化進(jìn)程，增添了新的活力。

　　不過，5月14日，證監(jiān)會(huì)的一紙公告，讓這場(chǎng)第一股競(jìng)爭(zhēng)又增添了一絲變數(shù)。

　　證監(jiān)會(huì)的公告稱，由于有關(guān)事項(xiàng)還需要進(jìn)一步落實(shí)，第62次主板發(fā)審委會(huì)議取消了春秋航空申請(qǐng)文件的審核。

　　競(jìng)爭(zhēng)利器都是低成本

　　打造中國(guó)低成本航空公司，是春秋航空、吉祥航空共同的口號(hào)。

　　低到什么程度呢？

　　吉祥航空招股說明書顯示，近三年的單位客運(yùn)成本分別為0.37元、0.36元和0.36元，顯著低于可比上市公司。

　　春秋航空這個(gè)指標(biāo)近三年的數(shù)據(jù)分別是0.359元、0.331元和0.324元，比吉祥航空略低。

　　此外，春秋航空2011年至2013年單位銷售費(fèi)用比例平均為0.008元/座公里，同期A股航空公司的平均值為0.04元/座公里，此項(xiàng)成本低了近80%；單位管理費(fèi)用比例平均為0.01元/座公里，也低于同期A股航空公司平均值0.017元/座公里。

　　低成本，不代表沒有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　比如，2011年至2013年，吉祥航空在上海機(jī)場(chǎng)的進(jìn)出港班次占上海機(jī)場(chǎng)航班起降數(shù)量的比例分別為5.74%、6.81%和7.96%，市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大。

　　另外，春秋航空依托母公司春秋旅行社的資源，直接供給航空客源，加上開辟了一些東南亞、東北亞新的國(guó)際航線，這些措施都有效避開了與傳統(tǒng)航空公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　低成本，也很有前途。

　　國(guó)際上的前輩，就有很多。美國(guó)西南航空公司是全球第一家低成本航空公司，自1971年成立后，就引發(fā)了航空運(yùn)輸業(yè)的低成本革命，歐洲和亞太地區(qū)此后相繼出現(xiàn)了以瑞安航空、亞洲航空為代表的區(qū)域性低成本航空公司。

　　在亞太市場(chǎng)，低成本航空公司還有很大市場(chǎng)空間。

　　2004年至2012年我國(guó)民航旅客運(yùn)輸量復(fù)合增長(zhǎng)率約為12.9%，根據(jù)國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，同期全球民航業(yè)旅客運(yùn)輸復(fù)合增長(zhǎng)率僅為5.0%。

　　與美國(guó)和歐洲等成熟航空運(yùn)輸市場(chǎng)的市場(chǎng)滲透率相比，我國(guó)低成本航空公司在亞洲仍具有較大的發(fā)展空間。

　　根據(jù)亞太航空中心統(tǒng)計(jì)，2001年至2013年，全球低成本航空的市場(chǎng)份額從8.0%提高至26.3%，亞太地區(qū)市場(chǎng)份額更是從2001年的1.1%攀升至2013年的24.5%。

　　扭轉(zhuǎn)資本劣勢(shì)拼命也要上市

　　吉祥航空的控股股東均瑤集團(tuán)，是一家以現(xiàn)金流充沛著稱的民營(yíng)企業(yè)。但在運(yùn)營(yíng)航空公司這一塊，上市仍然是其不二之選。

　　2012年，吉祥航空就在春秋航空之后，正式啟動(dòng)過上市程序，不過，由于市場(chǎng)變化，這兩家公司的上市行動(dòng)最后無果而終。

　　作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，航空公司的運(yùn)營(yíng)基本都處于缺錢狀態(tài)。其中，與其他行業(yè)顯著不同的一點(diǎn)是，航空公司的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)比較集中。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013年，吉祥航空實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.30億元，同比增長(zhǎng)33.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.37億元，同比增長(zhǎng)34.80%。

　　另?yè)?jù)吉祥航空的招股書透露，公司此次擬發(fā)行股份數(shù)量不超過兩億股(其中老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不超過4000萬(wàn)股)，募集資金不超過19.81億元，用于購(gòu)買7架A320系列飛機(jī)和兩臺(tái)備用發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目。

　　兩個(gè)數(shù)據(jù)比較可知，如果靠自身滾動(dòng)積累資本實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，吉祥航空實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)，就需要5年的積累。另一組數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，吉祥航空共擁有運(yùn)營(yíng)飛機(jī)34架。其中自購(gòu)飛機(jī)只有12架，通過自購(gòu)售后融資租賃回租引進(jìn)飛機(jī)有3架、通過經(jīng)營(yíng)租賃方式引進(jìn)飛機(jī)有19架。

　　春秋航空的情況與之相似。

　　春秋航空招股說明書顯示，此次擬首發(fā)不超過1億股，募資總額約25.3億元，用于購(gòu)買不超過9架空客A320飛機(jī)和三架A320模擬機(jī)。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，春秋航空2013年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.6億元，同比增長(zhǎng)約16.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.32億元，同比增長(zhǎng)約17.3%。

　　低成本航空公司通過資本市場(chǎng)融資，其實(shí)也是一個(gè)國(guó)際現(xiàn)象。

　　自1984年美國(guó)西南航空公司上市以來，截至2013年12月31日，共有20余家低成本航空公司先后實(shí)現(xiàn)上市，其中作為行業(yè)標(biāo)桿的瑞安航空和美國(guó)西南航空近期市值分別達(dá)到800億元和900億元人民幣。