改革開(kāi)放之后出現(xiàn)的當(dāng)代中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)，其發(fā)展可以說(shuō)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。無(wú)論從市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及新業(yè)態(tài)的不斷生發(fā)等方面，都是被世人關(guān)注的。藝術(shù)品市場(chǎng)的總規(guī)模達(dá)到了3000多億，拍賣市場(chǎng)的規(guī)模也基本上穩(wěn)定在了600億左右，一大批市場(chǎng)的新業(yè)態(tài)與藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)勃然發(fā)展。在中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)這一大的趨勢(shì)下，中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展也出現(xiàn)了一條重要的主線：藝術(shù)品商品化、資產(chǎn)化、金融化、證券化（大眾化）。

明成化斗彩雞缸杯 成交價(jià)：2.8124億港元

在這條主線中，使藝術(shù)品成為一種商品（商品化），到當(dāng)下藝術(shù)品成為一種重要的投資產(chǎn)品（資產(chǎn)化），到藝術(shù)品成為能夠被金融體系接納的一種資產(chǎn)（金融化），再到平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，進(jìn)行藝術(shù)品的電子化交易，進(jìn)行信托、基金等產(chǎn)品的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，逐步實(shí)現(xiàn)了藝術(shù)品的證券化。證券化也就是實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品大眾化的一個(gè)重要過(guò)程，因?yàn)槔闷脚_(tái)進(jìn)行藝術(shù)品資產(chǎn)的證券化，使得藝術(shù)品的投資門檻降低了很多，投資者很容易進(jìn)入到藝術(shù)品領(lǐng)域中，讓更多缺少專業(yè)知識(shí)的投資人很便利、安全、低成本地開(kāi)展投資活動(dòng)。可以說(shuō)，藝術(shù)金融是中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)在藝術(shù)品商品化、資產(chǎn)化、金融化、證券化（大眾化）的發(fā)展趨勢(shì)下的必然產(chǎn)物。在這一市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)中，資產(chǎn)化是關(guān)鍵，金融化是核心。在資產(chǎn)化過(guò)程中，對(duì)資產(chǎn)的估值是關(guān)鍵，而估值的核心是定價(jià)。與此相對(duì)應(yīng)，現(xiàn)有的傳統(tǒng)性的資產(chǎn)估值的一些框架與方法，一般是在傳統(tǒng)資產(chǎn)特性的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，而藝術(shù)品資產(chǎn)的一些特殊的性質(zhì)與特質(zhì)，決定了以往的評(píng)估方式方法只能從一個(gè)或兩個(gè)維度解決藝術(shù)品資產(chǎn)估值的一些問(wèn)題，很難從全面有系統(tǒng)的層面來(lái)解決所有問(wèn)題，而更全面系統(tǒng)、深入的藝術(shù)品資產(chǎn)評(píng)估的框架與方法，更多地需要在新的條件與高度上進(jìn)行架構(gòu)與創(chuàng)新。

中國(guó)藝術(shù)品

資產(chǎn)估值的一些特點(diǎn)

藝術(shù)品資產(chǎn)的估值之所以是一個(gè)更為特殊、更為專業(yè)的問(wèn)題，其評(píng)估的方法、創(chuàng)新的依據(jù)，除了資產(chǎn)評(píng)估的基本理論與原理之外，更多地是要面向藝術(shù)品資產(chǎn)的一些基本特性。這些特性與特點(diǎn)，我們可以概括為以下8個(gè)方面：

第一，藝術(shù)品的價(jià)值構(gòu)成是多元化、多層次的，從總體的分析角度來(lái)看，中國(guó)藝術(shù)品及其資源的價(jià)值構(gòu)成可分為物理價(jià)值、藝術(shù)價(jià)值、文化價(jià)值、歷史價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值。要進(jìn)行系統(tǒng)全面的藝術(shù)品估值研究與探索，就必須從這5個(gè)方面深入分析與認(rèn)知。

