中國(guó)央行又宣布降準(zhǔn)了，距離上一次只有72天！

央行決定，3月16日起，實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。在此之外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元人民幣。

這次有什么不同？

這是央行年內(nèi)第二次宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。今年以來(lái)，僅兩次降準(zhǔn)央行已釋放了1.35萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金。

這次降準(zhǔn)有三大不同。

第一，此次降準(zhǔn)為定向降準(zhǔn)，而1月1日宣布的今年第一次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)。

全面降準(zhǔn)力度更大，“普降甘露”，各家銀行都能受惠。定向降準(zhǔn)，則更具針對(duì)性，能確保資金指向、確保受益者為“需要受益的”。

央行明確，這次降準(zhǔn)針對(duì)的是“達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行”。

普惠金融領(lǐng)域貸款包括農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)貸款、建檔立卡貧困人口消費(fèi)貸款、助學(xué)貸款、創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款、個(gè)體工商戶經(jīng)營(yíng)性貸款、小微企業(yè)主經(jīng)營(yíng)性貸款、單戶授信小于1000萬(wàn)元的小型企業(yè)貸款、單戶授信小于1000萬(wàn)元的微型企業(yè)貸款。考核對(duì)象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農(nóng)商行和外資銀行。

中國(guó)央行自2018年起建立普惠金融定向降準(zhǔn)年度考核制度。近期，央行剛剛完成了2019年度考核。一些達(dá)標(biāo)銀行由原來(lái)沒(méi)有準(zhǔn)備金率優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠，另一些銀行由原來(lái)得到0.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠變?yōu)榈玫?.5個(gè)百分點(diǎn)優(yōu)惠。總的看，對(duì)這些達(dá)標(biāo)銀行定向降準(zhǔn)了0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。

第二，這次降準(zhǔn)有“額外獎(jiǎng)勵(lì)”。

此次降準(zhǔn)釋放的5500億元長(zhǎng)期資金中，有1500億元是對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行的“獎(jiǎng)勵(lì)”——額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。

為什么要設(shè)置這個(gè)“額外獎(jiǎng)勵(lì)”？

其實(shí)原因很清晰：去年中國(guó)央行已經(jīng)對(duì)符合條件的農(nóng)商行和城商行實(shí)施過(guò)定向降準(zhǔn)。而相對(duì)于規(guī)模較小的農(nóng)商行和城商行，股份制商業(yè)銀行的作用更大，他們所代表的中型銀行，是中國(guó)銀行體系的重要組成部分。

只有讓股份制商業(yè)銀行也充分享受降準(zhǔn)的“福利”，才能起到更大的正向激勵(lì)作用， 支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。

央行此次對(duì)得到0.5個(gè)百分點(diǎn)準(zhǔn)備金率優(yōu)惠的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)要求將降準(zhǔn)資金用于發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款，并且貸款利率明顯下降，這可以確實(shí)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度。

第三，這次降準(zhǔn)兼顧“主動(dòng)推動(dòng)和事后激勵(lì)”。

也就是說(shuō)，此次降準(zhǔn)的效力，會(huì)更為持久。

對(duì)已經(jīng)達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行，釋放長(zhǎng)期資金5500億元。除了能有效增加銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元。

降準(zhǔn)：大力度支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

此次降準(zhǔn)已有信號(hào)，算在“意料之中”。

2月27日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示，將“擇機(jī)實(shí)施2019年普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性”，符合條件的商業(yè)銀行有望在近期享受到定向降準(zhǔn)的優(yōu)惠。

3月11日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)在強(qiáng)調(diào)穩(wěn)外貿(mào)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的同時(shí)，再次提到：“抓緊出臺(tái)普惠金融定向降準(zhǔn)措施，并額外加大對(duì)股份制銀行的降準(zhǔn)力度，促進(jìn)商業(yè)銀行加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶貸款支持，幫助復(fù)工復(fù)產(chǎn)，推動(dòng)降低融資成本。”

降準(zhǔn)目的非常明確。

一是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

今年以來(lái)，兩次降準(zhǔn)釋放的1.35萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金，監(jiān)管層對(duì)資金的使用都有非常明確的指向：支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，支持中小微企業(yè)，支持個(gè)體工商戶，支持農(nóng)戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2019 年以來(lái)，中國(guó)人民銀行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)普惠小微貸款的投放，效果明顯。2019 年普惠小微貸款新增 2.1 萬(wàn)億元，是上年增量的 1.7 倍，年末余額增速為23.1%，比上年末提高 7.9 個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，中國(guó)央行各項(xiàng)政策都致力于進(jìn)一步發(fā)揮銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，暢通經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)。普惠金融的對(duì)象，很大一部分是量大面廣的小微企業(yè)，他們是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和容納就業(yè)的生力軍，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)。進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)的支持力度，用小成本辦大事，把更多金融資源轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、小微企業(yè)。中長(zhǎng)期看，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體的活力有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，無(wú)論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是對(duì)銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤(rùn)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)。

