8月23日至25日，一年一度的全球央行年會在美國懷俄明州杰克遜霍爾召開，市場將從會議中尋找美聯(lián)儲加息、縮表相關(guān)政策路徑，以及各國央行對全球經(jīng)濟、新興市場動蕩和美元走勢等問題的看法。業(yè)內(nèi)人士表示，上述會議中透露出的“蛛絲馬跡”將成為全球市場關(guān)注焦點。

美聯(lián)儲利率受關(guān)注

美聯(lián)儲向來是全球央行年會上的主角，這次也不例外。美聯(lián)儲主席鮑威爾定于紐約時間周五(8月24日)上午10點發(fā)表講話。屆時，投資者可以從中尋求未來加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表政策的可能路徑，以及鮑威爾對新興市場動蕩的一些看法。

目前，外界普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在今年9月進(jìn)行年內(nèi)的第三次加息，并傾向于在今年12月進(jìn)行第四次加息。芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲觀察工具”顯示，目前美國聯(lián)邦基金期貨交易市場預(yù)計，今年9月，美聯(lián)儲加息至少25個基點的概率為96%。若每次加息25個基點，今年內(nèi)美聯(lián)儲共計加息四次的概率為62.8%，幾乎持平一個月前。

23日公布的8月美聯(lián)儲會議紀(jì)要也顯示，只要美國經(jīng)濟增長處于正軌，美聯(lián)儲就準(zhǔn)備再次加息。多位與會者認(rèn)為，如果未來數(shù)據(jù)繼續(xù)支持他們目前的經(jīng)濟預(yù)期，可能很快邁出撤除寬松政策的又一步。進(jìn)一步循序漸進(jìn)加息，將與持續(xù)擴張的經(jīng)濟活動、強勁的市場環(huán)境以及接近2%的美聯(lián)儲中期目標(biāo)一致。因此，在即將到來的9月議息會議上，美聯(lián)儲是否繼續(xù)加息并無懸念，鮑威爾幾乎無需就此傳達(dá)額外的政策指引。

在美聯(lián)儲官員認(rèn)為“貨幣政策立場仍然寬松”的提法將很快不合時宜的同時，美國總統(tǒng)特朗普近期再度就加息問題對美聯(lián)儲施壓，表示了對美聯(lián)儲的不滿情緒。特朗普表示，美聯(lián)儲政策應(yīng)該更加寬松，因為他的政府在很賣力地進(jìn)行貿(mào)易磋商。他明確表示，這期間“我應(yīng)該從美聯(lián)儲那里得到一些幫助。”

彭博報道認(rèn)為，幾乎沒有跡象顯示，美聯(lián)儲兩年半以來五次加息在傷害美國經(jīng)濟，但加息招致了特朗普的批評。鮑威爾可能在央行年會上更新他對經(jīng)濟的展望。而面對特朗普的一再批評，鮑威爾更大的可能性是繼續(xù)保持美聯(lián)儲的獨立性。

當(dāng)然，鮑威爾可能會避免就經(jīng)濟或貨幣政策的短期前景作出評論，而美聯(lián)儲實際加息的路徑將最終取決于未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)及其反映出的經(jīng)濟前景。

杰弗里公司駐紐約首席金融經(jīng)濟學(xué)家麥卡錫表示，美聯(lián)儲如何調(diào)整利率的措辭是他們需要明確的主要問題。

巴克萊首席美國經(jīng)濟學(xué)家蓋本則稱，他迫切想知道美聯(lián)儲縮表動向的最新進(jìn)展。此舉不僅會降低銀行體系的儲備水平，而且一些跡象也影響著美聯(lián)儲管理政策利率的能力。

