資本市場基礎法律制度立改廢加速

充分體現(xiàn)市場化法治化國際化發(fā)展方向

□　本報記者 周芬棉

證券法修訂，期貨法制定，公司法修改，刑法修改……這些都是資本市場“四梁八柱”性質(zhì)的基礎法律！而修改動作，集中出現(xiàn)在2017年。

業(yè)內(nèi)人士評價，同一時間段，如此集中、大規(guī)模地開展法律、行政法規(guī)的制定、修訂工作，在我國資本市場發(fā)展史上是不多見的，充分體現(xiàn)了證監(jiān)會堅持市場化、法治化、國際化的資本市場發(fā)展方向的決心。

立改廢工作緊鑼密鼓

良法是促進發(fā)展、保障善治的前提。2017年證監(jiān)會著力推動建立健全符合我國國情的資本市場法治體系。

目前，證券法修訂草案已經(jīng)全國人大常委會二次審議，正在抓緊做好提請三次審議的準備工作；期貨法草案稿已經(jīng)全國人大財經(jīng)委員會全體會議審議通過，立法進程正在有序推進；證監(jiān)會研究形成了公司法和刑法修改的立法建議報告，其中刑法修改建議報告已報送有關部門；《私募投資基金管理暫行條例》按照立法程序完成了公開征求意見工作，正在抓緊梳理反饋意見，形成提請國務院常務會議審議的草案。與此同時，《上市公司監(jiān)督管理條例》草案完善工作、“新三板市場條例”研究起草工作、《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》研究修改工作也在緊鑼密鼓、有條不紊地推進之中。

證監(jiān)會介紹，這些法律、行政法規(guī)的制定與修改工作緊扣服務實體經(jīng)濟、防范金融風險、深化金融改革三項重點任務，有針對性解決好過去監(jiān)管實踐所面臨的突出問題，夯實市場創(chuàng)新發(fā)展的基礎性法律制度，不斷提高法律規(guī)范的適用性。

公司法配套修改體現(xiàn)創(chuàng)新

在公司法配套修改以及《上市公司監(jiān)督管理條例》草案完善中，結(jié)合資本市場新的情況、監(jiān)管工作的實際需要，提出建立完善公眾公司制度，為健全包括全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)等在內(nèi)的多層次資本市場體系提供法律基礎。

加強公司內(nèi)部法人治理，夯實獨立董事制度，建立內(nèi)控合規(guī)機制。

豐富完善公司股份、債券類型，研究滿足市場多元化融資需求。

在繼續(xù)堅持同股同權(quán)原則基礎上，增加公司可以發(fā)行擁有不同數(shù)量表決權(quán)的普通股的法律安排，滿足初創(chuàng)企業(yè)維持控制權(quán)的需求。

完善公司股份回購、減持、質(zhì)押及讓與擔保制度，規(guī)范上市公司股份轉(zhuǎn)讓市場秩序；健全上市公司重大變更制度，加強對重組上市的監(jiān)管，細化上市公司分立、分立后的上市交易、分拆上市以及分拆子公司到境外上市等規(guī)則，健全上市公司清算制度。

完善公司的利潤分配、公積金管理以及公司審計等財務會計制度。

針對新型犯罪建議修改刑法

在刑法修改中，針對實踐中證券期貨違法犯罪案件出現(xiàn)的新情況、新特點，特別是新型違法犯罪活動頻發(fā)，但現(xiàn)行《刑法》規(guī)定的證券期貨犯罪罰金較低、刑期較短，相關規(guī)定不能全面覆蓋新的犯罪情形和手段等情況，建議整體提高危害資本市場秩序的證券期貨犯罪的刑期和罰金數(shù)額，完善部分證券期貨犯罪的構(gòu)成要件，打開現(xiàn)行刑法有關操縱證券、期貨市場等犯罪情形的兜底條款，細化有關犯罪情形的規(guī)定，增強執(zhí)法威懾。

抓緊制定新三板市場條例

作為多層次資本市場的重要組成部分，新三板市場自成立以來發(fā)展迅速，目前掛牌企業(yè)已逾萬家，實現(xiàn)融資數(shù)千億元。但對這一海量市場的監(jiān)管，主要是依據(jù)國務院的相關決定進行規(guī)范。法律制度的層級效力不高，制度內(nèi)容不完備，監(jiān)管依據(jù)不充分，已經(jīng)嚴重影響了新三板的進一步發(fā)展和監(jiān)管執(zhí)法。

據(jù)證監(jiān)會介紹，正在抓緊推動制定“新三板市場條例”，擬從新三板市場比較特殊的公開發(fā)行制度、掛牌轉(zhuǎn)讓制度以及懲處新三板市場違法違規(guī)行為等諸多方面，進一步完善新三板市場制度，夯實新三板的監(jiān)管依據(jù)，為新三板市場的規(guī)范健康發(fā)展奠定制度基礎。

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展和普及，實踐中，一些股市“黑嘴”借道網(wǎng)絡社交平臺，非法從事投資咨詢活動，侵害公眾利益和行業(yè)健康發(fā)展，亟待整頓。據(jù)了解，證監(jiān)會正在積極推動對二十年前(1997年)發(fā)布的《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》的修訂工作，擬重新界定投資咨詢的業(yè)務范圍，并結(jié)合當前自媒體以及互聯(lián)網(wǎng)傳播等新形勢、新特點，建立全面、系統(tǒng)的投資咨詢監(jiān)管體系。