第二，藝術(shù)品資產(chǎn)都是非標(biāo)準(zhǔn)化的，藝術(shù)品及其資源的特性，決定了藝術(shù)品資產(chǎn)的非標(biāo)準(zhǔn)化特質(zhì)，而這種特質(zhì)使得藝術(shù)品資產(chǎn)很難用標(biāo)準(zhǔn)化的度量單位去測(cè)度藝術(shù)品的價(jià)值，每個(gè)藝術(shù)品的具體價(jià)值，需要具體的研究、分析與評(píng)價(jià)。

第三，藝術(shù)品價(jià)值的形成依賴于價(jià)值發(fā)現(xiàn)，這是藝術(shù)品資產(chǎn)區(qū)別于別的資產(chǎn)形式的最大差別。然而價(jià)值發(fā)現(xiàn)是一個(gè)不斷變化的過(guò)程，針對(duì)一件藝術(shù)作品，其價(jià)值在很多時(shí)候取決于我們對(duì)這件藝術(shù)品本身價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力和程度。比如，齊白石的扇面在六七十年前可能只賣百八十塊錢，而當(dāng)下的價(jià)格就會(huì)很高，造成這種價(jià)值評(píng)判形成的原因，一般有兩個(gè)方面：一是我們當(dāng)時(shí)對(duì)齊白石藝術(shù)水準(zhǔn)與藝術(shù)價(jià)值的認(rèn)識(shí)還處在一個(gè)初級(jí)的狀態(tài)；二是我們當(dāng)時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)平臺(tái)及購(gòu)買力非常有限。然而今天，通過(guò)中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展以及我們對(duì)中國(guó)文化認(rèn)知度的不斷提升，齊白石的同樣一幅扇面能夠賣到幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)元，這種價(jià)值的變遷就取決于價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力，并且這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，在不同的歷史階段有不同的發(fā)現(xiàn)形式和發(fā)現(xiàn)重點(diǎn)，并不是發(fā)現(xiàn)一次就結(jié)束了。

第四，藝術(shù)品資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)量復(fù)雜困難。這是基于藝術(shù)品非標(biāo)性與依賴于價(jià)值發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)產(chǎn)生的，藝術(shù)品資源不像礦物資源，依靠單位價(jià)格與重量就能很容易地得出其價(jià)值，而必須要通過(guò)鑒定、評(píng)估等過(guò)程才能得出，而每一個(gè)過(guò)程都是非常復(fù)雜的勞動(dòng)。

第五，藝術(shù)品資產(chǎn)具有很強(qiáng)的可復(fù)用性。在這里，藝術(shù)品資源的可復(fù)用性主要是指，其他的物理資源越開(kāi)發(fā)越少，而藝術(shù)品及其資源與之相反，越利用越多，越開(kāi)發(fā)其價(jià)值越顯現(xiàn)，所以，藝術(shù)品資源本身內(nèi)在的特性與通常我們所見(jiàn)到的資源特性是非常不同的。

第六，藝術(shù)品資源存在狀態(tài)的復(fù)雜性。首先表現(xiàn)為“海量”，其次是其存在形態(tài)的多樣化與存在類型的多元性，我們無(wú)法將藝術(shù)品及其資源集中起來(lái)，更難以在集中的狀態(tài)下進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的研究，這更加增加了藝術(shù)品資源系統(tǒng)化認(rèn)知的難度。

第七，對(duì)藝術(shù)品及其資源的需求非常個(gè)性化，評(píng)價(jià)的取向更加多樣化、多元化。不同的人在特定時(shí)空下對(duì)同一件藝術(shù)品的判斷可能截然不同，這在傳統(tǒng)物質(zhì)資源的評(píng)價(jià)中是不可想象的。實(shí)際上，我們?cè)趥鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中所面對(duì)的、研究的資源對(duì)象與藝術(shù)品及其資源是完全不同的資產(chǎn)形式，從這一角度來(lái)看，我們實(shí)際上進(jìn)入了一個(gè)必須要大力創(chuàng)新的發(fā)展通道。

