“隨著防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的推進(jìn),可以想見會有大量資金從房地產(chǎn)等重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域退出,這些資金怎么辦?如果不加以妥善引導(dǎo),資金走不了‘正門’就會走‘偏門’,就會在資金再次擁擠的地方,形成新的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。”在15日舉行的全國政協(xié)“健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系”為主題的專題協(xié)商會上,北京大學(xué)光華管理學(xué)院副院長金李委員尤為關(guān)注資金流向問題。

應(yīng)該把資金引向哪里?助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)是題中應(yīng)有之義。日前發(fā)生的中興通訊事件觸動了很多委員,在金李看來,核心高科技領(lǐng)域受制于人已經(jīng)成為我國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的瓶頸,也可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域帶來未來新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如果能將龐大的資金引導(dǎo)到對核心高科技的長期投資,則可以同時兼顧化解金融和實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)。

眾所周知,核心高科技產(chǎn)業(yè)的投入所需資金大、見效周期長、成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)高,在投資領(lǐng)域中屬于“硬骨頭”,很多企業(yè)因此更愿意賺快錢,更傾向于保值增值而對高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目望而卻步。“高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤其在初期階段不能全靠市場力量,同時完全靠行政力量也不行,要堅(jiān)持政府主導(dǎo),也必須盡可能利用市場化機(jī)制。”金李說,對資金不能一味地圍追堵截,要用政策和市場的手段去引導(dǎo),國家、企業(yè)和用戶以及政策和市場高度協(xié)調(diào)、緊密合作,才能理順短期和長期利益,共同打造有機(jī)的生態(tài)體系。

從企業(yè)角度,因?yàn)楦呖萍籍a(chǎn)業(yè)需要長期持續(xù)投入,委員們認(rèn)為適度產(chǎn)融結(jié)合是有利于實(shí)體企業(yè)發(fā)展的。在銀行間接融資風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集背景下,香港交易及結(jié)算所集團(tuán)行政總裁李小加委員提出,要提高直接融資比重。國際經(jīng)驗(yàn)顯示,直接融資體系具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享、定價(jià)市場化的特性,推動更多金融資源直接通過資本市場進(jìn)行配置,既是全球金融體系發(fā)展的趨勢,更是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)或高科技產(chǎn)業(yè)的必然要求。

“可以發(fā)行支持高科技的長期特別債券,補(bǔ)充國家投入,其中一部分債券可通過可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股形式,允許投資者在一定條件下轉(zhuǎn)換成對成功投資項(xiàng)目的股權(quán)。”金李建議,這樣既可以共享成功的回報(bào),也可以提升社會直接融資特別是股權(quán)融資比例,降低杠桿。“此外,政府可投資于市場化運(yùn)作的引導(dǎo)基金,由他們轉(zhuǎn)投于核心高科技企業(yè),建立合理的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,一旦某項(xiàng)研發(fā)取得成功,政府以較低受益平價(jià)退出,提升社會資金的投資意愿。”

核心高科技產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn),多來自于對未來市場預(yù)期和政策連續(xù)性的不確定。全國政協(xié)常委尚福林提出,要推廣政府主導(dǎo)建設(shè)擔(dān)保體系等做法,進(jìn)一步落實(shí)金融支持創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的政策措施,夯實(shí)防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。