清理監(jiān)管規(guī)章和規(guī)范性文件

2017年，證監(jiān)會集中開展了“放管服”改革涉及的規(guī)章、規(guī)范性文件清理工作，全年合計制定修改規(guī)章13件、規(guī)范性文件23件，同步廢止規(guī)范性文件3件，并審批、備案或指導交易所、行業(yè)協(xié)會制定完善自律規(guī)則100余件。股份減持、再融資改革、區(qū)域性股權(quán)市場管理辦法等市場呼吁了很多年的制度在2017年集中“登臺亮相”，進一步豐富了法律規(guī)范實施內(nèi)容，完善了資本市場法治體系。

針對近年來市場上反映比較突出的“清倉式”“斷崖式”“忽悠式”“過橋減持”等無序違規(guī)減持行為，證監(jiān)會出臺《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，按照股東類型與股票來源分別作出了有關減持安排，規(guī)范大股東減持行為，強化IPO前老股和非公開發(fā)行股份解禁后的減持約束，促進市場發(fā)揮自我調(diào)節(jié)作用，引導形成長期價值投資理念，穩(wěn)定市場預期，促進公平交易，有效解決了因違規(guī)減持造成的市場“失血”問題。

時隔十六年后，證監(jiān)會對2001年出臺的《證券交易所管理辦法》作了全面修改，完善交易所的組織結(jié)構(gòu)，加強內(nèi)部治理；進一步明確證券交易所的自律管理職能，特別是強化交易所對證券交易活動、會員、證券上市交易公司的一線監(jiān)管職責，完善防范市場風險中的手段措施，包括實時監(jiān)控、限制交易、現(xiàn)場檢查、收取懲罰性違約金等措施，為發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能提供法律保障。

完善證券發(fā)行監(jiān)管制度

為優(yōu)化資本市場資源配置功能，引導規(guī)范上市公司融資行為，完善非公開發(fā)行股票定價機制，針對近年來有些上市公司濫用法律賦予的再融資權(quán)利，過度融資、無風險低價融資等問題，證監(jiān)會修改了《證券發(fā)行與承銷管理辦法》《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》，對再融資的募資規(guī)模、融資頻率及定價方式等作出規(guī)范，引導合理、有序融資，限制跟風式、套利式融資；同時，調(diào)整可轉(zhuǎn)債和可交換債發(fā)行方式，將資金申購改為信用申購，減少因大規(guī)模申購資金凍結(jié)對貨幣市場、債券市場的沖擊。

特別受到關注的是，施行近十年的《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》得以修改，新規(guī)建立了發(fā)審委選聘工作機制與監(jiān)察機制，強化對發(fā)審委委員的紀律要求。修改《關于加強發(fā)行審核工作人員履職回避管理的規(guī)定》《關于加強發(fā)審委委員履職回避管理的規(guī)定》，建立發(fā)行審核工作預約接待工作機制，織密織牢制度之網(wǎng)，將權(quán)力關進制度的籠子。

支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資

證監(jiān)會集中發(fā)力證券期貨經(jīng)營機構(gòu)合規(guī)內(nèi)控的制度建設，切實防范金融風險。2017年，在證監(jiān)會制定完善的監(jiān)管規(guī)章規(guī)則中，有關證券公司、基金公司的監(jiān)管制度規(guī)定數(shù)量最多、占比最大。證監(jiān)會密集出臺了《證券公司和基金管理公司合規(guī)管理辦法》《期貨公司風險監(jiān)管指標管理辦法》《關于避險策略基金的指導意見》《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》《中國證監(jiān)會關于證券投資基金估值業(yè)務的指導意見》等多部規(guī)章規(guī)則。

債券品種創(chuàng)新制度供給持續(xù)加強，積極對接國家戰(zhàn)略。證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關于支持綠色債券發(fā)展的指導意見》，建立審核綠色通道，適用“即報即審”政策，提升企業(yè)發(fā)行綠色公司債券的便利性。證券交易所研究發(fā)布綠色公司債券指數(shù)，建立和完善綠色公司債券板塊，擴大綠色公司債券市場影響力，大力支持國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略。

為切實支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資，優(yōu)化中小企業(yè)資本形成機制，證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會關于開展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點的指導意見》，建立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債配套機制，包括專項審核、綠色通道、統(tǒng)一標識等；允許非公開發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債設置轉(zhuǎn)股條款，滿足多元化的投資需求。切實支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資，優(yōu)化中小企業(yè)資本形成機制，豐富公司債券發(fā)行主體結(jié)構(gòu)。

健全資本市場法律體系

證監(jiān)會出臺了《區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》，進一步落實國務院辦公廳《關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場的通知》有關要求，劃定中央與地方在區(qū)域性股權(quán)市場監(jiān)管方面的職責邊界，明確區(qū)域性股權(quán)市場的基本定位、功能作用，明確運營機構(gòu)的業(yè)務范圍及責任義務，強調(diào)明確區(qū)域性股權(quán)市場不得跨區(qū)域經(jīng)營，筑牢監(jiān)管底線，填補監(jiān)管空白，防范監(jiān)管套利，促進區(qū)域性股權(quán)市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

批準《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細則》，在維持現(xiàn)有市場分層不變的前提下，調(diào)整創(chuàng)新層的準入與維持標準，促進更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)向創(chuàng)新層聚集，同步配套改革交易制度與信息披露制度，引入集合競價制度，優(yōu)化協(xié)議轉(zhuǎn)讓制度，鞏固并完善做市制度。