第八，藝術(shù)品資產(chǎn)具有很強(qiáng)的環(huán)境友好性。藝術(shù)品資產(chǎn)的環(huán)境友好性是指，藝術(shù)品資源的開(kāi)發(fā)利用對(duì)環(huán)境是友好的，不僅不破壞環(huán)境，還可以優(yōu)化環(huán)境、凈化環(huán)境等。

基于以上8個(gè)重要的特點(diǎn)，藝術(shù)品資產(chǎn)已經(jīng)成為了一個(gè)專門的特種資產(chǎn)門類，并且在資產(chǎn)化過(guò)程中，其特性與專業(yè)性越來(lái)越凸顯了出來(lái)。同時(shí)，基于這些獨(dú)特的特點(diǎn)，藝術(shù)品資產(chǎn)的估值就顯得更為復(fù)雜、困難，其支撐服務(wù)體系相應(yīng)就需要更加完善、更加體系化。

中國(guó)藝術(shù)品

資產(chǎn)估值需要的前提條件

以上的分析我們可以發(fā)現(xiàn)，藝術(shù)品資產(chǎn)最突出的就是非標(biāo)特性、價(jià)值構(gòu)成的多重特性、開(kāi)發(fā)的增值特性及提升的發(fā)現(xiàn)特性等。面對(duì)藝術(shù)品及其資源的這些特性，我們?cè)诠乐蹬c定價(jià)過(guò)程中如何創(chuàng)新？這些創(chuàng)新又需要什么前提？可以說(shuō)，在當(dāng)下來(lái)講，這是一個(gè)敏感而又困難的重大課題，但我們又必須面對(duì)。所以，在談藝術(shù)品及其資源估值與定價(jià)的創(chuàng)新問(wèn)題時(shí)，我們必須要掌握好其應(yīng)有的前提。概括地講，除了藝術(shù)品資源化、資源系統(tǒng)化這個(gè)前提之外，需要把握好前提：

首先，建立價(jià)值分析的理論架構(gòu)。所謂價(jià)值分析，其中有3個(gè)突出的部分：第一，要了解價(jià)值結(jié)構(gòu)分析，即價(jià)值構(gòu)成是什么。前幾年我出版的《中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)概論》中曾提到過(guò)價(jià)值結(jié)構(gòu)，分為5個(gè)部分：一是物理價(jià)值，比如書(shū)畫(huà)藝術(shù)品中的筆和墨（可以忽略不計(jì)），或者玉器中玉的物理價(jià)值（價(jià)值非常高）；二是藝術(shù)價(jià)值；三是文化價(jià)值；四是歷史價(jià)值；五是市場(chǎng)價(jià)值。我們可以用這5個(gè)價(jià)值結(jié)構(gòu)分析法來(lái)建構(gòu)藝術(shù)品及其資源價(jià)值結(jié)構(gòu)分析的理論架構(gòu)。第二，是價(jià)值形態(tài)分析，可以說(shuō)，價(jià)值形態(tài)分析是價(jià)值分析的關(guān)鍵與核心，因?yàn)樗侵袊?guó)藝術(shù)品價(jià)值的構(gòu)成理論面對(duì)不同藝術(shù)門類的具體化，包括要素、結(jié)構(gòu)、系統(tǒng)、行為、環(huán)境等分析。這不僅僅是理論與實(shí)踐的一種整合分析，更是定性與定量分析的一種整合，需要理論與方法論創(chuàng)新。第三是價(jià)值分析的體系與工具，即進(jìn)行價(jià)值分析，還要有具體的體系與方法，否則，其理論架構(gòu)就是不完善的。

