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    余額寶為什么限購“瘦身”

    2018年04月09日 10:11 | 作者:歐陽潔 邱超奕 | 來源:人民日報
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    贖回方式、投資方向等因素,決定了貨幣基金規(guī)模過大,風(fēng)險會更集聚

    火爆一時,購買者趨之若鶩,余額寶為何要設(shè)限“瘦身”?

    首先是為了防范貨幣基金自身的流動性風(fēng)險。

    “余額寶已經(jīng)數(shù)次調(diào)整了交易規(guī)則,主要指向控制規(guī)模。”中國社科院金融所支付清算研究中心特約研究員趙鷂說,這是它基于自身流動性控制的需要作出的改變。不僅是余額寶,很多“寶寶”類貨幣基金是可以實時申購和贖回的,也就是所謂的“T+0”,用戶發(fā)起提現(xiàn),馬上到賬。

    這種交易模式對基金的流動性提出較高的要求。“這還得從貨幣基金的運作模式來看。”趙鷂解釋說,實際上,大多傳統(tǒng)貨幣基金的交易規(guī)則是“T+1”,“1”表示的是1個工作日。而保持“T+0”貨幣基金的流動性,多數(shù)情況下,需要基金公司以“墊資”的方式來維持,也就是說,每當(dāng)用戶需要即時贖回,其實是公司自己先墊付的,墊付的資金量取決于基金規(guī)模的大小,也考驗著基金公司的資金實力。

    余額寶披露的報告顯示,截至去年三季度末,余額寶規(guī)模為1.56萬億元,已成為全球最大的貨幣市場基金。

    “隨著余額寶規(guī)模不斷擴大,公司要保證基金的流動性,意味著需要墊付更多的資金。”趙鷂說,這樣也就積累了一定的流動性風(fēng)險。如果遇到極端情況,大量的用戶要同時從余額寶提現(xiàn),公司需要墊付巨額資金,這就很困難了。及時控制基金規(guī)模,防范流動性風(fēng)險,是貨幣基金本身內(nèi)在運行的需求。

    其次是為了防范風(fēng)險擴散。

    “我國貨幣基金投資方向比較集中,投資品種比較單一,50%以上的資金都投向銀行存款。而歐美國家貨幣基金的投資品種分布較廣,有國庫券、大額存單、商業(yè)票據(jù)、國債等。現(xiàn)在我國的貨幣基金規(guī)模超過6萬億元,其中多數(shù)投向銀行存款,如果其流動性風(fēng)險傳導(dǎo)到銀行體系,風(fēng)險就會被放大。”趙鷂說,在監(jiān)管上,有關(guān)部門也應(yīng)該讓用戶認(rèn)清,余額寶等貨幣基金不是銀行存款,雖然存取方便,收益也不錯,但風(fēng)險一定是比銀行存款高的。

    “限定額度會對投資者結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定影響,比如高凈值的大額投資者可能會轉(zhuǎn)投其他基金產(chǎn)品,而對于普通用戶來說,幾乎沒有影響。余額寶會更進(jìn)一步明確客戶定位,回歸長尾客群。”交通銀行金融研究中心高級研究員何飛說,由于規(guī)模“瘦身”,其與銀行等機構(gòu)的議價能力也會相對削弱,其七日年化收益率可能會略微受到影響。目前,余額寶的收益水平在所有貨幣基金中居中。

    熱衷貨幣基金的客戶可以分散在不同平臺投資,貨幣基金也并非“零”風(fēng)險

    余額寶限額“瘦身”后,該如何配置理財資產(chǎn),采取合理的投資策略?

    在北京一家公關(guān)公司工作的曾玲是一位相對保守的穩(wěn)健型投資人,此前“大頭”的現(xiàn)金都放在余額寶里,現(xiàn)在就有點犯愁了。“自己手頭的錢并不寬裕,要是買定期理財產(chǎn)品,萬一有急用就麻煩了。如果去買股票,自己也沒有這方面的知識儲備和投資能力,其他的理財門路就更少了。現(xiàn)在余額寶限購就只能又轉(zhuǎn)回活期存款。”曾玲說。

    余額寶讓人們認(rèn)識了貨幣基金,但貨幣基金并非余額寶一款。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰介紹,截至2017年12月31日,公募基金行業(yè)有341只貨幣市場基金,資產(chǎn)凈值規(guī)模合計67661.51億元,其中天弘基金公司的4只貨幣市場基金,資產(chǎn)凈值規(guī)模合計17649.41億元。對于普通投資者來說,在余額寶限額后,可以關(guān)注其他300多只貨幣市場基金。如果是偏愛貨幣市場基金投資的,可以適度在不同基金公司中分散投資。

    “對于投資者來說,由于獨特的計價方式,一般情況下,貨幣市場基金比較穩(wěn)健,但也需要警惕極端市場情況下貨幣基金可能有波動,需要認(rèn)識到極端情況下貨幣市場基金是有一定風(fēng)險的。”胡立峰說。

    小概率的貨幣基金風(fēng)險已有前車之鑒。“由于貨幣基金在我國不但能支付和消費,還能實時贖回成現(xiàn)金,它其實就是快速增長的‘影子銀行’。”趙鷂說,不能讓“影子銀行”發(fā)展過大,這是2008年全球金融危機后留給各國的教訓(xùn)。金融危機前夕,美國的貨幣基金規(guī)模擴展到近4萬億美元,然而一個并不起眼的基金損失就可能引發(fā)“擠兌”,風(fēng)險不斷波及發(fā)散。

    何飛分析,今年以來,由于全球貿(mào)易沖突升級等不確定性因素增多,金融市場出現(xiàn)劇烈波動的情形將比以往更加頻繁。因此,基金類產(chǎn)品的風(fēng)險也會比正常情況更高一些,應(yīng)當(dāng)格外關(guān)注。

    編輯:李敏杰

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    關(guān)鍵詞:基金 貨幣 余額 收益

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