二是降低社會(huì)融資實(shí)際成本。

此次降準(zhǔn)，每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)有利于促進(jìn)降低小微、民營(yíng)企業(yè)貸款實(shí)際利率，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2019年，中國(guó)央行三次降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供 2.7 萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金。同時(shí)，多舉措疏通貨幣政策傳導(dǎo)。截至2019年末，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率LPR小幅下降，貸款加權(quán)平均利率明顯下行 。2019年LPR 改革后貸款利率下降明顯，當(dāng)年12 月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為 5.12%，較 LPR 改革前的 7 月下降 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，為 2017 年第二季度以來(lái)最低點(diǎn)，

銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)：才剛剛起步

央行發(fā)布的2019年第四季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出：“銀行要發(fā)揮利潤(rùn)較多的優(yōu)勢(shì)，適當(dāng)降低對(duì)短期利潤(rùn)增長(zhǎng)的過(guò)高要求，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利”。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)才剛剛起步。他指出，銀行業(yè)目前較高的盈利水平和撥備水平使其有能力在一定程度上讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。雖然2019年銀行年報(bào)還未發(fā)布，但以2018年數(shù)據(jù)看，2018年末中國(guó)47家上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)1.63萬(wàn)億元，約占同期全部上市公司利潤(rùn)總額的44.05%，市值卻只占17.05%。

在盈利大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，銀行業(yè)計(jì)提了高額貸款撥備。2019年末銀行業(yè)整體撥備覆蓋率為186.08%，高出銀保監(jiān)會(huì)撥備覆蓋率監(jiān)管要求120%-150%的上線36個(gè)百分點(diǎn)，約合8707.6億元。可見(jiàn)，銀行業(yè)不僅盈利水平高而且撥備也十分充足，不良率又處在合理水平且較穩(wěn)定。因此銀行業(yè)在疫情沖擊下向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利不僅應(yīng)該，而且也是可以承受的。

連平認(rèn)為，現(xiàn)階段，結(jié)構(gòu)性調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，是降低融資成本較為有效的方法。既可以增加銀行可用資金，增強(qiáng)信貸能力；又有助于銀行穩(wěn)定息差，降低信貸定價(jià)；尤其是有助于針對(duì)性地改善中小銀行的狀況，對(duì)銀行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是都有好處。

疫情逐漸緩和：貨幣政策將更加有效

中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，疫情逐漸緩和后，像降準(zhǔn)這樣的貨幣政策將更加有效。

國(guó)內(nèi)疫情控制情況不斷向好，政策的主攻方向開(kāi)始發(fā)生變化。戰(zhàn)疫時(shí)期以財(cái)政政策為主，因?yàn)樵诖笠?guī)模停工停產(chǎn)的情況下，偏總量的貨幣寬松效果不佳且容易產(chǎn)生流動(dòng)性陷阱，偏結(jié)構(gòu)的財(cái)政政策能夠精準(zhǔn)地應(yīng)對(duì)短期內(nèi)更加突出的局部沖擊(疫情和對(duì)不同行業(yè)的結(jié)構(gòu)性沖擊)。但隨著國(guó)內(nèi)大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)和海外疫情的擴(kuò)散，局部矛盾緩和后，經(jīng)濟(jì)的主要矛盾也將轉(zhuǎn)向總量，體現(xiàn)為總需求的不足，這時(shí)貨幣政策將更加有效。

下一步怎么走？

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段，降準(zhǔn)降息仍有空間，貨幣政策的重點(diǎn)是在保持流動(dòng)性充裕合理的同時(shí)，進(jìn)一步加大對(duì)制造業(yè)、新基建、民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等領(lǐng)域的支持力度，并切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

明明認(rèn)為，國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)面臨壓力，國(guó)外市場(chǎng)大幅波動(dòng)，全球市場(chǎng)的脆弱性在疫情和原油黑天鵝的沖擊下逐漸顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)都將經(jīng)歷考驗(yàn)。國(guó)外央行頻頻釋放寬松信號(hào)，國(guó)內(nèi)貨幣政策也有望跟上步伐。