新華社北京2月26日電題：全球貨幣“大寬松”下的市場“強(qiáng)波動”

新華社記者杜靜

美國和日本兩大股市再現(xiàn)劇烈波動。美股25日深度下挫，納斯達(dá)克綜合指數(shù)遭遇去年10月底以來最大單日跌幅。東京股市日經(jīng)股指26日收盤大跌超1200點，創(chuàng)2016年6月以來最大單日下跌點數(shù)。

今年以來，全球主要金融市場呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，但近期波動明顯加劇。分析人士警告，在全球超寬松貨幣政策引發(fā)流動性泛濫背景下，這些市場至少局部范圍已存在泡沫，容易在短期內(nèi)暴漲或暴跌，從而引發(fā)金融風(fēng)險。

“大寬松”推升資產(chǎn)價格

今年以來，全球主要金融及大宗商品市場呈現(xiàn)普漲態(tài)勢。股市方面，美股三大股指屢創(chuàng)新高，歐股2月以來普遍走高，東京股市日經(jīng)股指一度時隔30年重上30000點。大宗商品方面，國際油價站上每桶60美元，紐約和布倫特油價今年以來累計漲幅均超25%。比特幣更是瘋狂，一度突破58000美元。

分析人士認(rèn)為，市場普漲背后的共同誘因在于，全球超寬松貨幣政策導(dǎo)致流動性泛濫，以及在新冠疫苗接種順利推進(jìn)、各國推出經(jīng)濟(jì)刺激政策情況下，市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。

為應(yīng)對疫情給經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行紛紛開閘放水。一方面，美歐日等利率水平降至零利率乃至負(fù)利率；另一方面，央行通過擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表向經(jīng)濟(jì)注入大量流動性。

日本大和證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?guī)r下真理指出，全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛推出大規(guī)模貨幣刺激政策，過剩貨幣大量涌向風(fēng)險資產(chǎn)，推動風(fēng)險資產(chǎn)價格持續(xù)攀升。

與此同時，疫苗接種順利推進(jìn)以及經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力，導(dǎo)致市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。近期，多國開始大范圍接種疫苗，全球新增新冠確診病例數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢。此外，美國1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計劃有望落地，其他一些主要經(jīng)濟(jì)體也計劃擴(kuò)大財政支持，令市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)。

除上述共性外，不同資產(chǎn)上漲也有不同邏輯。例如，油價上漲存在基本面的支撐。一方面，疫苗接種和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期提振原油需求；另一方面，歐佩克減產(chǎn)和極寒天氣沖擊美國油氣生產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)趨緊。此外，石油等大宗商品多以美元計價，與去年初相比，美元大幅貶值，也導(dǎo)致大宗商品價格上漲。

“強(qiáng)波動”敲響風(fēng)險警鐘

因疫情沖擊而陷入深度衰退后，全球經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但復(fù)蘇步伐緩慢而不均衡。分析人士警告，資產(chǎn)價格上漲明顯快于實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分金融市場走勢已背離實體經(jīng)濟(jì)，市場局部或已存在泡沫，存在隱憂和風(fēng)險。

近期金融市場劇烈波動已敲響警鐘。美股在25日大跌之前，已幾度盤中深幅下探，在美聯(lián)儲高層喊話“護(hù)盤”后才得以扭轉(zhuǎn)跌勢。10年期美國國債收益率25日盤中觸及一年高位，10年期德國國債收益率也升至去年3月以來最高。比特幣市場波動更為劇烈，多個交易日盤中跌幅超10%。

全球最大對沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐日前發(fā)文警告，雖然美股整體目前還難言泡沫，但是“新興科技股票”現(xiàn)已進(jìn)入“極端泡沫區(qū)間”。

日本《讀賣新聞》日前發(fā)表社論說，日經(jīng)股指上漲沒有反映日本經(jīng)濟(jì)的實際情況，與經(jīng)濟(jì)動向相背離的泡沫行情令人擔(dān)憂。

分析人士指出，此前市場大幅上漲主要基于對全球疫情緩解、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、財政貨幣政策持續(xù)發(fā)力等的樂觀預(yù)期，一旦預(yù)期沒有兌現(xiàn)，市場可能出現(xiàn)劇烈震蕩。特別是隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，一些主要經(jīng)濟(jì)體或?qū)迂泿耪哒；瑥亩|發(fā)流動性拐點，這將給金融市場帶來顯著影響。

瑞穗證券高級分析師三浦豐表示，全球性超寬松貨幣政策一旦收縮，股市勢必回落。

美國高盛資產(chǎn)管理公司宏觀策略師古爾普里特·吉爾認(rèn)為，美國科技股近日出現(xiàn)明顯回調(diào)的一個重要原因是，通脹預(yù)期上升，市場預(yù)測貨幣政策正常化時間將提前。

值得注意的是，全球?qū)捤沙币l(fā)的低融資成本和“資產(chǎn)荒”，可能刺激熱錢流入新興市場，推高這些市場資產(chǎn)價格。而一旦因為某些原因（如美歐啟動貨幣政策正常化等）熱錢短時間快速流出，可能導(dǎo)致新興市場劇烈波動。