其次，要有系統(tǒng)完整的市場(chǎng)數(shù)據(jù)。市場(chǎng)數(shù)據(jù)，其中最關(guān)鍵的是歷史交易數(shù)據(jù)和遠(yuǎn)期交易數(shù)據(jù)。對(duì)于估值與定價(jià)，僅有價(jià)值分析的基礎(chǔ)還是不夠的，必須要有相應(yīng)的數(shù)據(jù)支持。對(duì)數(shù)據(jù)的分析，從需求層面來(lái)看，主要包括兩個(gè)方面：一是歷史交易數(shù)據(jù)的支撐；二是遠(yuǎn)期交易數(shù)據(jù)的支撐。

再次，必須建立數(shù)據(jù)挖掘管理平臺(tái)。數(shù)據(jù)不僅僅是一些具體或是抽象的數(shù)據(jù)，在海量的背后，隱含的是結(jié)構(gòu)、規(guī)律與趨勢(shì)。而對(duì)其進(jìn)一步地挖掘與管理，需要相應(yīng)的綜合服務(wù)平臺(tái)。主要解決兩個(gè)問(wèn)題：公信力與綜合支撐問(wèn)題。我們知道，平臺(tái)有相應(yīng)的平臺(tái)機(jī)制，最核心的就是“三公”原則（公平、公正、公開(kāi)）和在此基礎(chǔ)上建立起來(lái)的公信力。一是以平臺(tái)機(jī)制解決數(shù)據(jù)的透明度問(wèn)題；二是以大數(shù)據(jù)、云服務(wù)及數(shù)據(jù)庫(kù)等技術(shù)解決管理問(wèn)題。

最后，必須要建構(gòu)科學(xué)、實(shí)用的工具。最主要的工具就是模型與算法。在這一前提下，我們要特別強(qiáng)調(diào)的是基于互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的大數(shù)據(jù)技術(shù)及人工智能技術(shù)的不斷成熟為我們提供了更多的可能性。由于藝術(shù)品市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)中的一些具體情況與特征，建立相應(yīng)的模型與算法對(duì)于估值定價(jià)創(chuàng)新的意義非常重大。這既要基于相關(guān)理論的深化發(fā)展，又寄希望于市場(chǎng)信心程度提高帶來(lái)更多的數(shù)據(jù)質(zhì)量方面的支持。另外，新的技術(shù)，特別是大數(shù)據(jù)與人工智能的有效介入融合，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)藝術(shù)品及其資源的估值定價(jià)創(chuàng)新的深化發(fā)展與新領(lǐng)域的開(kāi)辟。

中國(guó)藝術(shù)品估值的

基本方法與路徑選擇

通過(guò)近幾十年的發(fā)展，特別是近幾年的不斷創(chuàng)新整合，在傳統(tǒng)資產(chǎn)估值基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的基本方法，我們可以歸納為以下7類：

