各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營、分類監(jiān)管的現(xiàn)狀,決定了大資管業(yè)務(wù)監(jiān)管必須強(qiáng)化“一盤棋”意識,當(dāng)然,這也是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。要想下好大資管監(jiān)管這盤棋,監(jiān)管者必須強(qiáng)化功能監(jiān)管,統(tǒng)一同類業(yè)務(wù)行為規(guī)則;各類資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、投資者應(yīng)杜絕資金池業(yè)務(wù),嚴(yán)守不“剛性兌付”的底線;各部門要發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),在長時(shí)間和跨部門兩個(gè)維度上把握金融秩序全局

5月1日,證券期貨經(jīng)營業(yè)務(wù)“十證合一”新規(guī)實(shí)施滿一年。聯(lián)系此前公募基金、基金子公司、信托、保險(xiǎn)等跨領(lǐng)域的資管產(chǎn)品重新完善監(jiān)管規(guī)則,以及近期多個(gè)金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人加強(qiáng)穿透式監(jiān)管的表態(tài),不難看出,監(jiān)管部門對規(guī)范大資管業(yè)務(wù)的“一盤棋”意識已漸清晰。

大資管業(yè)務(wù)監(jiān)管必須強(qiáng)化“一盤棋”意識。

首先,這是由各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營、分類監(jiān)管的現(xiàn)狀決定的。當(dāng)前,銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、基金等各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出混業(yè)發(fā)展趨勢,主體金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)之間既存差異化競爭,又有多方協(xié)作發(fā)展。面對這樣的金融格局,將全部資管產(chǎn)品整合到一個(gè)部門監(jiān)管顯然在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn),最可行又有效的監(jiān)管辦法就是在各類資管產(chǎn)品間進(jìn)行內(nèi)部比照,完善規(guī)章、查缺補(bǔ)漏、互相看齊。這樣做,不僅有利于未來各類資管產(chǎn)品納入“一盤棋”監(jiān)管,更有利于各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在混業(yè)發(fā)展局面下更公平、透明地開展業(yè)務(wù)競爭。

其次,他山之石可以攻玉。不斷暴露的資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)警示監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)加快自查自糾,向更加規(guī)范的產(chǎn)品、部門取經(jīng),在不斷看齊中提升防控風(fēng)險(xiǎn)的水平。比如,針對部分基金子公司暴露出違規(guī)交易和銷售資管產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn),證監(jiān)會在監(jiān)管規(guī)則修訂中,引入了信托公司關(guān)于凈資本約束等條款;保監(jiān)會同樣借鑒證券監(jiān)管的底線思維,出臺新規(guī)要求險(xiǎn)企收購上市公司須用自有資金。

再次,這是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。資管監(jiān)管“一盤棋”,有利于各類資管產(chǎn)品統(tǒng)一標(biāo)識,傳遞給投資者更加透明、清晰的市場信息,避免由于銷售平臺差異、產(chǎn)品層層嵌套、交叉投資等因素,讓中小投資者稀里糊涂虧錢,或者頻繁監(jiān)管套利產(chǎn)生更大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

下好大資管監(jiān)管這盤棋,必須有穿透式監(jiān)管思維、信托責(zé)任意識和宏觀審慎監(jiān)管思維。穿透式監(jiān)管思維要求監(jiān)管者強(qiáng)化功能監(jiān)管,統(tǒng)一同類業(yè)務(wù)行為規(guī)則。在此基礎(chǔ)上,資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)根據(jù)自身產(chǎn)品特征制定相對統(tǒng)一的產(chǎn)品運(yùn)作規(guī)范,保證充分的信息披露,各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)均須明確最終風(fēng)險(xiǎn)收益承擔(dān)者,清晰告知底層資產(chǎn)類別。

信托責(zé)任意識要求各類資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、投資者銘記“受人之托,代人理財(cái)”的行規(guī),杜絕資金池業(yè)務(wù),杜絕“保底保收益”,嚴(yán)守不“剛性兌付”的底線,回歸“賣者盡責(zé)”“買者自負(fù)”的受托理財(cái)本質(zhì)。同時(shí),完善資管機(jī)構(gòu)的股權(quán)治理和激勵(lì)約束,建設(shè)行業(yè)信托文化、信用文化,落實(shí)信托關(guān)系主導(dǎo)的、突出投資人利益優(yōu)先原則的監(jiān)管規(guī)則。

而宏觀審慎監(jiān)管思維,則要求各部門發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),在長時(shí)間和跨部門兩個(gè)維度上把握金融秩序全局、防控資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn),既避免“政出多門”,又努力適應(yīng)當(dāng)前資產(chǎn)管理行業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、跨市場產(chǎn)品多、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情況,真正將有效監(jiān)管融入各個(gè)維度。(本文來源:經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者:周 琳)