貿(mào)易爭端引發(fā)擔(dān)憂

此次年會的舉辦的時間正值全球貿(mào)易爭端難以平息之際。因此，各國央行行長們很可能會對變化了的外部環(huán)境做出評估。

在美聯(lián)儲8月會議紀(jì)要中，美聯(lián)儲五次提到“強勁”一詞，罕見地評價“美國經(jīng)濟活動以強勁速度上升”，顯示出對經(jīng)濟增長很有信心。官員們總體認(rèn)為，特朗普政府的財政政策和就業(yè)市場走強支持近期經(jīng)濟增長。但是，值得注意的是，美聯(lián)儲官員一致認(rèn)為，貿(mào)易政策及貿(mào)易爭端是重要的經(jīng)濟風(fēng)險源。

一些美聯(lián)儲聯(lián)系的企業(yè)表示，貿(mào)易政策的不確定性，已經(jīng)導(dǎo)致其減少或推遲投資支出。多位美聯(lián)儲官員暗示，大部分擔(dān)心貿(mào)易爭端的企業(yè)尚未削減資本支出和用工，但如果貿(mào)易問題不能很快解決，他們可能會行動。

美國和其他國家貿(mào)易關(guān)系的緊張導(dǎo)致明顯的市場波動，特別是匯市。美國和歐盟就繼續(xù)談判達(dá)成一致的消息，緩和了雙方貿(mào)易爭端，給全球股價提供了一定支持，但問題并沒有徹底解決。在G7國家中，只有美國經(jīng)濟目前仍然保持加速增長，其他國家的經(jīng)濟增長則出現(xiàn)放緩。

由于擔(dān)心貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響，國際貨幣基金組織7月把日本經(jīng)濟增長率預(yù)期下調(diào)至1%。該組織認(rèn)為，美國政府挑起的貿(mào)易紛爭有可能導(dǎo)致“世界經(jīng)濟脫離增長軌道”的危機，“加大了經(jīng)濟減速的風(fēng)險”。這樣的局勢顯然加大了日本央行的調(diào)控難度。

歐洲央行行長德拉吉就曾表示，貿(mào)易爭端加劇將使歐元區(qū)很容易受到商業(yè)信心受挫的影響。他警告說，貿(mào)易談判必須在“現(xiàn)有的多邊框架”內(nèi)進(jìn)行，否則會造成巨大破壞。

8月23日最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI回落至54.6，不及預(yù)期，創(chuàng)21個月新低。一些分析人士還擔(dān)心，受到貿(mào)易爭端的影響，德國經(jīng)濟將出現(xiàn)放緩。

市場影響尚待觀察

近來，外部經(jīng)濟面對不少下行風(fēng)險，包括房產(chǎn)市場大幅疲軟、油價面臨不確定性因素、新興市場經(jīng)濟體貨幣波動等。其中，新興市場的劇烈震蕩更是近期世界經(jīng)濟走勢的一大特征。有市場分析人士預(yù)計，土耳其市場的波動如果不能平息，還可能蔓延到包括歐洲在內(nèi)的其他國家。

由于近期特朗普對美聯(lián)儲進(jìn)行干預(yù)，以及貿(mào)易摩擦帶來不確定性，美聯(lián)儲可能在加息問題上更加謹(jǐn)慎。然而，市場傾向認(rèn)為，盡管全球金融環(huán)境出現(xiàn)惡化趨勢，美聯(lián)儲9月加息仍是大概率事件。

美歐日等央行對加息的態(tài)度，還將直接影響著承壓貶值的新興市場。近來，新興經(jīng)濟體的資金流出勢頭難以停止，主要原因是外部金融環(huán)境逐步收緊。

分析認(rèn)為，美國持續(xù)收緊貨幣政策，推動美元今年以來一直保持較強態(tài)勢。盡管特朗普警告美聯(lián)儲的做法，使得美元一時遭到打壓，但美元尚未出現(xiàn)明顯走弱的趨勢，而這種走勢在一定程度上對大宗商品市場行情也造成了影響。

投資者急于從鮑威爾等全球主要央行領(lǐng)導(dǎo)人的言辭中捕捉未來貨幣政策的大致指引，同時尋找央行領(lǐng)導(dǎo)人如何應(yīng)對目前不確定性的路徑。一些分析人士表示，投資者顯然需要知道未來更多政策走勢的蛛絲馬跡，以便對市場趨勢做出判斷。