作者：新網(wǎng)銀行首席研究員 董希淼

對(duì)是否降低存款基準(zhǔn)利率、何時(shí)采取降息措施，應(yīng)綜合評(píng)估，適時(shí)實(shí)施。調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，可按照“先長期、大額，后短期、小額”順序，有差別、分步驟地推進(jìn)。比降低存款基準(zhǔn)利率更重要的，是積極穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率并軌工作，深化存款利率市場化

近一段時(shí)間，降低存款基準(zhǔn)利率的呼聲較高。是否降低存款基準(zhǔn)利率，應(yīng)綜合考慮并適時(shí)抉擇。更重要的是，在貸款利率“兩軌并一軌”取得進(jìn)展的情況下，應(yīng)積極穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率并軌工作，深化存款利率市場化，提高金融資源配置效率。

新冠肺炎疫情發(fā)生后，金融業(yè)特別是銀行業(yè)機(jī)構(gòu)紛紛采取措施，在資金匯劃、信貸投放、財(cái)物捐贈(zèng)等方面，有效支持了疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，彰顯了與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共克時(shí)艱的擔(dān)當(dāng)。從貨幣信貸看，銀行業(yè)普遍采取下調(diào)利率、減免收費(fèi)、延期還款等措施，在加大信貸投放的同時(shí)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。在經(jīng)濟(jì)下行周期，此舉對(duì)銀行全年盈利增長造成了影響。如果未來資產(chǎn)質(zhì)量下行，銀行業(yè)績?cè)鲩L壓力將更大。長期來看，這將影響銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的意愿。

目前，存款是銀行負(fù)債的最主要來源。隨著資管新規(guī)等深入實(shí)施，同業(yè)負(fù)債持續(xù)壓降，存款占比進(jìn)一步提高。在市場競爭加劇的情況下，近年來中小銀行負(fù)債成本上升明顯，普遍在2.4%以上，不少中小銀行甚至超過3%。因此，在存款以基準(zhǔn)利率為定價(jià)基準(zhǔn)的情況下，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，可直接降低銀行特別是中小銀行負(fù)債成本，進(jìn)而提高銀行加大信貸投放意愿，有助于降低企業(yè)融資成本。

但是，降低存款基準(zhǔn)利率是一把“雙刃劍”，應(yīng)權(quán)衡利弊，綜合考量。雖然銀行存款中的一部分來自于結(jié)算資金，這部分資金對(duì)利率并不敏感，但在存款基準(zhǔn)利率顯著低于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）的情況下，若進(jìn)一步降低利率，對(duì)廣大儲(chǔ)戶而言并不公平。從筆者調(diào)研的情況看，偏愛存款的儲(chǔ)戶多為低收入群體和農(nóng)村客戶。如果存款實(shí)際利率過低，儲(chǔ)蓄率可能繼續(xù)下降。對(duì)銀行來說，或?qū)⒓觿〈婵罘至鳎偈挂徊糠执婵盍飨蚴找娓叩睦碡?cái)產(chǎn)品或其他領(lǐng)域。對(duì)網(wǎng)點(diǎn)渠道少、品牌形象弱的中小銀行來說，吸儲(chǔ)能力反而可能弱化。當(dāng)然，存款分流并非壞事，如果能引導(dǎo)居民存款適度流向股票市場和債券市場，將在一定程度上起到穩(wěn)定資本市場的作用。

所以，對(duì)是否降低存款基準(zhǔn)利率、何時(shí)采取降息措施，應(yīng)綜合評(píng)估，適時(shí)實(shí)施。總體而言，下調(diào)存款基準(zhǔn)利率能在一定程度上降低銀行負(fù)債成本。因此，可在一定條件下，有選擇地適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率。此前，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，我國利率市場化遵循的原則是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”。調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，可以參照這一原則，按照“先長期、大額，后短期、小額”順序，有差別、分步驟地推進(jìn)。

目前，比降低存款基準(zhǔn)利率更重要的，是積極穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率并軌工作，深化存款利率市場化。4月9日，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》，要求“穩(wěn)妥推進(jìn)存貸款基準(zhǔn)利率與市場利率并軌”。我國利率市場化自1993年提出之后，穩(wěn)步推進(jìn)，成效顯現(xiàn)。2019年8月份，央行決定改革完善貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制，目前正在實(shí)施存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，貸款利率并軌工作將最終完成。但從目前來看，我國貨幣市場長端利率高于同期存款基準(zhǔn)利率，存款利率仍存在“兩軌”。因此，可繼續(xù)通過降低存款準(zhǔn)備金率和公開市場操作等工具，向市場釋放低成本流動(dòng)性，壓縮貨幣市場利率與存款基準(zhǔn)利率之間的利差，為存款利率并軌工作創(chuàng)造條件。

2015年10月份，央行不再設(shè)置存款利率浮動(dòng)上限，在形式上取消了利率管制。2013年9月份，央行推動(dòng)建立市場利率定價(jià)自律機(jī)制，以行業(yè)自律形式規(guī)定上浮區(qū)間，約束存款利率浮動(dòng)。考慮到中小銀行負(fù)債吸儲(chǔ)難度大、成本高，在存款利率并軌過程中，應(yīng)發(fā)揮市場機(jī)制作用，允許中小銀行采取更大的利率浮動(dòng)幅度。同時(shí)，推動(dòng)政策性銀行和大型銀行向中小銀行提供低成本資金、支持中小銀行進(jìn)入銀行間市場開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等，拓寬資金來源渠道，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中小銀行更好地服務(wù)中小微企業(yè)。