（1）市場(chǎng)比較法，利用市場(chǎng)上同樣或類似標(biāo)的（比如相同年代、相同類型的作品）近期交易價(jià)格，經(jīng)過(guò)直接比較或類比分析估算標(biāo)的價(jià)格區(qū)間，是國(guó)內(nèi)目前常用的方法，也是技術(shù)上最成熟、最實(shí)用的估價(jià)方法。（2）成本加總法，是根據(jù)物品的生產(chǎn)成本或創(chuàng)作成本確定價(jià)格，將藝術(shù)品生產(chǎn)或創(chuàng)作價(jià)格的各個(gè)組成部分逐項(xiàng)合成，通過(guò)分別計(jì)算每一類費(fèi)用要素來(lái)估算總成本費(fèi)用的方法。（3）收益還原法，又稱收益現(xiàn)值法、收益資本金化法，是通過(guò)估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定其價(jià)值的資產(chǎn)評(píng)估方法。從資產(chǎn)購(gòu)買者的角度出發(fā)，購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)所付的代價(jià)不應(yīng)高于該項(xiàng)資產(chǎn)或具有相似風(fēng)險(xiǎn)因素的同類資產(chǎn)未來(lái)收益的現(xiàn)值。收益現(xiàn)值法，著眼于未來(lái)，主要考慮資產(chǎn)的未來(lái)收益和貨幣的時(shí)間價(jià)值。通常把收益法測(cè)算出的價(jià)值簡(jiǎn)稱為收益價(jià)格。（4）專家咨詢法，是對(duì)市場(chǎng)法的模擬，將專家設(shè)定為市場(chǎng)上潛在的購(gòu)買者，利用其專業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、分析能力等對(duì)標(biāo)的價(jià)值進(jìn)行分析、判斷，最終確定價(jià)格。（5）重復(fù)交易比照法，通過(guò)觀察與對(duì)比同件藝術(shù)品不同時(shí)期的交易價(jià)格的變化，來(lái)把握藝術(shù)品市場(chǎng)價(jià)格的真實(shí)走勢(shì)，通過(guò)比對(duì)、參照來(lái)確定藝術(shù)品的價(jià)格。（6）指標(biāo)修正法，將若干影響書(shū)畫(huà)價(jià)格的因素通過(guò)指標(biāo)形式量化，以市場(chǎng)公開(kāi)拍賣價(jià)格為依據(jù)，剔除贗品干擾，最后計(jì)算出估價(jià)。（7）特征價(jià)格法，又稱Hedonic模型法和效用估價(jià)法，利用計(jì)量統(tǒng)計(jì)學(xué)方法，回歸出各項(xiàng)特征所隱含的價(jià)格。通過(guò)咨詢研究專家和資深人士，綜合各變量的主觀權(quán)重，最終，在藝術(shù)品的歷史交易事實(shí)以及主觀判斷的基礎(chǔ)上，得到有效的估價(jià)模型和合適的估價(jià)區(qū)間。

面對(duì)新的藝術(shù)品資產(chǎn)的特性與發(fā)展的環(huán)境，特別是新科技融合的快速發(fā)展，我們需要新的評(píng)估的基礎(chǔ)、框架及方法方面進(jìn)行創(chuàng)新。也就是說(shuō)，藝術(shù)品資產(chǎn)的估值需要在范式創(chuàng)新上有所突破。這種出現(xiàn)突破的思路，我們可以概括為以下幾個(gè)層面：

藝術(shù)品資產(chǎn)估值的基本原理。對(duì)藝術(shù)品資產(chǎn)估值而言，一般來(lái)講，經(jīng)歷了以下階段：經(jīng)驗(yàn)→經(jīng)驗(yàn)集合→有限數(shù)據(jù)集合→大數(shù)據(jù)融合→基于大數(shù)據(jù)的人工智能融合。其中，藝術(shù)品資產(chǎn)估值的創(chuàng)新發(fā)展，就是要最大可能地歸納影響藝術(shù)品估值的主要因素，在此基礎(chǔ)上總結(jié)藝術(shù)品估值的基本步驟，從而構(gòu)建藝術(shù)品的估值模型。在現(xiàn)有數(shù)據(jù)下，依據(jù)“有限數(shù)據(jù)，有效應(yīng)用”原則，選擇合理有效的估值方法，將有力推進(jìn)藝術(shù)品估值工作的開(kāi)展。

藝術(shù)品估值的基本階段，將經(jīng)歷“數(shù)據(jù)分析+專家經(jīng)驗(yàn)”到“大數(shù)據(jù)+專家經(jīng)驗(yàn)”再到“大數(shù)據(jù)+人工智能（如機(jī)器學(xué)習(xí)等）的過(guò)程。

