央行發(fā)布上半年金融數(shù)據(jù)顯示,M2增速放緩、信貸增長創(chuàng)新高——

核心提示

數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)前我國銀行體系流動性基本穩(wěn)定,貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長,金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固

M2增速放緩是金融體系降低內(nèi)部杠桿的結(jié)果。比過去低一些的M2增速可能成為新常態(tài),對其變化不必過度解讀

7月12日,上半年金融數(shù)據(jù)出爐。繼5月末增速回落至個位數(shù)后,6月末,廣義貨幣量(M2)增速創(chuàng)下新低,同比增長9.4%。同時,人民幣信貸增長卻超出市場預(yù)期。6月人民幣貸款增加1.54萬億元,創(chuàng)下近年來新高。

“當(dāng)前銀行體系流動性基本穩(wěn)定,貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長?！敝袊嗣胥y行調(diào)查統(tǒng)計司司長阮健弘表示,金融對實體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固。M2增速放緩是金融體系降低內(nèi)部杠桿的結(jié)果,要客觀看待M2增速放緩。

降杠桿致M2增速放緩

自今年5月末,M2增速首次回落至個位數(shù)之后,6月末,M2增速繼續(xù)放緩,已經(jīng)連續(xù)兩個月在10%以下運行,這一現(xiàn)象該如何看?

“這是金融體系降低內(nèi)部杠桿的客觀結(jié)果?！比罱『氡硎?隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實以及加強金融監(jiān)管效應(yīng)的顯現(xiàn),近期商業(yè)銀行一些與表外產(chǎn)品相關(guān)的資金運用科目擴張放緩,由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降。

上半年,一行三會監(jiān)管政策密集出臺。比如,央行對金融機構(gòu)的宏觀審慎評估(MPA)中,把表外理財納入廣義信貸范圍;銀監(jiān)會針對同業(yè)、銀行理財、委外等業(yè)務(wù)出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)等。這促使商業(yè)銀行及部分金融機構(gòu)開始調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。與此同時,央行靈活運用各種貨幣政策工具,保持流動性基本穩(wěn)定。

“上半年貨幣政策操作預(yù)調(diào)微調(diào),金融監(jiān)管協(xié)調(diào)加強,金融部門適當(dāng)把握了去杠桿的節(jié)奏?！比罱『胝f,6月末,金融體系持有的M2同比增長2.5%,比M2整體增速差6.9個百分點,這一差距比5月末有所收窄(5月末差距為8.9個百分點)。

基數(shù)效應(yīng)也拉低了M2增速。數(shù)據(jù)顯示,今年6月M2新增2.99萬億元,環(huán)比增長1.87%,這個增幅已經(jīng)不低。不過,去年6月末M2的基數(shù)較高(去年6月M2環(huán)比增長1.97%),基數(shù)效應(yīng)拉低今年6月M2增速約0.15個百分點。

“要客觀看待M2增速放緩?！比罱『胝f,實體經(jīng)濟(jì)合理的融資需求得到滿足,M2增速放緩實際上反映了存量貨幣周轉(zhuǎn)效率的提高。比過去低一些的M2增速可能成為新常態(tài),對其變化不必過度解讀。

支持實體力度穩(wěn)固

M2下降并不意味著對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度下降。6月末,非金融部門持有的M2增長10.2%,比整體M2增速高0.8個百分點。阮健弘認(rèn)為,這說明金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度不減。

“盡管企業(yè)債券融資和票據(jù)融資連續(xù)兩個月下降,但銀行表內(nèi)貸款持續(xù)回升以及信托貸款較快增長對沖了影響,從而確保了實體經(jīng)濟(jì)融資需求?！敝袊裆y行首席研究員溫彬表示。

上半年直接融資的確受到較大影響。今年上半年,債券取消發(fā)行潮“卷土重來”。監(jiān)管政策密集出臺、機構(gòu)集中調(diào)整導(dǎo)致市場一度出現(xiàn)了“超調(diào)”。債券發(fā)行成本大幅上升甚至翻番,不少債券發(fā)行利率觸及7.5%以上的“天價”。據(jù)不完全統(tǒng)計,上半年有近400只、規(guī)模超過3000億元的債券取消發(fā)行。央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示,上半年債市融資縮水嚴(yán)重,企業(yè)債券融資凈減少3708億元,比上年同期多減2.14萬億元。此外,股票融資少于上年同期。上半年非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資4702億元,比上年同期少1321億元。

但與此同時,信貸大增、信托貸款增長較多,為實體經(jīng)濟(jì)提供了充分的支持。數(shù)據(jù)顯示,上半年人民幣貸款增加7.97萬億元,同比多增4362億元。同期,信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票同比大幅多增。信托貸款增加1.31萬億元,比上年同期多增1.03萬億元;未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加5696億元,比上年同期多增1.85萬億元。

“實體經(jīng)濟(jì)對于信貸需求較強。” 交通銀行金融研究中心高級分析師陳冀認(rèn)為,企業(yè)中長期貸款單月新增達(dá)5778億元,保持了前期增量并小幅增加,其中也包含了部分表外融資向表內(nèi)轉(zhuǎn)移的需求,也存在直接融資需求向信貸需求轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。

總體來看,上半年社會融資規(guī)模增量同比多增,存量適度增長,表明當(dāng)前金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。另一個積極信號是,6月份債券市場融資有所恢復(fù),企業(yè)債券凈融資額環(huán)比多2344億元。

房貸增長勢頭回落

去年底以來,房地產(chǎn)調(diào)控力度不斷加大。從上半年的信貸數(shù)據(jù)也能看出,房地產(chǎn)調(diào)控的成效顯現(xiàn)。阮健弘分析稱,房地產(chǎn)信貸增長勢頭回落,個人住房貸款抵借比率和期限均有所下降,這些變化有利于抑制房地產(chǎn)泡沫,促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

從實際效果看,房地產(chǎn)貸款出現(xiàn)了回落。6月末,人民幣房地產(chǎn)貸款余額29.72萬億元,同比增長24.2%,增速比上年末回落2.8個百分點。房地產(chǎn)貸款增量占比下降,上半年房地產(chǎn)貸款增加3.04萬億元,占同期各項貸款增量的38.1%,比上年全年占比低6.7個百分點。

從個人住房按揭情況來看,個人住房貸款余額20.10萬億元,同比增長30.8%,比上年末回落5.9個百分點。同時,個人住房貸款抵借比率降低。今年6月份,金融機構(gòu)個人住房抵押貸款平均抵借比,也就是當(dāng)月批準(zhǔn)的抵押貸款金額與抵押品價值之比為59.3%,比上年12月份低2.1個百分點。此外,個人住房貸款期限也有所縮短,6月份發(fā)放的個人住房貸款平均合同期限為269個月,比上年12月份縮短了2個月。溫彬預(yù)計,今年下半年房貸占比將繼續(xù)回落。

阮健弘表示,央行將按照黨中央和國務(wù)院的戰(zhàn)略部署,堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策,維護(hù)流動性基本穩(wěn)定,實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)增長。