對(duì)于藝術(shù)品估值的方法。第一步，要建立初步的估值方法模型。依據(jù)“有限數(shù)據(jù)，有效應(yīng)用”原則，實(shí)現(xiàn)一定范圍的有效應(yīng)用。依據(jù)在數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)采集的藝術(shù)家藝術(shù)品交易信息，構(gòu)建初步的估值模型。第二步，完善階段估值方法模型。隨著樣本數(shù)量的增加，建立可比樣本數(shù)據(jù)庫(kù)，并拓展估值的時(shí)空范圍和準(zhǔn)確性，即可步入完善階段。當(dāng)然，這只是條件的預(yù)估，具體還需觀察樣本數(shù)據(jù)的質(zhì)量。第三步，智能階段估值方法模型。通過(guò)數(shù)據(jù)積累與完善并基于數(shù)據(jù)挖掘的新知識(shí)，結(jié)合市場(chǎng)專家經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)實(shí)現(xiàn)人工智能估值，即可步入智能階段。此時(shí)的估值能力不論“時(shí)空”拓展還是準(zhǔn)確度都將得到大幅提高。進(jìn)入此階段需要具有兩個(gè)條件：一是樣本有效數(shù)據(jù)不低于10萬(wàn)條當(dāng)量級(jí)，并且可持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)；二是研究團(tuán)隊(duì)在模型估值領(lǐng)域應(yīng)用步入穩(wěn)定階段，市場(chǎng)專家經(jīng)驗(yàn)知識(shí)得到有效應(yīng)用，可以建立基于數(shù)據(jù)的數(shù)學(xué)決策模型。

需要提醒的是，數(shù)據(jù)庫(kù)的積累與完善、數(shù)據(jù)挖掘的新知識(shí)、市場(chǎng)專家經(jīng)驗(yàn)知識(shí)的聚合是進(jìn)階到“智能”的必需要素，數(shù)據(jù)庫(kù)積累的不僅是數(shù)據(jù)還有專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)知識(shí)，這是建模和機(jī)器學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)和根本點(diǎn)。

目前，關(guān)于藝術(shù)品資產(chǎn)估值的研究、探索及其實(shí)施，我認(rèn)為做得非常不夠，缺失很多，空白也不少。似乎理論界及實(shí)踐界已進(jìn)入或者是正在進(jìn)入一個(gè)誤區(qū)，那就是對(duì)藝術(shù)品資產(chǎn)估值的困境與障礙不深入，而過(guò)多地去關(guān)注藝術(shù)品資產(chǎn)這個(gè)核心的外圍因素的探索。很多金融機(jī)構(gòu)也以藝術(shù)品資產(chǎn)為依托進(jìn)行藝術(shù)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，但在風(fēng)險(xiǎn)管控的創(chuàng)新層面，卻只是在找藝術(shù)品資產(chǎn)的替代品，沒(méi)有真正把藝術(shù)品資產(chǎn)作為風(fēng)控的核心，變調(diào)為別的資產(chǎn)抵押的變種等。也就是說(shuō)，太過(guò)于注重外圍及工具性的創(chuàng)新，而對(duì)藝術(shù)品資產(chǎn)的估值、定價(jià)創(chuàng)新與關(guān)注不夠。

所以，我們強(qiáng)調(diào)，在藝術(shù)品資產(chǎn)估值創(chuàng)新發(fā)展層面，基于新的市場(chǎng)環(huán)境的發(fā)展與科技融合的深化發(fā)展，我們有條件也必須進(jìn)行范式性的創(chuàng)新。因?yàn)樵趥鹘y(tǒng)資產(chǎn)特性與大環(huán)境發(fā)展起來(lái)的不同的估值模型與方法，很難在一個(gè)涉及像藝術(shù)品資產(chǎn)估值這種特殊性的資產(chǎn)，在這一基礎(chǔ)層面的上我們所遇到的問(wèn)題與挑戰(zhàn)，幾乎不可能在已有的資產(chǎn)估值方法中通過(guò)修修補(bǔ)補(bǔ)來(lái)找到完善的解決方案，需要我們借助科技融合與資產(chǎn)評(píng)估基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)步中，真正從范式上取得更為重要的突破創(chuàng)新。

（本文系西沐在“資產(chǎn)評(píng)估助力中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)繁榮發(fā)展專題研討會(huì)”的發(fā)言內(nèi)容）